中图分类号：密级：公开
学科分类号：论文编号：172108046
硕士学位论文
大股东持股比例、审计质量
与股价崩盘风险
作者姓名：华书超
学科专业：财务管理
指导教师：宋希亮
培养学院：会计学院
二〇二零年六月二日
Major Shareholders’Shareholding,Audit Quality
and Stock Price Crash Risk
Candidate：Hua Shuchao
Supervisor：Prof.Songxiliang
School of Accounting
Shandong University of Finance and Economics
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中图分类号：密级：公开
学科分类号：论文编号：172108046
硕士学位论文
大股东持股比例、审计质量
与股价崩盘风险
作者姓名：华书超申请学位级别：硕士
指导教师姓名：宋希亮职称：教授
学科专业：财务管理研究方向：公司理财
学习时间：自2017年9月1日起至2020年6月30日止
学位授予单位：山东财经大学学位授予日期：2020年6月
大股东持股比例、审计质量与股价崩盘风险
山东财经大学学位论文独创性声明
本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行研究工作及取得的研究
成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经
发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得山东财经大学或其它教育机构的学位或证
书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了
明确的说明并表示了谢意。
学位论文作者签名：日期：2020年6月6日
山东财经大学学位论文使用授权声明
本人完全同意山东财经大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版
和电子版），使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门
（机构）送交学位论文，允许学位论文被查阅、借阅和复印，将学位论文的全
部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用影印、缩印或其他复制手段保存
学位论文。
保密学位论文在解密后的使用授权同上。
学位论文作者签名：日期：2020年6月6日
指导教师签名：日期：2020年6月6日
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摘要近年来，随着我国股票市场的发展，投资者将手中非资本的货币资金投入股市，
转变成为企业生产经营所需要的资本，股票市场为企业和投资者之间构建了一座桥梁，
投资者将手中非资本的货币资金投入到股票市场中，进而注入发行股票的上市公司，
最终使得资本得到集中，对我国市场经济的快速发展起到了极大的作用。然而，股票
市场在为我国经济的快速发展起到了不可替代的作用的同时，在一些情况下也会产生
一些不利的影响，例如股价崩盘发生时，股价崩盘的发生会危及到国家金融的安全、
损害经济的发展和政府的威信。公司大股东持股作为公司治理的一种方式，可能支持
上市公司的发展，监督管理层的行为，降低管理层的逆向选择和道德风险，从而形成
“监督”效应，降低股价崩盘风险；也可能“掏空”上市公司，通过利润输送等行为侵害
上市公司及中小股东的利益，从而形成“掏空”效应，提高股价崩盘风险。基于此，我
们提出第一个问题，大股东持股比例作为公司的一种内部治理方式，大股东持股比例
的提高是提升还是降低了股价崩盘风险？随着资本市场的不断发展，外部审计起到了
对财务报表进行鉴证的作用，在缓解委托代理冲突中的作用愈发重要。外部审计的质
量越高，企业财务信息中的错报甚至舞弊现象被发现的概率更大，从而降低了信息的
不对称程度，在一定程度上降低了企业的未来股价崩盘风险。在此基础上，我们提出
第二个问题，审计质量是否能够降低股价崩盘风险？除此之外，审计质量作为公司外
部治理因素，“随着审计质量的提高，大股东持股比例与股价崩盘风险之间的关系是
否发生变化。”也是本文要研究的问题。
本文通过理论分析提出相关研究假设，并选取2012-2018年我国A 股上市公司
（非金融企业）为研究对象，以2584家上市公司的13175条数据作为研究样本，对
大股东持股比例与企业未来股价崩盘风险之间的相关关系、审计质量与股价崩盘风险
之间的相关关系进行实证研究，并进一步考察在审计质量这一外部治理因素不同的情
况下，大股东持股比例与股价崩盘风险之间的关系是否相同。本文从股价崩盘风险这
一独特的视角探讨了大股东在公司治理中到底是发挥了“监督”的作用还是“掏空”的
作用；审计质量作为一种外部治理方式，对公司的管理层是否起到了监督的作用。随
着审计质量这一外部治理因素的提高，大股东在公司治理中的作用（“监督”和“掏空”）
是否发生变化。以上问题的探讨，对优化我国上市公司股权结构，建立合理有效地审
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