学校编码：丨０３８４
１１９１１４
学号：３２２０５０６６
屋大學
硕士学位论文
风险信息披露的同行效应与企业现金持有
P e e rE ffe c t s o f R i s k I n fo r m a t i o nD i s c l o s u r e a n d
r o r a t a s h o l d i n s
C o p eC H g
薛玉祥
指导教师姓名：王艳艳教授
专业名称：财务学
论文提交曰期：２０２２年６月
２５
论文答辩时间：２０２年月学位授予日期：２０２２年月
２０２２年６月
摘要
风险会影响企业的平稳发展，应对不当甚至会对企业造成重创。随着宏观经
。
济的波动，企业的经营发展面临不确定性，进行风险防范尤为必要为了防范风
险，我国监管部门规定企业应当在年报中披露其所遭遇的风险因素以及相应的应
对措施。对于企业而言，了解同行业其他企业披露的风险信息可能是感知风险的
“”
一一
。
重要方式之而现金是企业的血液，也是预防风险的有效手段之，对于
企业经营发展的重要性不言而喻。那么同行业其他企业披露的风险信息是否会影
？
响目标企业的风险感知，进而传导到目标企业的现金持有决策呢鉴于风险信息
为非财务信息，本文将研宄同行的风险信息披露量和语调对目标企业现金持有水
平的影响。
－
本文基于２０１５２０１９年A 股上市公司数据进行实证检验。结果表明，同行业
其他企业披露的风险信息越多、语调越消极，目标企业的现金持有水平越高。随
。
后，本文从风险信息供需两端展开研宄从信息供给端来看，行业内龙头企业的
风险信息披露量和语调对目标企业的现金持有水平影响更加显著。此外，与远距
离同行的风险信息语调相比，目标企业的现金持有决策受到近距离同行的风险信
息语调的影响更强。从信息需求端来看，非行业龙头、管理层能力低、民营、行
业多元化程度低的目标企业预防动机更强，现金持有水平更容易受到同行风险信
一
息的影响。进步研宄发现，同行的风险信息披露量增加或者语调趋于消极能够
。
提高目标企业的现金持有量，却会导致现金的边际价值下降
本文从同行视角出发，为同行风险信息披露影响企业现金持有决策提供了经
验证据，不仅丰富了风险信息披露和同行效应的相关研宄，而且拓展了影响企业
现金持有决策的因素的外延。同时，本文的研宄结论意味着，监管部门有必要继
一
。
续加强和完善对风险信息披露的监管，具有定的实践意义
：
关键词风险信息：现金持有；同行效应
I
A b s t r ac t
Ab s tr a c t
R i s k s w i l l afe ct t h e s t ab l e d e v e l o m en t o f c o m an i e s an d i m r o e r r e s o n s e s
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c o n c u s o n s m e an h a s n e c e ary o r h e r e gu a o ryau h o r e s oc o n i nu e o
enh an c e an d c o n s umm at e t h e r e u l at i o n o f r i s k i nfo rm at i on d i s c l o s ur e wh i ch h a s s o m e
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I V
目录
第１章引言１
１．１研究背景与研究动机１
１．２研究内容２
１．３４
研究方法
１．４５
主要创新与研究贡献
第２章制度背景与文献综述７
２．１制度背景７
．１１
２．７
美国风险信息披露的制度背景
２．１．２中国风险信息披露的制度背景７
２．２文献综述８
．．１
２２风险信息披露的经济后果８
２．２．２信息披露的同行效应相关研宄９
２．２．３信息披露的实体经济效应相关研宄９
２．２．４企业现金持有的影响囚素１０
．１１
２．２５文献述评
３１３
第章理论分析与假说发展
１．．．．．．．．１
３．同行业其他企业的风险信息披露量弓目标企业现金持有３
３．２同行业其他企业的风险信息语调与目标企业现金持有１５
第４章研究设计１７
．１１
４样本筛选与数据来源７
４．２模型建立与变量说明１９
．．１１
４２模型建立９
４．２．２被解释变量２０
４．２．３解释变量２０
４．２．４工具变量２１
第５章实证分析２５
．１
５描述性统计与相关性分析２５
５．２基准回归分析２８
．３３
５稳健性检验０
．１
５３．３
排他性检验０
．３．３
５２替换变量的衡量方式５
５．３．３安慰剂检验３８
第６章扩展性分析３９
６．１同行业其他企业的特征３９