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新规发布后，减持对市场的集中冲击将被减弱，其导致的筹码供给压力将被平滑，因此， 减持新规短期有利于市场风险偏好回暖。长期来看，本次新规是此前监管思路的延续，将 继续引导A股的价值化趋势：过去A股市场通过资本运作炒作股价或一二级套利屡见不鲜， 而本次新规将适用范围扩大至包括参与定增的股东、并对其信息披露和减持节奏做了严格 限制。因而此后A股的资本运作将逐步放缓，股东对股价的短期诉求减弱，将更加专注于 公司的经营与治理，也将引导投资者更注重公司的长期基本面
——“成长股”进入大分化时代，加速优胜劣汰，关注已有配臵价值的真成长。今年的市 场结构性特征尤其明显。一边是家电、白酒、大保险等板块的连续上涨（我们在此前的报 告中均做了及时推荐），另一边多数个股持续调整，其中成长股尤为惨烈。在我们近期的路 演交流中，不少投资者已加大对成长股的关注。我们认为，成长股可能即将进入大分化时 代，板块将加速优胜劣汰。其中多数标的估值仍然较高，未进入可以配臵的区间，尤其是 减持新规和此前的再融资新规发布后，成长股中缺乏内生增长、估值畸高、频繁“讲故事” 和资本运作的标的后续依然将被投资者抛弃。但是，成长股中部分有稳定内生增长、估值 已调整至合理区间的优质白马当前已经具备了配臵价值，建议在成长股中精选并关注这些 “真成长”
——资产荒的谢幕将导致调整延续。1、金融监管的长期影响将导致银行、保险这些绝对收 益机构对股市配臵力量的减弱，负债端驱动资产端的配臵模式终结，“资产荒”将谢幕。未 来一段时间仍是金融监管密集期，对股市将有持续调整的压力（详见我们5月23日深度报 告《资产荒的谢幕与调整的延续》）。2、经济增长和流动性两面承压。二季度经济下行，“前 高后低”的节奏将被逐步确认；金融监管导致流动性环境收紧，资金价格处于高位，6月联 储加息概率提升也对利率形成外部制约。金融监管仍在半途，经济和流动性面临双重压力， 因此中期市场调整仍将延续
★投资策略：精选真成长，同时关注券商估值修复 ——白马孕育、绩优成长：减持新规将其他股东减持公司首次公开发行前股份、上市公司 非公开发行股份的行为纳入监管，定增项目发行难度进一步提升，PE等参与PRE-IPO热 情下降，更加利于内生增长稳定、现金流充裕的成熟期价值股的投资，尤其行业龙头。看 好消费白马（医药消费、品牌家电&家居、品牌白酒、品牌零售），技术白马（消费电子）
另一方面，也可左侧精选成长股中具备稳定内生增长、估值已调整至合理区间的真成长
——红旗招展，政策引领：大金融板块中首推券商板块（估值优势叠加监管收紧至相对极 限）。5月推荐大银行（五大行）和保险（四大保险）继续受益于金融业“供给侧改革”
——黑马反转、供需改善：螺纹钢、航空和机场、电解铝和氢氧化锂、耐材
★主题投资：油气改革（油气改革文件出台）、混改（国电南瑞资产重组方案落地，混改进 程有望加速）、地方国改（山西、天津、云南等地预期差较大）以及京津冀3.0（风险偏好 修复下关注雄安板块新一轮行情）
＃title＃ “成长股”进入大分化时代 ——A股市场策略月报 ＃createTime1＃2017年5月30日 目录 回顾：《布局“吃饭”行情》《平衡木上的舞蹈》《货币环境边际转紧是制约市场的 关键变量》《创业板的三个认知偏差》《春节别忘“抢红包”》《金融监管成为下个 阶段主要矛盾》.......-4- 展望：减持新规继续引导A股价值化，“成长股”进入大分化时代...-5- 投资策略：精选真成长，同时关注券商估值修复.....-5- 主题投资：把握“政策”+“事件”两大核心驱动-9- 兴业研究每周重点推荐股票池........-16- A股资金面跟踪....
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