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板块涨幅前5名：凯盛科技（+3.0%）、东方雨虹（+2.6%）、北京利尔（+2.2%）、
中材科技（+2.1%）、九鼎新材（+1.8%；跌幅后5名：太空板业（-16.9%）、
罗普斯金（-16.5%）、金刚玻璃（-13.3%）、福建水泥（-11.1%）、嘉寓股份（-9.3%）
水泥行业
上周动态：全国水泥价格震荡上行，环比涨幅0.2%。5月底6月初，下游需求
减弱，库存环比上升，熟料库存处于低水平；部分地区企业为应对淡季价格回
落，稳定盈利，继续推动价格上调，欲以涨促稳。未来两周南方或将迎来持续
降雨天气，同时市场也正式进入淡季，下游需求将会减弱，预计水泥价格也将
呈现震荡下行态势
玻璃行业
上周动态：全国浮法玻璃均价为1492元/吨，环比上涨4元/吨；厂家库存3330
万重量箱（167万吨），环比下降0.4%。现货市场走势平稳为主，生产企业产
销基本均衡，价格变化不大。当前正值南方雨季和北方农忙，加工企业订单情
况环比增量有限，贸易商采购速度也有所减缓，生产企业维持目前价格意愿强
烈。目前生产企业库存偏低，效益较好，资金压力不大，预计价格稳定为主
玻纤行业
上周动态：玻璃纤维纱市场大稳小动。无碱粗纱需求正常，后市预计呈稳定态
势；主流池窑电子纱价格涨后持稳，厂家货源仍较为紧俏；无碱坩埚纱价格维
持高位；中碱坩埚纱价格整体大稳小动，细纱价格上涨200-300元/吨
投资逻辑
水泥基本面超预期难敌政策面压制。4月以来，尽管动力煤价大幅走低，但水
泥价格仍然维持强势，表现明显强于大宗商品走势，行业盈利继续环比改善，
主要原因是供给侧改革政策背景下行业协同力度大幅提升，虽未去产能但产量
持续受到压制，行业在低产能利用率基础上实现了盈利的高位均衡，基本面呈
现超预期表现。但我们认为超预期的基本面不足以推动水泥板块新一轮行情：
目前货币政策环境偏紧、地产销售不断走低加剧地产投资回落的隐忧，同时近
期新一轮地方债务整肃亦是基建需求的潜在利空，水泥板块自上而下逻辑不顺，
估值受压制，趋势性行情难现
持续看好装饰建材龙头。国内装饰建材行业散乱无序，兔宝宝、伟星新材、东
方雨虹、三棵树分别作为装饰板材、家装管道、防水材料、建筑涂料行业一线
品牌，市占率仅3-6%，呈现明显“大行业小龙头”格局，在消费升级及下游地
产集中度提升带动下，市场份额将加速向龙头集聚，我们坚定看好上述消费品
建材龙头穿越周期的持续成长能力，重点推荐东方雨虹、伟星新材、兔宝宝，
建议关注三棵树
继续重点推荐玻纤行业优质龙头中国巨石。公司作为国内玻纤绝对龙头，受益
于良好的公司治理结构及优秀的管理层，具有领先全球同行的成本控制、享有
一定幅度的品牌溢价，且技术工艺上与海外巨头亦不断缩小差距，随海外产能
布局稳步推进有望成长为全球玻纤绝对龙头。目前预期差：1）海外经济复苏有
望带来出口需求超预期；2）公司近年来高端产品占比已大幅提升，业绩周期性
将低于市场既有判断。参见我们5月4日深度报告《玻纤龙头，逐鹿全球》
风险提示：投资超预期下滑，房地产持续低迷
行业研究〃建材行业
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明目录
1．水泥行业 .......... 5
1.1 上周价格及库存动态 .... 5
1.2 上周煤炭价格动态 ..... 10
1.3 行业观点 ........ 10
1.4 板块投资逻辑 . 11
2. 玻璃行业 ...... 12
2.1 上周价格及库存动态 .. 12
2.1.1 浮法玻璃价格及库存动态 ......... 12
2.1.2 光伏晶硅片及组件价格动态 ..... 13
2.2 浮法玻璃分区域价格及库存动态 ........ 13
2.3 浮法玻璃原材料及燃料成本情况 ........ 16
2.4 行业观点 ........ 17
3. 新型建材 ...... 19
3.1 我们的观点 .... 19
3.2 玻纤价格走势 . 19
3.3 原材料价格走势 ......... 20
4. 精选个股 ...... 22
5. 风险提示 ...... 23
