证券研究报告 2017年 9月 26日 电气设备 国网第三批充电桩招标规模低于预期，年内或仍有 1~2批 热点速评 目标 P/E (x) 股票名称 评级 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 推荐 价格 21.38 17.00 8.08 2017E 2018E 事件 科士达-A 26.3 20.0 38.6 34.0 24.4 33.6 27.4 国家电网发布 2017年充电设备的第三次招标。本次招标共包含16 个包，1,993个直流桩和 1,140个交流桩，合计 178MW，预计总招 标额约 1.88亿元。中标结果预计将于 10月下旬公布。 中恒电气-A 北巴传媒-A 科华恒盛-A 汇川技术-A 合康新能-A 47.1 42.5 45.38 31.00 6.28 20.2 41.7 评论 35.2 第三批招标规模低于预期，年内或仍有 1~2批招标。能源局《2017 年能源工作指导意见》明确指出 2017年全国将建成90万个充电 桩，包含 10万个公共充电桩。今年 1~8月，我国公共充电桩新增 4.5万个至 18.6万个。国网此前公布 2016年建成充电桩2.2万个， 2017年计划建成2.9万个，对应增长约32%。相比于今年第二批 招标的 9,789个充电桩共477MW，本次招标规模回落，与第一次 接近。今年前三批招标包含充电桩共 1.7万个，我们预计，若国网 计划不变，则年内仍还有 1~2批招标（9月 7日已有一批临时批次 的招标发布，但未披露具体数量和功率等级），从而实现全年的较 快增长。 社会主体投资占比预计逐步上升，国网招标成为行业风向标。2015 年底，全国共有公共充电桩 4.9万个，其中国网的2.96万个占比 60.4%。到 2017年底，全国公共充电桩数量将达到 25万个，国网 新建 2.9万个后将达到7.1万个，但占比将下降至 28.4%。我们认 为，随着今年各地方充电设施补贴政策的陆续出台和完善，在行 业发展逐步规范和成熟之后，社会投资主体将成为充电设施投资 的主力军。国网的市场份额将逐步降低，但每年国网的充电设施 投资规划和各批次招标将成为行业发展的风向标。 中金一级行业 工业 沪深300 中金电气设备 127 118 109 100 91 持续推荐新能源汽车充电板块。充电设备制造板块，我们看好充 电模块技术领先、各项业务稳步发展的科士达；在国网历次招标 中中标额在网外企业中领先的中恒电气；以及 2017年充电桩有望 放量增长的科华恒盛。充电设施运营模块，我们看好具有地区垄 断资源，2017年充电站运营业务起步的公交车充电站运营商北巴 传媒。 82 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 相关研究报告 ? ? 新能源车 8月销量：同、环比增速继续提升(2017.09.11) 国网第二批充电桩招标结果公布，网外企业中标份额扩大 (2017.09.07) ? 1H17业绩回顾：增速回升，细分行业分化趋势将延续 (2017.09.04) 风险 新能源汽车产销量低于预期；国网招标量低于预期。 ? ? 国网第二批充电桩招标启动，规模大幅扩大 (2017.07.31) 电气设备,新能源 | 电气设备新能源2H17投资策略：变革中寻找 确定性机会 (2017.06.29) ? 国家电网公布 2017年第一批充电桩中标结果(2017.04.24) 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 陈龙 徐佳文 分析员 long.chen@cicc 联系人 jiawen.xu@cicc SAC 执证编号：S0080515110001 SAC 执证编号：S0080116100023 SFC CE Ref： BGM032 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部: 2017年9月 26日 图表 1: 国家电网历次充电设备招标汇总 总功率 （ MW）（个） 直流桩 交流桩 （个） 序号 时间 项目名称 包数 1 2 3 4 5 6 7 8 9 2015/5/4 2015/7/16 2015/11/2 2016/5/3 2016/6/9 2016/11/14 2017/3/20 2017/7/31 2017/9/25 合计 国家电网公司 2015年电源项目第二批招标采购（物资） 国家电网公司 2015年电源项目第三批招标采购（物资） 国家电网公司 2015年电源项目第五批招标采购（物资） 国家电网公司 2016年电源项目第二批招标采购（物资） 国家电网公司 2016年电源项目第三批招标采