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A股市场策略行业比较月报2017年3月细说中观_剖析行业景气_中信证券30页

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文本描述
请务必阅读正文之后的免责条款部分 证 券 研 究 报 告/ 股 策 略/ 定 期 报 告 A股市场策略行业比较月报(2017年3月) 细说中观,剖析行业景气 2017年3月8日 中信证券研究部 杨灵修 电话:021-20262122 邮件:yanglingxiu@citics 执业证书编号:S1010515110003 秦培景 电话:021-20262130 邮件:qinpeijing@citics 执业证书编号:S1010512050004 联系人:裘翔 电话:021-20262129 邮件:qiuxiang@citics 相关研究(2016年策略月报) 1.股指过“三关”,中期不悲观... ..2016-01-05 2.绝处逢生2016-01-31 3.存量资金博弈、配置抓大放小.......... ..2016-02-2 84.宏观预期再平衡下的风格切换.......... ..2016-04-04 5.风险与盈利双升,防御与弹性兼顾... ..2016-05-02 6.“多事”之夏......2016-06-05 7.伐谋结构市,布局周期品..... ..2016-07-03 8.穿越调整期,聚焦蓝筹股..... ..2016-07-31 投资要点 底至10年初、11年初至12年末、16年初以来至今。此轮周期与之前最 大的不同,上游资源品上涨可能还伴有“供给侧改革”。代表资源品价格 的PPI见底反弹,但中下游复苏却产生了分化。PPI大概率在2017Q1 见顶,需求端的地产汽车销售虽依旧景气较好,但高位回落。中游相关行 业复苏可能更偏向和上游价格上涨而引发资本开支加大领域和基建,集中 在工程机械,采掘油服设备等领域,而欧美经济复苏出口超预期,有望带 动航运板块见底复苏,但产能过大依旧是担忧

1月煤炭产量预计延续跌势,进口数量环比继续上升,发改委等联合发布平 抑煤炭市场价格备忘录,春节前后市场总体平稳。钢厂库存消化,电厂库存 上升,港口总体出现小幅下降。布伦特和WTI原油价格环比一降一升。1 月OPEC原油产量下降,减产协议落实良好,12月非OPEC原油产量小 幅上升。12月天然气产量大幅上涨,2月液化天然气价格小幅上涨。基本 金属现货期货价格普遍大涨。金属现货价格微跌,期货价格涨跌不一,铜、 铝、锌、镍上涨,铅、锡下跌,其中铝、镍大涨,锡大跌。国际黄金白银 价格继续上涨,加息预期和特朗普税制改革推动美元指数转跌回升

中下游复苏却产生了分化。中游相关行业复苏可能更偏向和上游商品价格 上涨而引发资本开支加大领域和基建,集中在工程机械、油服设备等领域, 而欧美经济复苏出口超预期,有望带动航运板块等。具体来看,钢铁价格 总体延续上涨,螺纹钢、线材大涨,吨毛利改善,库存大幅上涨。水泥、 玻璃价格维持高位,环保部等全国专项督查清理整顿。工程机械销量继续 大涨,部分品种增速有所回落。化工产品普遍涨价,乙烯、聚合MDI、 TDI、液氯、PTA产业链皆有较大涨幅。1月铁路、水运货物周转量同比 大涨,BPI、BCI、CCFI、SCFI出现不同程度下跌。中游钢铁、建材、工 程机械、化工等行业延续高景气,关注价格上涨带来毛利改善对上市公司 盈利影响

而房屋新开工面积继续反弹。12月社会消费品零售总额为3.17万亿,同比 增速维持高位,家用空调销量持续较高增长,部分反映节前销售旺季。但汽 车销售增速放缓,补贴政策调整新能源汽车或将告别扶植期。购置税上调导 致1月汽车产销同比增速放缓,仅SUV仍保持正增长,轿车与MPV销量明 显降低,下游需求复苏可能更依赖基建投资的拉动

国内乳业表现稳定,3月奶价或有回调。由于供需逐步改善,中药价格及维 生素产品整体出现下行压力。春节期间蔬菜需求增加,新增供应减少,价格 仍保持上行趋势

我们投资建议产生影响

们继续看好的景气主线:工程机械(机械和上游资本开支的上升),航运 (行业触底回升,欧美经济复苏)和大消费的偏地产后周期品种如家电

A股市场策略行业比较月报(2017年3月) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 核心观点...........1 上游资源...........3 中游制造...........9 下游需求..
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