证券研究报告|2022年04月21日 固定收益专题报告 机构投资行为研究系列：保险资产配置研究 核心观点 固定收益专题研究 保险行业资产配置总览：2021年底债券占比继续提升至4成，债券投资中更 偏好利率债。2022年2月末，保险公司资金运用余额共计233,889亿，其中 银行存款占比11.9%，债券占比39.1%，其他投资占比49%。另外按照债券托 管口径，2022年3月，保险机构利率债投资占比73.8%，商业银行债占比15%， 中期票据占比6.6%，企业债券2.2%，同业存单占比0.5%。 证券分析师：赵婧 0755-22940745 证券分析师：董德志 021-60933158 zhaojing@guosen S0980513080004 dongdz@guosen S0980513100001 基础数据 中债综合指数 220.2103 中债长/中短期指数 银行间国债收益(10Y) 企业/公司/转债规模(千亿) 238.8329/205.6481 2.8330 64.2682/29.5559/7.5277 典型保险公司资产配置比较：以中国人寿、中国平安、中国人保和中国太保 四家大型保险公司的资产配置数据来看，2021年底，大类资产配置上固定收 益类投资大致占比7成，权益类投资1.5成。 市场走势 另外具体品种上不同保险公司配置思路仍存在一定的差异。2021年底四家保 险公司债券资产平均持仓44%，且多以持有到期为目的。信用债信用风险暴 露方面，保险公司持仓债券外部评级分布普遍较高，AAA级占比平均为94%， 其中中国平安持仓债外部评级分布相对更低，AAA级占比85.7%。 四大保险公司资产配置详细分析见正文。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《固定收益专题报告-银行理财产品资产配置行为研究》—— 2022-04-12 《固定收益2022年二季度投资策略-稳增长大局不变，债市仍需 谨慎》——2022-03-30 《2022年一季度债券市场行情回顾-小V型走势》—— 2022-03-25 《固定收益专题报告-城投债外部评级下调特征》—— 2022-03-22 《2021年四季报二级债基分析-股票配置占比大幅上升》—— 2022-03-07 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 下 载更多 保 险 资 料请 到 万一 网  证券研究报告 内容目录 保险行业资产配置总览......................................................................................................................5 2021年底债券占比继续提升至4成，债券投资中更偏好利率债.................................................................5 2021年保费增速放缓，寿险占比5成.............................................................................................................6 典型保险公司资产配置比较......................................................... 。。。以下略