行业研究
证券研究报告建筑2022年11月21日
建筑装饰行业周报（20221114-20221120）
基建再高增，政策持续发力下，重点关注地产推荐（维持）
链复苏情况
一周市场回顾：1）国家统计局：1―10月份，全国固定资产投资(不含农华创证券研究所
户)471459亿元，同比增长5.8%。2）商务部：今年1-10月，我国对外承包工
程完成营业额7909.9亿元，同比增长5.8%；新签合同额10955.2亿元，同比证券分析师：王彬鹏
下降1.8%。3）发改委：目前，7399亿元政策性开发性金融工具资金已全部投
放完毕，支持的项目大部分已开工建设，正在加快形成实物工作量。邮箱：wangbinpeng@hcyjs
执业编号：S0360519060002
本周观点：基建再高增，政策持续发力下，重点关注地产链复苏情况。2022
年1-10月，全国固定资产投资完成额达47.15万亿，同比+5.8%，增速较上月证券分析师：鲁星泽
下降0.1pct，单月增速降至4.27%，其中，基建持续高增，地产有所复苏。分电话：021-20572575
领域看，1）1-10月广义基建投资完成额同比+11.39%，累计增速较上月加快邮箱：luxingze@hcyjs
0.19pct，增速连续6个月回升，最高单月增速达16.29%。细分行业来看，交执业编号：S0360520120001
运仓储邮政投资完成额累计同比+6.3%，单月增速达8.31%，水利环境公共持
证券分析师：郭亚新
续加速，累计增速连续3月超12.5%，电热气水继续维持前期的较高增速，累
计同比+18.9%。2）地产销售情况变化不大，开工降幅有所收窄，竣工情况进邮箱：guoyaxin@hcyjs
一步改善。1-10月地产开发投资额累计同比-8.80%，降幅较上月扩大0.8pct，执业编号：S0360522070002
单月降幅扩大至16.0%。新开工面积累计同比-37%，单月同比下滑35%，降幅
较前几月有所收窄，竣工面积累计降幅小幅收窄至-18.7%，单月降幅大幅收窄行业基本数据
至-9.4%，销售面积、销售金额累计同比各为-22.3%、-26.1%，与上月变化不
占比%
大。11月8日，交易商协会将继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第股票家数(只)1540.02
二支箭”），其中包括房地产企业，预计可支持约2500亿元民营企业债券融资。总市值(亿元)18,197.391.97
11月12日，央行、银保监共同发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳流通市值(亿元)14,584.192.10
健康发展工作的通知》，涉及房贷延期、房企风险化解、保交付等。近期地产
相关政策密集发布，直指房企融资问题，行业信用拐点有望再次显现，地产需相对指数表现
求底部或已显现，重点关注铝模板、装配式装修、装配式结构、园林工程、建
%1M6M12M
筑设计等相关产业链需求恢复情况以及回款情况。
绝对表现-4.4%-10.9%7.0%
基建数据跟踪：1）本周专项债发行量98.70亿元，截止2022年11月20日，相对表现-1.7%-0.1%21.6%
累计发行量亿元，累计同比。）本周城投债发行量为
40036.45+29.98%2733.202021-11-22~2022-11-18
亿元，净融资额为-213.73亿元，截止目前累计净融资额12470.47亿元，累计16%
同比-38.87%。3）本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止1%
2022年11月20日，2022年度批复项目合计投资额3626.76亿元，累计同比
-14%
+61.60%。4）本周共13家公司中标17份订单，中标总金额84.65亿元。截至21/1122/0222/0422/0622/0922/11
目前本年累计合同订单21074.40亿元，同比增长11.09%。-29%
投资建议：重点推荐苏文电能、鸿路钢构、中国电建、四川路桥、百利科技，
建筑沪深300
其他个股推荐中国中铁、中国建筑，建议关注中国能建。
市场回顾：相关研究报告
1)行业：本周大盘上涨0.32%，创业板上涨0.51%，建筑行业下跌0.40%，《建筑装饰行业周报（20220808-20220814）：继
在整个市场中表现较差续推荐百利科技》
2022-08-14
2)个股：本周共47只股票上涨，涨幅前五的公司为乾景园林（34.15%）、《建筑装饰行业周报（20220801-20220807）：新
*ST美尚（19.17%）、*ST奇信（15.44%）、中设股份（10.74%）、甘咨询增推荐百利科技，锂电EPC黑马顺势起航》
（9.90%）；跌幅前五的公司为江河集团（-6.82%）、宝鹰股份（-8.33%）、2022-08-07
正平股份（-8.66%）、中铝国际（-12.43%）、亚翔集成（-19.28%）。月度《建筑装饰行业周报（20220725-20220731）：关
注下半年稳增长情况，推荐抽水蓄能产业链》
来看（20221114~20221120）共104只股票上涨，年初至今共46只股票上
2022-07-31
涨。
3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率7.1275，上周收
盘价7.1106。十年期国债到期收益率为2.8250，较上周上涨8.96bp。一个
月SHIBOR为1.9390%，较上周上涨22.30bp。
4)其他：本周共9家公司发生大宗交易，4位股东减持，4位高管减持。
风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。
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建筑装饰行业周报（）
20221114-20221120
目录
一、本周观点....................4
二、行业要闻简评...................5
（一）宏观................5
（二）基建................6
（三）装配式...................6
（四）其他................6
三、公司动态简评...................7
（一）订单类...................7
（二）业绩类...................8
（三）其他................9
四、一周市场回顾...................9
（一）建筑行业表现..............9
（二）个股涨跌一览...................10
（三）重要股东增减持...............11
（四）大宗交易....................11
（五）资金面一周跟踪...............12
（六）PPP一周成交...................13
五、风险提示..................13
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2
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20221114-20221120
图表目录
图表1专项债周发行量与累计发行量...........5
图表2城投债周发行量与净融资额...............5
图表3本周大盘与建筑行业涨跌幅比较............10
图表4本周各行业涨跌幅比较..............10
图表5各行业最新PE（2022，TTM）..............10
图表6建筑子行业最新PE（2022，TTM）.............10
图表7个股涨跌一览................11
图表8重要股东增减持...................11
图表9大宗交易.................12
图表10美元兑人民币即期汇率............12
图表11十年期国债到期收益率与一个月SHIBOR.........12
图表12PPP一周成交..............13
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3
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20221114-20221120
一、本周观点
本周观点：基建再高增，政策持续发力下，重点关注地产链复苏情况。2022年1-10月，
全国固定资产投资完成额达47.15万亿，同比+5.8%，增速较上月下降0.1pct，单月增速
降至4.27%，其中，基建持续高增，地产有所复苏。分领域看，1）1-10月广义基建投资
完成额同比+11.39%，累计增速较上月加快0.19pct，增速连续6个月回升，最高单月增
速达16.29%。细分行业来看，交运仓储邮政投资完成额累计同比+6.3%，单月增速达8.31%，
水利环境公共持续加速，累计增速连续3月超12.5%，电热气水继续维持前期的较高增
速，累计同比+18.9%。2）地产销售情况变化不大，开工降幅有所收窄，竣工情况进一步
改善。1-10月地产开发投资额累计同比-8.80%，降幅较上月扩大0.8pct，单月降幅扩大
至16.0%。新开工面积累计同比-37%，单月同比下滑35%，降幅较前几月有所收窄，竣
工面积累计降幅小幅收窄至-18.7%，单月降幅大幅收窄至-9.4%，销售面积、销售金额累
计同比各为-22.3%、-26.1%，与上月变化不大。11月8日，交易商协会将继续推进并扩
大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），其中包括房地产企业，预计可支持约
2500亿元民营企业债券融资。11月12日，央行、银保监共同发布《关于做好当前金融
支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，涉及房贷延期、房企风险化解、保交付等。
近期地产相关政策密集发布，直指房企融资问题，行业信用拐点有望再次显现，地产需
求底部或已显现，重点关注铝模板、装配式装修、装配式结构、园林工程、建筑设计等
相关产业链需求恢复情况以及回款情况。
投资建议：重点推荐苏文电能、鸿路钢构、中国电建、四川路桥、百利科技，其他个股
推荐中国中铁、中国建筑，建议关注中国能建。
四川路桥：公司2021年实现归母净利润55.8亿元，同比+85.43%，主业继续高增。
1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集
团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019
年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式已累计增持四川
路桥股份17.32亿股，持股比例从41.59%增持到67.68%；3）公司新能源业务持续
推进，有望打造第二增长曲线。
苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨
询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备
及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属
地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客
户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3)2021年联合
洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，
二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4)2021年8月，公司使用自有资
金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新
能源市场。
鸿路钢构：1）22Q2吨盈利超预期：公司22H1营业收入89.01亿元，同比+9.02%，
归母净利润5.11亿元，同比+1.98%，钢结构产品产量158.68万吨，同比+2.46%，
我们按照扣非净利润/产量简单测算，公司Q1、Q2单吨扣非净利润各为138元、335
元，同比各-25%、+7%，Q2盈利改善明显，且单季度扣非吨利润创2020年以来最
高值，毛利率也有提升。2）下游需求恢复：今年3-5月，华东地区受疫情影响较大，
近期钢材价格逐渐回落至合理水平，叠加前期积压的需求释放，我们认为年内需求
均有望维持较高的景气度。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约
优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；管理优势以及
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规模优势下，吨盈利持续提升逻辑不改。
基建数据跟踪：
1.专项债：本周专项债发行量98.70亿元，截止2022年11月20日，累计发行量40036.45
亿元，累计同比+29.98%。
2.城投债：本周城投债发行量为733.20亿元，净融资额为-213.73亿元，截止目前累计净
融资额12470.47亿元，累计同比-38.87%。
3.本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2022年11月20日，2022年
度批复项目合计投资额3626.76亿元，累计同比+61.60%，其中铁路2382.62亿元、地铁
876.50亿元、机场0亿元、海洋及港口0亿元、其他367.64亿元。
4.公司订单跟踪：本周共13家公司中标17份订单，中标总金额84.65亿元。其中建筑与
工程27.81亿元，城轨建设20.65亿元，装修装饰12.3亿元，园林工程7.82亿元，路桥
施工4.76亿元，房屋建设4.19亿元，专业工程3.45亿元，化学工程1.81亿元，其它专
业工程1.66亿元，水利工程0.2亿元。截至目前本年累计合同订单21074.40亿元，同比
增长11.09%。
图表1专项债周发行量与累计发行量图表2城投债周发行量与净融资额
700045000250030000
40000
6000
200025000
35000
5000
30000150020000
400025000
100015000
300020000
15000
200050010000
10000
100005000
5000
00-5000
14/1/201914/1/202014/1/202114/1/2022
2019/1/72019/4/72019/7/72020/1/72020/4/72020/7/72021/1/72021/4/72021/7/72022/1/72022/4/72022/7/7
2020/10/72021/10/72022/10/7
2019/10/7
总发行量(亿元)累计发行量（右轴，亿元）单周发行量(亿元)净融资额(亿元)
累计净融资额（右轴，亿元）
资料来源：wind、中国债券信息网、华创证券资料来源：wind、中国债券信息网、华创证券
二、行业要闻简评
上周回顾：1）国家统计局：1―10月份，全国固定资产投资(不含农户)471459亿元，同
比增长5.8%。2）商务部：今年1-10月，我国对外承包工程完成营业额7909.9亿元，同
比增长5.8%；新签合同额10955.2亿元，同比下降1.8%。3）发改委：目前，7399亿元
政策性开发性金融工具资金已全部投放完毕，支持的项目大部分已开工建设，正在加快
形成实物工作量。
（一）宏观
1、1―10月份，全国固定资产投资(不含农户)471459亿元，同比增长5.8%。其中，民间
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号5