学校代码：11482
密级：
ZHEJIANG UNIVERSITY OF FINANCE AND ECONOMICS
硕士学位论文
MASTER THESIS
论文题目住房租购决策对居民消费的影响——
基于家庭杠杆率和资产配置的视角
作者姓名李诗睿
专业金融学
所在学院金融学院
指导教师邹静
完成日期2024年5月
硕士学位论文
住房租购决策对居民消费的影响——
基于家庭杠杆率和资产配置的视角
2024年5月
MASTER THESIS
The Impact of Housing Rent and
Purchase Decisions on Residents'
Consumption -A Perspective Based
on Household Leverage and Asset
Allocation
May 2024
浙江财经大学硕士学位论文
摘要
消费作为拉动经济的三架马车之一，国家经济的稳定与发展和居民消费增长
有着密不可分的关系。消费是内需的重要组成部分，促进消费是扩大内需战略的
重要抓手。现阶段，我国经济增长速度较之前有所减缓，投资和消费的结构性矛
盾日益突出，为促进中国经济的发展，寻求合适的政策以拉动消费的增长极其重
要。2023年政府工作报告强调恢复和扩大消费应当被摆在优先位置，这对于释
放内需潜力，推动经济转型升级、保障和改善民生具有重要意义。消费已经成为
我国经济增长的主要拉动力。如何提振消费是中国经济发展中重要的一步。因此，
本文将住房与消费相联系，分析了住房租购决策对居民家庭消费的影响，并进一
步分析了机制效应与调节效应。
本文在梳理国内外相关文献的基础上，利用2015年、2017年、2019年三年
的中国家庭金融调查数据和北京大学数字普惠金融指数，将其合并成一个面板数
据，实证分析了住房租购决策对居民家庭消费的影响和作用机制，住房租购决策
对不同类型消费的影响，家庭杠杆率以及金融资产占家庭总资产比重作为机制变
量如何参与住房租购决策对居民家庭消费的作用机制，以及住房租购决策对居民
消费的影响在所在区域、农村与城镇以及户主不同性别时的异质性。并且本文引
入Heckman 两阶段模型来缓解由于可能存在的自选择偏差问题。根据实证结果，
本文得出结论：1）居民选择购房将显著抑制居民家庭消费，其中显著抑制食品
消费与居住消费，但会促进衣着消费。2）在高收入家庭，购房能够通过促进家
庭杠杆率的上升而抑制居民消费的增加。购房能够通过抑制金融资产占家庭总资
产比重的上升而抑制居民消费的增加，且在任何收入水平家庭均成立。3）在数
字化程度的影响下，住房租购决策对居民消费在抑制作用将被明显减弱。4）根
据所在区域分组回归结果得出，在东部与中西部，住房租购决策对于居民消费水
平的影响没有显著区别。根据农村与城镇分组回归结果得出，对于农村住户，购
房对于居民消费的抑制显著高于城镇住户。根据户主性别分组回归结果得出，对
于男性为户主的家庭，购房对于居民消费水平的抑制显著高于女性为户主的家庭。
根据实证结果，提出政策建议：1）针对住房租购决策负向影响居民消费的
研究结论，从扩大居民消费角度，应该提升居民收入，居民收入是决定消费的重
要因素；通过消费券等手段刺激消费；提高社会保障；优化居民消费结构。从居
民租房购房政策角度，应该防范化解房地产市场、地方政府债务等重点领域风险；
稳定房地产市场，做好保障性住房的规划设计，强调与推进“房住不炒”，并且
完善租赁金融政策体系。2）针对高收入家庭，购房通过促进家庭杠杆率的上升
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浙江财经大学硕士学位论文
而抑制居民消费的增加的研究结论，有关部门应该积极寻求对策稳定与完善房地
产市场；要求房产销售过程中对于杠杆程度较高的家庭进行风险提示，稳定家庭
杠杆率的上升从而抑制这种对居民消费的负向影响。3）针对购房能够通过抑制
金融资产占家庭总资产比重的上升而抑制居民消费的增加的研究结论，应进行家
庭金融资产配置教育，安排金融知识讲座，促进居民对金融资产占家庭总资产比
重进行合理安排。
本文研究住房租购决策对居民消费行为的影响机制，并在此基础上从扩大居
民消费和改进租房购房政策层面提供相应的对策建议，对改进租购政策、拉动居
民消费需求增长具有重要的战略和现实意义。本文创新性的引入住房租购决策作
为居民消费的解释变量，并且针对不同地区与不同消费类型进行异质性分析。同
时，采用了家庭杠杆率和金融资产占家庭总资产比重作为机制变量，并对不同收
入水平家庭的机制效应的异质性进行了研究，对机制效应也进行了研究。并且，
在稳健性分析中利用到的住房租购决策的模型在实证上也具有一定创新性。
关键词：住房租购决策；居民消费；内生性；家庭杠杆率；家庭资产配置
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