2021年 05月 19日
证券研究报告
总量研究中心
碳中和系列报告之二
宏观专题报告
ESG投资及其在碳中和、碳达峰上的体现
引言：1992年，联合国环境规划署提出，希望金融机构能将企业的环境保护、社
会责任和公司治理表现纳入决策过程中。随后，环境（E）、社会（S）和治理
（G）三个因素逐步成为国际社会衡量经济主体可持续发展能力最主要的三个维
度，ESG也因此成为企业非财务因素评价的重要框架之一。从历史上来看，欧洲
将可持续性纳入政治和经济框架方面的努力最为显著。拜登上台后，美国在应对
气候变化问题上也出现了转变——设立总统气候问题特使一职并任命前国务卿约
翰·克里担任。当下，我国可借鉴海外市场在ESG方面的实践，推动经济转型、促
进资本市场创新。
一、ESG的投资理念及策略是什么？环境、社会和公司治理(ESG)是指公司经营决
策和行为在环境、社会责任和公司治理三个维度的体现。目前来看，具有相对成
熟ESG评价体系的机构包括MSCI、汤森路透和商道融绿。从企业价值定义来看，
ESG更倾向非显性的相对价值法，在投资中的作用主要包括挖掘可持续发展企业
和提升风险防御能力，在获得长期稳定回报之外，降低投资组合的回撤率。 ESG
投资策略主要分为：整合策略、筛选策略、股东参与策略和影响力投资。分国别
来看，欧洲利用负面筛选和规则性筛选策略较多，美国主要利用整合策略和影响
力投资策略来完成ESG投资。
二、当前全球对于 ESG概念和金融产品的需求出现爆发式增长。在疫情发酵之
前，全球对于 ESG的关注主要集中在气候变化和可持续发展两方面。疫情发酵
后，市场意识到疫情反应不仅仅是全球环境问题，另外还反应了不同公司在应对
疫情中暴露出现的公司治理问题，ESG中“S”和“G”的问题凸显。危机应对的策略将
从公司治理和社会责任两个方面影响公司整体的 ESG评分。通过完善公司治理可
以在危机时期降低公司ESG评分的波动，并通过 ESG金融指数直接作用于市场投
资者对公司的投资期望，以至于可持续发展基金成为了疫情后资本市场的安全
垫。从产品来看，ESG相关的股票类和固定收益率ETF产品均出现了爆发式增长。
李治平2021年1-4月，全球ESG相关的债券发行额相比2020年全年总额增长60%以上。
分析师 SAC执业编号：S1130512090002
(8621)60230201
从全球范围来看，未来 1-2年ESG有四大趋势值得关注：1）ESG数据的质量和透
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王晶明度将持续改善； 2