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密
级：公开
论文编码：182216106
硕士学位论文
地方资产管理公司不良资产处置模式优化
——以山东资管重整TH项目为例
作者姓名：郭宏韬
指导教师姓名：宋希亮
合作导师姓名：赵子坤
学科专业：工商管理硕士
申请学位级别：管理学硕士
职
职
称：教授
称：高级会计师
研究方向：财务管理
学习时间：自 2018年 9月 1日起至 2022年 6月 30日止
学位授予单位：山东财经大学 授予日期： 2022年 6月


摘要
摘要
受经济下行和经济转型影响，区域不良资产逐渐暴露，特别是商业银行等金
融机构随着规模扩张、信贷资产增加，不良贷款规模持续上升，形成大量坏账和
不良资产，严重影响区域经济健康发展。 2012年，地方资产管理公司（以下简
称“地方 AMC”）批准设立，成为继原四大资产管理公司（以下简称“四大 AMC”）
后用于专门处置不良资产的专业机构。凭借特殊优势，地方 AMC成为化解地方
商业银行不良资产的重要渠道。
本文围绕我国地方 AMC不良资产处置模式展开研究。首先，总结分析文献
资料，对国内外相关研究文献进行综述，进而阐述不良资产处置的相关概念和理
论基础；其次，对地方 AMC的不良资产处置模式现状进行分析，发现在处置过
程中存在的以下问题：（1）不良资产处置模式陈旧单一；（2）处置成本高；（3）
处置效果差。在此基础上，以山东省金融资产管理股份有限公司（以下简称“山
东资管”）重整 TH项目为例，分析了“产业基金+并购”不良资产处置模式的
可行性，提出了重整 TH项目的方案。具体来说，山东资管引入产业资本（HM
资本）、联合地方政府平台公司（ JFT公司）设立产业基金，产业基金联合 W
博士技术团队和 TH项目原实控人设立 SPV公司，通过启动司法拍卖承接全部
原项目资产。SPV公司运营 6年后，与 HM资本同一实际控制的上市公司收购
了产业基金持有的 SPV公司股权，山东资管、HM资本、JFT公司顺利退出。
本文研究的创新之处在于：一是借助多方资源，整合提升协调能力，实现不
良资产处置模式优化。利用产业基金的形式将地方 AMC、产业资本、地方政府
平台公司三方的利益进行绑定，同时借助地方AMC的资金和不良资产处置优势、
产业资本对实业项目的运营管理能力和地方平台公司的对当地政府的协调能力，
从而在借鉴国内外不良资产处置经验的基础上，对现有地方 AMC诉讼、转让、
简单债务重组、资产证券化等单一的处置模式进行了优化；二是创设新的“产业
基金+并购”模式，实现多方共赢，为后续地方 AMC提升不良资产处置效率和
盈利能力提供案例参考。通过设立 SPV公司并在将 SPV公司实现良好运营后，
以产业资本控制的上市公司并购实现产业基金的退出，进而助力产业资本实现规
模扩张和资产增长，推动地方政府稳定了就业、保持了税源、实现了产业升级、
降低了地方不良率，另外地方 AMC获得了不良资产投资收益，也创设了新的“产
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