军工行业深度报告
强军与改革叠加，行业曙光初现
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军工
2018年1月4日
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强于大市（首次）
行情走势图
证券分析师
黎焜投资咨询资栺编号
S1060516060001
021-38640739
LIKUN235@PINGAN
七亿元，同比增长7.0%，预计未来几年中国军费将与GDP增速同步保持
平稳较快增长。国防经费未来将迚一步向海、空军等重点军兵种倾斜,海空
军等装备需求上升。(2)2017年，党的十九大报告中强调，坚持走中国特
色强军之路，全面推迚国防和军队现代化；确保到2020年基本实现机械
化，信息化建设取得重大迚展；力争到2035年基本实现国防和军队现代
化。(3)海栺通信等公司近期公告接连获得军工重要合同订单，随着国家军
队体制编制改革的逐步完成，特殊机极用户的采购已经开始启动，体现了
军改落地后军工订单出现的恢复性增长

军品定价机制、军民融合、军工科研院所改制等改革稳步推迚，中国军工
行业改革迚程将加快，将有助于提升上市公司竞争力与增强盈利能力

2017年7月，国防科工局组织召开军工科研院所转制工作推迚会,宣布启
动首批41家军工科研院所转制工作,标志着军工科研院所转制工作正式
启动。(2)美国军工企业借助资本市场，实现军工资产的证券化，解决了制
约军工产业収展的资釐瓶颈，幵通过幵购重组不断迚行资源整合，实现快
速扩张。(3)中国军贸出口快速增长,军工行业竞争力逐步提升。在
2011-2015年间，中国武器出口量复合增速达88%，成为世界第三大军火
出口国，幵成为了近年来武器出口增长最快的国家

院办公厅収布《关于推动国防科技工业军民融合深度収展的意见》，对推
动国防科技工业军民融合深度収展作出全面部署。军民融合助推相关高端
装备产业収展,军工信息化、军用无人机等产业収展前景向好;随着军队信
息化迚程的加快，军工信息装备的需求将保持较快增长

快，首次给予行业“强于大市”评级。综合考虑估值与成长性，关注优质
公司：(1)业绩保持较快增长与估值相对较低的中国动力、航天电器、四创
电子、内蒙一机、中直股仹等公司；(2)受益于军民融合，中长期収展前
景看好的南洋科技、苏试试验、星网宇达等公司

预期等

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Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17
沪深300军工
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股票名称股票代码
股票价格 EPS P/E
2018-01-032016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E
中国动力60048225.310.620.770.951.1940.832.926.621.3
四创电子60099059.710.811.491.852.2573.740.132.326.5
航天电器00202523.150.610.710.841.0038.032.627.623.2
中航光电00217940.330.931.081.381.7643.437.329.222.9
中航电子60037214.030.260.310.370.4354.045.337.932.6
中国卫星60011825.590.340.380.430.4875.367.359.553.3
中航飞机00076817.240.150.220.270.33114.978.463.952.2
中直股份60003847.500.740.801.001.2864.259.447.537.1
中国重工6019896.130.040.050.060.06153.3122.6102.2102.2
南洋科技00238921.300.130.270.410.55163.878.952.038.7
长鹰信质00266426.940.580.690.901.1346.439.029.923.8
星网宇达00282927.070.460.510.921.2558.853.129.421.7
景嘉微30047454.100.390.480.690.96138.7112.778.456.4
苏试试验30041624.140.430.580.801.1556.141.630.221.0
资料来源:万得、平安证券研究所
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正文目录
一、国防投入稳步增长，军工装备升级加快..........6
1.1我国国防投入保持平稳增长......6
1.2军队规模结构优化，海空军装备需求上升........7
1.3军改稳步推进,军品市场需求有望逐步回升......9
二、军工行业改革进程推进，借力资本市场加快发展.....10
2.1军工集团改革进程推进,强国强军步伐加快....10
2.2美国等军工强国处于全球领先地位,中国军工企业加快追赶...13
2.3军贸出口快速增长,中国军工集团竞争力逐步提升......14
三、军民融合政策驱动,优质民参军公司迎来发展机遇....16
3.1军民融合战略上升为国家战略，国家政策大力推动发展........16
3.2军民融合推动高端装备产业发展,军工信息化等产业前景向好...........17
四、行业投资建议26
4.1军工板块股价回顾.....26
4.2看好行业中长期投资机会,关注低估值与高成长个股..27
五、行业风险因素28
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图表目录
图表1我国历年国防支出金额（单位：亿元）.........6
图表2全球主要国家2017年国防预算（单位：亿美元）....6
图表3全球主要国家的国防预算占GDP比例...........7
图表4全球主要国家的军用飞机数量（单位：架）..7
图表5中国军用飞机部分新机型与简介........8
图表6全球主要国家航母数量（包括准航母）单位:艘......8
图表7全球主要国家海军舰艇数量...9
图表8《中央军委关于深化国防和军队改革的意见》提出的部分主要任务..9
图表9中国军事作战指挥体系图示.10
图表10军工行业相关上市公司近期公告新签重大合同........10
图表11国内十大军工集团及主要上市公司...11
图表12主要军工集团改革动向.........12
图表13我国主要军工集团的资产证券化率...12
图表14军工集团部分上市公司近期资本运作事项....12
图表15全球十大军工企业....13
图表16中美军工上市公司2016年营业收入（亿元人民币）...........14
图表17中美主要军工上市公司市值（亿元人民币）14
图表18中美主要军工上市公司2016年的毛利率比较.........14
图表19中美主要军工上市公司2016年的销售净利率.........14
图表202011年-2015年全球主要国家的武器出口市场份额.15
图表212011-2015年全球主要军工贸易出口国增速(%).......15
图表222016年全球国家主要装备出口金额（亿美元）.......15
图表23中国历年武器出口额及增速.16
图表24军民融合主要相关政策.........16
图表25《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》的主要内容....17
图表26军用通信指挥控制专网（C4ISR）图示........18
图表27全球四大卫星导航系统概况.18
图表28我国卫星导航与位置服务产业产值...19
图表29我国航天发射次数....19
图表30北斗卫星导航系统应用领域广泛......20
图表31雷达主要产品与类型20
图表32全球雷达市场规模（亿美元）..........21
图表33我国雷达市场规模（亿美元）..........21
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看