投资策略专题 策 略 研 究 2020年 05月 27日 ESG评级体系：经验借鉴与应用 策略研究团队 ——投资策略专题 牟一凌（分析师） 方智勇（联系人） mouyiling@kysec fangzhiyong@kysec 证书编号：S0790520040001 证书编号：S0790120040049 ? ESG投资：主动型投资基金数量和策略占主导 2019年美国可持续发展投资基金的资产规模几乎增加了四倍，越来越多的资产 管理公司和上市公司从 2020年开始对可持续发展做出重大承诺，越来越多的投 资者将资金投向支持长期可持续发展的投资策略上，其中 ESG投资便是近年来 最受关注的策略之一。根据 Morningstar的数据显示，截止 2019年美国 303只可 持续投资基金中，被动型基金约占 1/3，主动型基金约占 2/3。但从资金的流入情 况来看，2017年开始被动型基金的流入开始超过主动型基金的流入。根据全球 可持续投资联盟（GSIA）的数据，2018年主动型基金投资策略对应的资产管理 规模在欧美占比高，对应的资产管理规模大且增速较快。对比之下，目前我国 ESG 投资仍处于起步阶段，主要以筛选策略为主。 投 资 策 略 专 题 ? ESG投资的驱动力：客户需求与风险规避 以美国为代表的海外 ESG投资驱动力超过1/3来源于客户需求。国内机构投资 者参与责任投资的首要驱动力是降低风险：85%的机构投资者将风险规避视为责 任投资的首要驱动力，客户需求仅占 50%。关于 ESG投资能够规避风险的验证 是将 ESG因素纳入投资决策流程可以降低投资组合的最大回撤：在信贷领域通 过剔除部分不符合 ESG投资理念的公司或行业，能够帮助减少80%超过 5%的 月度回撤。ESG的超额收益从国内目前已经发行的 ESG产品投资回报率来看， 79%的 ESG/绿色投资基金产品的回报高于基准。 相关研究报告 《投资策略周报 -两会之后，留得青 山》-2020.5.24 开 源 证 券 《投资策略点评-“两会行情”爽约的 背后》-2020.5.22 证 券 研 究 报 告 《投资策略专题-线下消费：复苏的第 二章》-2020.5.20 ? ESG评级体系的构建是筛选策略和 ESG因子整合策略的核心 无论是正面筛选、负面剔除还是 ESG因子整合考量等策略，都需要以 ESG评级 为基础对投资标的进行筛选，因此 ESG评级体系可以说是构建大部分 ESG主动 或被动投资策略的基石。截止目前，海外主流的 ESG评价体系主要有：MSCI的 ESG评价方法、汤森路透