发布时间：2020-04-27 汽车 优于大势 证券研究报告 /行业动态报告 新能车补贴新政落地，国网充电桩招标复苏 上次评级： 优于大势 东北证券电新组行业周报——第 14期 报告摘要： 历史收益率曲线 1、2020年补贴政策落地，B端超预期。补贴政策延长 2年至 2022年， 未来三年补贴标准在上一年基础上分别退坡 10%/20%/30%，B端对公用 领域用车退坡 0%/10%/20%。乘用车设臵价格门槛 30万，倒逼Model 3 标准版降价至补贴后 28万左右，进一步提高竞争力，同时成本压力倒逼 特斯拉供应链内切，预计降价后 Model 3标准版量将进一步提升。我们 维持特斯拉全年 15万销量的预计。政策设臵过渡期，由于 B端不退坡， 不必过于期待抢装行情。客车补贴保持不变，专用车退坡 10%。 2、充电桩设备企业盈利有望回暖，模块格局更优。2016-2019年充电 桩盈利能力持续下行，2020年国网充电桩招标迎来复苏期，预计设备企 业将充分受益充电桩建设回暖，收入与毛利率有望迎来反弹。模块行业 集中度高于充电桩制造，客户结构中国网体系占比较重，预计在国网招 标复苏中盈利回暖更充分，在国网 2020年招标中能够中标的企业也具备 盈利修复空间。 汽车 沪深300 4% -1% -6% -11% -16% 涨跌幅（%） 绝对收益 1M 3M 12M 2.12% -8.88% -19.35% -3.71% -13.57% 相对收益 -2.63% 行业数据 总市值（亿） 流通市值（亿） 市盈率（倍） 市净率（倍） 17708 13115 16.16 1.28 推荐主线：1）长期确定性优质龙头，格局清晰，估值提升：【恩捷股份】、 【璞泰来】、【新宙邦】、【宁德时代】。2）技术进步驱动：【负极】： 有持续价增空间，硅基技术替代。【碳纳米管】导电剂下一代材料。3） 磷酸铁锂（有认知偏差）： C端以五菱（宝骏 E200、五菱宏光 EV等） 为代表的高性价比电动车同样有真实需求存在：【德方纳米】（全球 LFP 正极材料龙头，深度绑定 CATL）；【鹏辉能源】（五菱电动化主供， 消费电池 TWS爆发）4）推荐行业供需格局优化环节--硅料及玻璃：【通 成分股总营收（亿） 26491 811 成分股总净利润（亿） 成分股资产负债率（%） 59.20 相关报告 《电新行业周报第 14期：长续航国产 Model 3 发布，特斯拉爆款势头已现》 20200420 威股份】、【福莱特】以及行业龙头【隆基股份】。5）推荐光伏异质结，《电新行业周报第13期：3月新能车产量5.18 产业化超预期，长期趋势明确。推荐【东方日升】，【捷佳伟创】（机 械覆盖）。6）电网投资逆周期，电表替换周期+新标准落地在即，看好 电表业绩确定性与持续性，推荐【炬华科技】 万辆，Model 3遥遥领先》 20200413 风险提示：新能车销量不及预期，充电桩招标不及预期 重点公司主要财务数据 证券分析师：笪佳敏 执业证书编号：S0550516050002 (021)20361230 djm@nesc EPS PE 重点公司 现价 评级 证券分析师：顾一弘 2018A 1.64 0.64 0.84 1.37 0.92 0.52 2019A 2.06 1.06 0.86 1.50 1.40 0.68 2020E 2.85 1.33 1.19 1.94 1.63 0.66 2018A 83.51 80.36 46.80 51.90 31.43 24.65 2019A 66.48 48.52 45.71 47.40 20.66 18.85 2020E 48.05 38.67 33.03 36.65 17.74 19.42 执业证书编号：S0550517100002 (021)20361163 guyh@nesc 131.69 51.03 39.33 69.76 28.41 12.73 买入 买入 买入 买入 买入 买入 研究助理：李金洪 执业证书编号：S0550119070009 (021)20361241 lijh@nesc 联系人：周彦朋 执业证书编号：S0550119060037 (021)20363211 zhouyp@nesc 请务必阅读正文后的声明及说明 行业动态报告 目录 1、核心观点 ....... 3 1.1、新补贴政策落地，B端超预期......3 1.