2021年 05月 05日 行业专题报告 餐饮旅游 证券研究报告 2020&21Q1 业绩综述：涤荡旧相，振作新机 领先大市-A 投资评级 ■按中信行业分类下的 51家社服标的统计：① 20年板块营收 1479.4亿元/-25.7%， 归母净利 22 亿元/-83.8%，主要系疫情影响； 21Q1板块营收 395.8 亿元/+54.6%，归 母净利 20.4 亿元，同比大幅扭亏为盈，主要系疫情后恢复以及去年同期基数较低。 ②20年营收增速：职教（+22.1%）>人服（+9.6%）>免税（+8.2%）>餐饮（+5.0%）> 酒店（-38.8%）>自然景区（-44.8%）>休闲景区（-51.7%） >出境游（-83.0%）。21Q1 营收增速：免税（+127.5%）>自然景区（+75.8%）>职教（+66.8%）>餐饮（+28.8%）> 休闲景区（+27.6%）>人服（+23.1%）>酒店（+16.5%）>出境游（ -59.4%）。 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 601888 002607 300144 300662 600754 600258 06862 中国中免 中公教育 宋城演艺 科锐国际 锦江酒店 首旅酒店 海底捞 - - 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A 买入-A - - - - - - - ■免税：① 2020年营收 526.0亿元，同比增加 8.2%（同比去年追溯调整后数值，本段 下同）；归母净利 61.4亿元，同比增加 32.6%，归母扣非净利 59.7亿元，同比增加 55.8%； 剔除租金返还因素后归母净利 50.7亿/+9.5%。2021Q1 实现营收 181.3 亿元，同比增 加 127.5%，符合预期，归母净利 28.5亿元，扣非归母净利 28.3 亿元，同比扭亏为盈； ②6月海南新政发布以来，离岛免税商品销售结构明显改善，从香化一品独大，逐步 优化为香化、手表首饰、服装服饰协调发展。中国中免具备先发及规模优势，供应 链积累深厚，有望继续分享免税增量红利；长期看好消费回流免税具备上升空间， 国人市内免税店开启新成长。继续重点推荐。 09922 九毛九 603043 广州酒家 Table_Char t 行业表现 餐饮旅游 沪深300 130 % 111 % 92% 73% 54% 35% 16% ■职教：① 20年中公全年实现营收 112.0亿元/+22.1%，归母净利 23.0亿元/+27.7%， 扣非归母净利 18.7亿元/+9.8%，处于此前预告业绩增速区间； 21Q1 营收大增 66.8% 至 20.5亿元，归母业绩同增 21.0%至 1.4亿元，归母扣非业绩同增 18.7%至 0.92亿元。 ②2021 年国考招录继续稳增，省考招录人数有望进一步扩容，中公教育公考主赛道 有望继续增长；非公业务多品类齐发，依托研发平台及高密度网点高速扩张。国务 院提出拟扩大研究生招生，拓宽毕业生就业渠道，重点增加基层教育、医疗、社会 服务岗位招募规模，有望较大程度利好中公教育考研业务及基层医疗等社会服务岗 位招募培训业务加速成长。 -3% 202 0-05 202 0-09 202 1-01 资料来源：Wind资讯 % 1M 0.74 -0.00 3M 2.99 -3.57 12M -0.71 30.24 相对收益 绝对收益 ■景区：居民出游意愿持续提升，看好国内游客流持续恢复。 ①居民出游意愿持续 提升：根据中国旅游研究院发布的《 2021 年第一季度旅游经济运行分析与上半年趋 势预测》，预测 2021H