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农业深度报告_畜禽盈利下滑_龙头表现仍佳2017年海通证券25页

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[Table_MainInfo]
行业研究/农业 证券研究报告
行业深度报告 2017年06月28日
[Table_InvestInfo]
投资评级 增持 维持
市场表现
[Table_QuoteInfo]
资料来源:海通证券研究所
相关研究
[Table_ReportInfo] 《海通农业周观点(0625):中报盈利情
况预测,板块龙头仍是最佳》2017.06.24
《全球丰产推高新年度库存,大豆供应继
续维持宽松——USDA 6月供需平衡报告
点评》2017.06.20
《海通农业周观点(0618):关注中报业
绩高增及超预期个股》2017.06.18
[Table_AuthorInfo]
分析师:丁频
Tel:(021)23219405
Email:dingpin@htsec
证书:S0850511050001
分析师:陈雪丽
Tel:(021)23219164
Email:cxl9730@htsec
证书:S0850516080004
分析师:陈阳
Tel:(010)50949923
Email:cy10867@htsec
证书:S0850517020002
联系人:夏越
Tel:(021)23212041
Email:xy11043@htsec
畜禽盈利下滑,龙头表现仍佳
[Table_Summary]
投资要点:
25家发布2017年中报业绩预告,预告中值之和为47.37亿元,同比下降5%

同时,我们对海通农业重点关注的29家公司进行了盈利预测,这29家公司盈
利增速为-26%,剔除温氏股份后则为2%。根据我们预测,业绩同比下滑的有
14家公司,主要集中在禽养殖板块。业绩同比增长的有15家公司,集中在饲
料、制糖板块

位运行,相应的禽养殖板块同比业绩大幅下滑,养猪板块也多有下滑,而制糖
板块同比大幅增长。此外,饲料、种子、疫苗等板块表现分化

北农、唐人神业绩增速分别在35%、50%、115%,通威股份由于光伏业务全面
并表且增长较快,预计增速在200%。新希望由于种禽业务亏损以及屠宰业务盈
利下降,预计下滑15%,禾丰牧业、金新农预计也有所下滑,分别在-10%、-5%

比提升1340元/吨。制糖企业中粮糖业、南宁糖业业绩大幅好转,预计中粮糖
业利润增幅250%,南宁糖业扭亏为盈

从年初的70元/套,跌至不足7元/套,下游的毛鸡、鸡肉价格受禽流感等影响
也处低迷状态,禽养殖企业业绩大幅下滑,预计益生股份、民和股份、圣农发
展、仙坛股份业绩下滑幅度分别在-137%、-210%、-82%、-69%

年多数企业业绩下滑,如温氏股份、正邦科技、天邦股份下滑幅度预计分别在
-54%、-54%、-26%,其中温氏股份还受黄羽鸡业务拖累。牧原股份由于出栏
量同比增长100%以上,业绩仍保持增长,预计增幅在17%左右

模扩张,预计增速在35%左右,瑞普生物由于猪苗和华南生物增长,增速也在
30%左右。普莱柯和中牧股份受招采政策影响,预计分别下滑10%和5%

登海种业受此因素影响,预计上半年净利润下滑40%左右,相比一季度降幅收
窄。而水稻龙头隆平高科受益隆两优、晶两优等优势品种放量,预计净利润增
幅在60%左右

行业相关股票
[Table_StockInfo]
股票代码 股票名称 EPS(元) 投资评级 2016 2017E 2018E 上期 本期
002311 海大集团 0.54 0.78 0.92 买入 买入
600201 生物股份 1.05 1.39 1.81 买入 买入
000998 隆平高科 0.40 0.68 0.85 买入 买入
资料来源:Wind,海通证券研究所
行业研究〃农业行业
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明目录
1. 剔除温氏股份,海通农业重点公司业绩增速在2%左右 ........ 5
2. 畜禽盈利下滑,龙头表现仍佳 ........... 7
3. 饲料:产业变革进入拐点,把握优质龙头成长机遇 .. 7
3.1 饲料集中度提升加速,大企业受益 ...... 7
3.2 预计饲料7、8月销量增速将有反弹,大企业17年增长好于16年 .... 8
3.3 海大集团:两个“预期差”打开布局窗口,看好长期持续成长性 ...... 9
4. 禽养殖:种鸡淘汰加速,静待行业回暖....... 11
5. 疫苗:板块盈利稳健,关注成长性及短期催化 ........ 13
5.1 生物股份:口蹄疫市场继续开疆拓土,产业扩张路径逐步明晰 ........ 13
5.2 中牧股份:主业增长稳健,期待国改突破 ..... 14
5.3 普莱柯:政策风险逐步化解,强大技术实力保障远期成长性15
6. 种子:行业整合加快,品种竞争力仍是关键 ........... 15
7. 畜养殖:生猪供给复苏,猪价承压 .. 17
7.1 接近拐点,存栏趋势向上....... 18
7.2 供需格局偏弱,猪价承压....... 19
8. 农业股估值溢价持续下降 .... 20
9. 风险提示 ...... 21
行业研究〃农业行业
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图目录
图1 饲料工业协会180家饲料企业销量跟踪(万吨) ........... 8
图2 饲料工业协会180家跟踪饲料企业销量占比结构 ........... 8
图3 饲料工业协会180家跟踪饲料企业销量同比增速与主要原料成本变动关系 ....... 9
图4 2017年主要大宗鱼类价格同比增幅(%) ....... 10
图5 1995-2012 我国农作物水灾受灾面积占比 ....... 10
图6 我国历年祖代鸡引种量(万套) ........... 11
图7 禽链乘数示意图12
图8 白羽肉鸡饲养周期......... 12
图9 鸡苗价格(元/羽)........ 13
图10 毛鸡价格(元/公斤) .... 13
图11 国内种子企业数量(家) .......... 16
图12 生猪价格(元/公斤) .... 17
图13 仔猪价格(元/公斤) .... 17
图14 养殖利润:自繁自养(元/头) . 18
图15 养殖利润:外购仔猪(元/头) . 18
图16 母猪存栏(万头)......... 18
图17 生猪存栏(万头)......... 18
图18 羊肉价格(元/公斤) .... 19
图19 牛肉价格(元/公斤) .... 19
图20 鸡蛋价格(元/公斤) .... 20
图21 白条鸡价格(元/公斤)20
图22 农业股估值与全部A股估值溢价走势 ... 20
行业研究〃农业行业
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明表目录
表 1 海通农业67家上市公司2017年中报业绩预告情况(万元) .... 5
表 2 饲料产品核心竞争力分析与海大集团 .... 11
表 3 荃银高科股权结构变动 . 16
表 4 隆平高科近年主要对外投资事项 ........... 17
表 5 A股主要养猪企业生猪出栏量(万头)19
表 6 海通农业重点关注的上市公司盈利预测与估值 . 20
。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看