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[Table_MainInfo][Table_Title] 2017.07.28
再论稀土行业整治的变化和效果
——稀土专题研究（十三）
刘华峰（分析师） 邬华宇（研究助理） 徐明德（研究助理）
0755-23976751 021-38674938 021-38676053
liuhuafeng@gtjas wuhuayu@gtjas xumingde@gtjas
证书编号 S0880515060003 S0880117050005 s0880115080222
本报告导读：
今年稀土行业整治不同以往，稀土产品产量下降显著，价格上涨年内看不到终点

摘要：
[Table_Summary]稀土行业整治是改善稀土行业的核心。稀土长期处于供大于求的状
态，“黑稀土”是供给过剩的核心问题，所以稀土行业整治是改善稀
土供需的本质问题。目前市场对于本轮的稀土行业整治的效果仍有分
歧，进而普遍担心价格上涨的高度和持续性。我们认为今年的稀土整
治①常态化、制度化，②力度更大、手段更多，③整顿深入六大集团
内部。本轮的稀土行业整治能够真正改善行业供需结构，稀土板块真
正反转，而不是短暂的反弹，稀土价格上涨年内看不到终点。

稀土产品产量明显下滑，下半年产量有望进一步下降。市场普遍关心
稀土整治的效果。2017年月平均稀土氧化物产量为21900吨，明显
低于2016年月均产量的23940吨（下降8.5%），且2017.6单月稀土
氧化物产量为17530吨（环比下降27%），近一年最低，甚至低于春
节时期的月产量，体现出稀土行业整治的力度。部分合规稀土企业上
半年已经使用了大部分配额指标，叠加稀土行业整治的进一步推进，
我们推测下半年稀土产量将更加少

涨价的核心和持久性就是行业整顿。纵观今年稀土涨价的进程，我们
发现稀土价格上涨的核心就是行业整顿的逐步推行。近期的赣州地区
推行的冶炼厂废料征税管理，其实也是另一种方式的行业整顿，使得
“黑稀土”不能进入到正常流转环节。随着稀土行业整顿不同方式，
更大力度的推进，稀土价格上涨年底看不到终点

投资建议：我们认为此轮稀土整顿逐渐制度化、常态化背景下，稀土
供需格局将显著改善，稀土价格将进一步上涨，上游资源公司和下游
钕铁硼公司将直接受益。稀土：推荐盛和资源、厦门钨业，受益广晟
有色、五矿稀土、包钢股份。磁材：推荐正海磁材、中科三环，受益
宁波韵升、银河磁体

风险提示：整顿力度不及预期、稀土价格回暖乏力的风险
[Table_Invest] 评级： 增持
上次评级： 增持
[Table_subIndustry] 细分行业评级
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行
业
专
题
研
究
有色金属
股
票
研
究
证
券
研
究
报
告
行业专题研究
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目 录
1. 稀土行业整治不同以往 . 3
1.1. 稀土行业整治常态化、制度化 ...... 3
1.2. 稀土行业整治力度更大、手段更多 .......... 3
1.3. 稀土行业整治深入六大稀土集团 .. 4
2. 稀土整治效果明显 ......... 6
2.1. 稀土产品产量下降显著 ...... 6
2.2. 稀土行业开工率下降显著 .. 7
3. 稀土行业景气度提升，价格快速上涨 . 7
4. 投资建议 . 8
5. 风险提示 . 9