股票报告网 证券研究报告 |金融工程 ESG主题基金分析 专题报告 ESG投资研究系列之二 2020年8月12日 ? 本报告首先对“ESG基金”和“泛 ESG基金”进行了更严格的区分，“ESG 基金”指投资策略中完整包含了环境、社会、公司治理投资理念的基金；“泛 ESG基金”指未完整纳入 ESG投资理念，但考量了其中任一方面的基金。 泛 ESG基金 ? 2013年至今泛 ESG基金数量持续增加，规模在2015年激增后回落，2020 年又创新高。今年以来泛 ESG基金份额的大幅增长主要来自指数型泛ESG 基金，其在全部泛 ESG中的占比已超过 40%。目前仍有多只指数型泛 ESG 基金正在审批或等待审批，以新能源汽车和新能源主题为主。 ? 泛 ESG基金主要通过行业层面的定性来体现 ESG投资理念，风险收益特征 和相同投资类型的其他基金区分不大。可能的原因一是指数型产品的泛 ESG 投资理念更多体现在行业主题选择上，较少涉及公司层面的 ESG评价；二是 主动型基金的投资范围界定的较模糊，ESG投资理念的作用主要体现于初始 股票池的筛选上，而进一步优选个股的过程更依赖于基金经理本身的偏好和 选股能力，与全市场选股的主动管理基金相似。 ESG基金 ESG基金的数量和规模都十分有限，未来还有很大的发展空间。目前 A股市 ? 场有 15只 ESG指数，ESG指数主要以量化的ESG指标为基准进行正面或 负面的筛选，同时可与其他因子结合，形成新的、多维度的衡量指标。指数 型 ESG基金品种有待丰富，现有的指数型 ESG基金数量较少，包括一只增 强指数型基金在内仅 4只，另外富国有 2只 ESG指数基金待审批。 ? 目前有 8只主动管理型 ESG基金，主动型 ESG投资策略主要有：（1）运用 负面剔除策略，剔除涉及重大争议事项的公司；（2）选取相关指标建立 ESG 评分体系，优选得分排名靠前的股票；（3）关注 ESG的同时仍然非常重视 基本面分析框架，或按照基本面指标单独进行筛选，或将基本面指标和 ESG 指标整合到一起进行综合评分，或两者兼而有之。主动型基金的 ESG投资理 念主要体现于初选股票池的筛选，而实际选股更依赖于基金经理或者量化模 型的 Alpha能力。 任瞳 86-755-83081468 rentong@ cmschina S1090519080004 ? 总体来看，国内 ESG评级体系仍处于起步阶段，随着评级体系的逐渐完善， ESG投资可利用的数据将更全面，该投资理念在实际的投资中将扮演越来越 重要的角色。目前相关