锂电池行业
推荐（维持）业绩保持高增长，Q2盈利能力环比提升
业风险评级：中高风险锂电池行业2022年中报业绩综述
绩
2022年9月9日
综投资要点：
述
新能源汽车销量高增带动锂电池行业业绩快速增长。锂电池行业
2022H1实现营收3326.54亿元，同比增长110.29%；实现归母净利润310.85
黄秀瑜
SAC执业证书编号：亿元，同比增长93.60%。新能源汽车销量高速增长带动锂电池行业业绩
S0340512090001保持快速增长。行业2022H1毛利率为20.40%，同比下降3.68pct；净利率
电话：0769-22119455为9.90%，同比下降1.08pct；ROE-摊薄为7.82%，同比上升1.28pct。由
邮箱：hxy3@dgzq于上游原材料涨价导致行业毛利率较上年同期有所下降。行业2022Q2
实现营收1830.91亿元，同比增长104.68%，环比增长22.42%；实现归母
净利润186.73亿元，同比增长93.38%，环比增长50.45%。行业2022Q2
毛利率为21.01%，同比下降3.15pct，环比上升1.36pct；净利率为10.83%，
同比下降0.78pct，环比上升2.06；ROE-摊薄为4.70%，同比上升0.77pct，
行业指数走势环比上升0.91pct。行业Q2盈利能力环比有所修复。
锂电产业链各细分领域均实现业绩高增长。1）动力电池行业：2022Q2
行实现营收944亿元，同比增长133.12%，环比增长29.07%；实现归母净利
业润80.61亿元，同比增长107.77%，环比增长305.56%；Q2盈利能力环比
研显著提升。2）电解液行业：2022Q2实现营收146.99亿元，同比增长
究65.80%，环比下降6.06%；实现归母净利润31.23亿元，同比增长85.95%，
环比下降22.77%；业绩环比下降主要系由于Q2电解液产品价格持续回
落。3）正极行业：2022Q2实现营收502.01亿元，同比增长113.96%，环
比增长21.60%；实现归母净利润34.83亿元，同比增长94.27%，环比增
资料来源：东莞证券研究所，Wind
长11.48%；由于上游锂盐价格大幅上涨，盈利能力有所下降。4）负极
行业：2022Q2实现营收111.72亿元，同比增长26.22%，环比增长17.98%；
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实现归母净利润18.03亿元，同比增长78.16%，环比增长12.07%；头部
企业盈利能力较优。5）隔膜行业：2022Q2实现营收38.34亿元，同比增
长62.52%，环比增长17.72%；实现归母净利润13.04亿元，同比增长
95.31%，环比增长20.41%。6）锂电设备行业：2022Q2实现营收87.84
亿元，同比增长62.11%，环比增长29.85%；实现归母净利润8.99亿元，
同比增长43.99%，环比增长59.51%；Q2盈利能力小幅回升。
投资建议：随着上游材料产能加速释放，Q2产品价格开始松动，中游电
证池环节盈利能力环比有所修复。展望下半年，锂电池产业链仍将继续收
券获全球电动化红利。建议重点关注成本压力有望逐步缓解的中游电池环
研节：宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014），以及在下游需求保持旺
盛带动下，产能持续释放有望带动业绩保持高增长的锂电材料环节核心
究标的：恩捷股份（002812）、璞泰来（603659）、当升科技（300073）。
报
风险提示。新能源汽车产销量不及预期导致需求下滑风险；原材料价格
告
大幅波动风险；新产品和新技术变革迭代风险；市场竞争加剧风险。
本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。
请务必阅读末页声明。
锂电池行业2022年中报业绩综述
目录
1.新能源汽车销量高增带动锂电池行业业绩快速增长...........5
1.1锂电池行业2022H1营收和净利润均大幅增长.................5
1.2锂电池行业2022Q2业绩同环比双增长...............7
1.3新能源汽车销量高增驱动锂电池行业业绩高增...............8
2.锂电产业链各细分领域均实现业绩高增长................10
2.1动力电池：2022Q2盈利能力环比提升.............10
2.2电解液：2022Q2业绩环比回落..................13
2.3正极：2022Q2业绩保持高增长..................19
2.4负极：头部企业盈利能力较优...................24
2.5隔膜：业绩保持快速增长，盈利能力提升..............28
2.6锂电设备：业绩保持增长，Q2盈利能力小幅回升...............31
3.投资建议.........................35
4.风险提示.........................36
插图目录
图1：2018H1-2022H1锂电池行业营业收入及同比增长..............5
图2：2018H1-2022H1锂电池行业归母净利润及同比增长..........6
图3：2018H1-2022H1锂电池行业扣非后净利润及同比增长.............6
图4：2018H1-2022H1锂电池行业毛利率和净利率...............6
图5：2018H1-2022H1锂电池行业净资产收益率............6
图6：2018H1-2022H1锂电池行业期间费用率................7
图7：2018H1-2022H1锂电池行业研发费用率................7
图8：2018Q2-2022Q2锂电池行业营业收入及同环比增长..........7
图9：2018Q2-2022Q2锂电池行业归母净利润及同环比增长.............7
图10：2018-2022年单季度锂电池行业毛利率和净利率............8
图11：2018-2022年单季度锂电池行业净资产收益率................8
图12：全球新能源汽车销量及同比增长..................8
图13：全球新能源汽车月度销量（万辆）..............8
图14：中国新能源汽车销量及同比增长..................9
图15：中国新能源汽车月度销量（万辆）..............9
图16：全球动力电池装车量及同比增长..................9
图17：中国动力电池装车量及同比增长..................9
图18：2018H1-2022H1动力电池行业营业收入及同比增长.............10
图19：2018H1-2022H1动力电池行业归母净利润及同比增长.........10
图20：2018H1-2022H1动力电池行业毛利率和净利率..............11
图21：2018H1-2022H1动力电池行业期间费用率及研发费用率............11
图22：2018Q2-2022Q2动力电池行业营业收入及同比增长.............12
图23：2018Q2-2022Q2动力电池行业归母净利润及同比增长.........12
图24：2018-2022年单季度动力电池行业毛利率和净利率.............13
图25：2018H1-2022H1电解液行业营业收入及同比增长..........14
图26：2018H1-2022H1电解液行业归母净利润及同比增长.............14
图27：2018H1-2022H1电解液行业毛利率和净利率...........15
图28：2018H1-2022H1电解液行业期间费用率及研发费用率.........15
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锂电池行业2022年中报业绩综述
图29：2018Q2-2022Q2电解液行业营业收入及同比增长..........16
图30：2018Q2-2022Q2电解液行业归母净利润及同比增长.............16
图31：2018-2022年单季度电解液行业毛利率和净利率..........17
图32：六氟磷酸锂价格走势（元/吨，截至2022年9月7日）...........18
图33：电解液价格走势（元/吨，截至2022年9月7日）............18
图34：2018H1-2022H1正极行业营业收入及同比增长..............19
图35：2018H1-2022H1正极行业归母净利润及同比增长..........19
图36：2018H1-2022H1正极行业毛利率和净利率...............20
图37：2018H1-2022H1正极行业期间费用率及研发费用率.............20
图38：2018Q2-2022Q2正极行业营业收入及同比增长..............21
图39：2018Q2-2022Q2正极行业归母净利润及同比增长..........21
图40：2018-2022年单季度正极行业毛利率和净利率..............22
图41：锂盐价格走势（元/吨，截至2022年9月7日）.........23
图42：正极材料价格走势（元/吨，截至2022年9月7日）........23
图43：2018H1-2022H1负极行业营业收入及同比增长..............24
图44：2018H1-2022H1负极行业归母净利润及同比增长..........24
图45：2018H1-2022H1负极行业毛利率和净利率...............25
图46：2018H1-2022H1负极行业期间费用率及研发费用率.............25
图47：2018Q2-2022Q2负极行业营业收入及同比增长..............26
图48：2018Q2-2022Q2负极行业归母净利润及同比增长..........26
图49：2018-2022年单季度负极行业毛利率和净利率..............27
图50：负极材料石墨化价格走势（元/吨，截至2022年9月7日）...........28
图51：负极材料价格走势（元/吨，截至2022年9月7日）.........28
图52：2018H1-2022H1隔膜行业营业收入及同比增长..............29
图53：2018H1-2022H1隔膜行业归母净利润及同比增长..........29
图54：2018H1-2022H1隔膜行业毛利率和净利率...............29
图55：2018H1-2022H1隔膜行业期间费用率及研发费用率.............29
图56：2018Q2-2022Q2隔膜行业营业收入及同比增长..............30
图57：2018Q2-2022Q2隔膜行业归母净利润及同比增长..........30
图58：2018-2022年单季度隔膜行业毛利率和净利率..............31
图59：2018H1-2022H1锂电设备行业营业收入及同比增长.............32
图60：2018H1-2022H1锂电设备行业归母净利润及同比增长.........32
图61：2018H1-2022H1锂电设备行业毛利率和净利率..............33
图62：2018H1-2022H1锂电设备行业期间费用率及研发费用率............33
图63：2018Q2-2022Q2锂电设备行业营业收入及同比增长.............34
图64：2018Q2-2022Q2锂电设备行业归母净利润及同比增长.........34
图65：2018-2022年单季度锂电设备行业毛利率和净利率.............35
表格目录
表1：新能源汽车锂电池产业链公司梳理...............5
表2：动力电池上市公司2022H1营收和归母净利润..........10
表3：动力电池上市公司2022H1毛利率和净利率..............11
表4：动力电池上市公司2022Q2营收和归母净利润..........12
表5：动力电池上市公司2022Q2毛利率和净利率..............13
表6：电解液上市公司2022H1营收和归母净利润..............14
请务必阅读末页声明。3
aZcUeYxXpPnO6McM6MoMpPoMnPeRnNwPfQmNsQ8OmOrQvPoMuMNZnPrM锂电池行业2022年中报业绩综述
表7：电解液上市公司2022H1毛利率和净利率...........15
表8：电解液上市公司2022Q2营收和归母净利润..............16
表9：电解液上市公司2022Q2毛利率和净利率...........17
表10：正极上市公司2022H1营收和归母净利润................19
表11：正极上市公司2022H1毛利率和净利率.............20
表12：正极上市公司2022Q2营收和归母净利润................21
表13：正极上市公司2022Q2毛利率和净利率.............22
表14：负极上市公司2022H1营收和归母净利润................24
表15：负极上市公司2022H1毛利率和净利率.............25
表16：负极上市公司2022Q2营收和归母净利润................26
表17：负极上市公司2022Q2毛利率和净利率.............27
表18：隔膜上市公司2022H1营收和归母净利润................29
表19：隔膜上市公司2022H1毛利率和净利率.............30
表20：隔膜上市公司2022Q2营收和归母净利润................30
表21：隔膜上市公司2022Q2毛利率和净利率.............31
表22：锂电设备上市公司2022H1营收和归母净利润...............32
表23：锂电设备上市公司2022H1毛利率和净利率............33
表24：锂电设备上市公司2022Q2营收和归母净利润...............34
表25：锂电设备上市公司2022Q2毛利率和净利率............35
表26：重点公司盈利预测及投资评级（2022/9/8）..........36
请务必阅读末页声明。4
锂电池行业2022年中报业绩综述
1.新能源汽车销量高增带动锂电池行业业绩快速增长
1.1锂电池行业2022H1营收和净利润均大幅增长
我们根据公司的主营业务，梳理了新能源汽车锂电池产业链具有代表性的上市公司，共
计38家。
表1：新能源汽车锂电池产业链公司梳理
细分领域公司
动力电池宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、孚能科技、鹏辉能源、欣旺达
电解液天赐材料、新宙邦、多氟多、石大胜华、天际股份、华盛锂电、瑞泰新材
当升科技、容百科技、德方纳米、格林美、中伟股份、厦钨新能、
正极
振华新材、科恒股份、芳源股份、长远锂科、道氏技术、天力锂能
负极璞泰来、杉杉股份、翔丰华、中科电气
隔膜恩捷股份、星源材质
锂电设备先导智能、赢合科技、星云股份、金银河、杭可科技、利元亨、先惠技术
资料来源：Wind，东莞证券研究所
锂电池行业2022H1实现营业收入3326.54亿元，同比增长110.29%；实现归母净利润
310.85亿元，同比增长93.60%；实现扣非后归母净利润284.18亿元，同比增长102.67%。
2022年上半年新能源汽车销量高速增长带动锂电池行业营收和归母净利润均实现快速
增长。
图1：2018H1-2022H1锂电池行业营业收入及同比增长
3500120
3000100
250080
200060
150040
100020
5000
0-20
2018H12019H12020H12021H12022H1
营业收入(亿元)同比增长(%)
数据来源：Wind，东莞证券研究所
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