证券研究报告丨公司点评丨农化制品
报告日期：2024年12月30日
加速布局生物合成，景气改善前景可期
——利民股份点评报告
事件：
□ 公和与成#綠馕《生《科技有隊公4箠暑作螓议} o
点评：
□ **速有為《主o合成oo产*方持续潷化辦发合作
公司与成都信诺生物科技有限公司签订的《战略合作协议}，是在构建完善“以生物合成 为主，以秌色化学合成、麵絶《电池电解璦技木与产品为核，协同犮羲的‘一主两辅’产 也辂局”之下，重点夸局“生物合成"产品方向的重要落地举掛o双方将基于AI+合成生 物学制速平台，聚焦以小肽挖《、分子改造及合成生物学技术为底展技木■的錡小《■生物 农药，典同妇制研犮，推广应用新农用小肚o生妆产品o该协议的签署，是继与上海植生 优谷公司和爰门昶科生物公司RNA生物农药、嗌菌体产品合作开发之后，公司“合成生 物"战略实诜的又一重要推进.值得注意的是，公司今年枳极为公司在合成生物学方*持 续犮力、丰富公司产品结构.提升公司核心免争力和公司价值起到枳极推动作用.
□筲菌清核心产*价格上*,公fli绩有望遶一梦提高
大豆病是大豆最主要的病害，由于南美地区受大豆坊病影呤，W菌清需求增加，但石菌 清作为犮改姜“it高"产品目录，已被禁止新增产铯和扩产，供需改善使得产品价格近 期出现快速上涨.根*石川里孚教据，我至12月26日，TS薄清价格为27500元/"t,近三 个月上涨19.57%.并I随着表来供需矛燏的不断加深，百鸢清价格有望持续上涨，而利 氏U份作为W珀清龙头企■長新汽化工的参股公司，有望对公司的投资收益产生枳极影*!o 其他核心产品如代Attfl W維菌素、甲维鈦，在近期也o出现了明显的价格上涨.根* W川A孚教《，我至丨2月26日，市场价格分《泠，24000 ^吨，465000元/吨.640000 元/t,近三个月分别上涨435%. 9.41%, 6.67%.有望进一步提升公司*蜻.
□蝥持穩中本进巩蘭成长根基，内圭与外建并举打造产*优势
1)公司已完成了在汉苏、河北、内蒙古等地的生产基地布局，铯定的生产统力为公司可 抖续犮羲提供了蝥实保縴：2)公司具有a内外本富、完善的产品登记姐合，*计取得境 外授权登记ii 2*515項，境外自主登记证丨丨0項，a杓农药登记证277項，其中原药登记 47項.制則登记230項：3)公司建立了完善的国际营铕服务《络.是先正达、科耳，巴 斯夫、科達华、富美实、安道走、紐发嬅芩全球农化#企長*密合作伙伴，此外，公 司依托丰富的追速资*,在国内建立起AA30个雀a市、U00余个县的市场营销和技木 服务《络，拥有2,300余家商.麾羞近40,000家零售在《 o
□農相《_与《值
随着农药行*豪气見底，随*公司与生物学企壹的不断深化合作与研究，斯*产品逐乡 达产以及海外市场业务的突破，我们《计公司24*26年归母冷钊渊为0.R8,丨.7丨和2.50亿 元.同比增速分别泠42%, 94%和46%.对应当前II价PE分别垮34、丨8和12倍，考虑 公司表来成长性显著，给予o‘买入”诗故，
□氧醃義示
合同缓约不磷定风规樣扩张I来的管理和内控成险、安全生产成险
财务摘要
(百万元）2023A2024E2025E2026E
营业牧入4JT244.4054,5624,756
(+/-)(%)-15.80%428%3J7%424%
62K8171250
(+/-)(%)o71.67%42.10%94.肌45.57%
每玟牧益元0.170.240.470.68
P/E48.3634.0317.511X03
资料来商a券研充所
投资评級：买入(f次)
230523100005
cke.cotn
分析鏵：任宇超
执：Jkii爷号：SI renyuchaoO 1 (d, stocke.'
4F究麟蕙：觯騣租
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基本数*
收盘份
忽市值(石万元） 茗股本 石万玟
股票走势围
yen8.18
3,000.93
366.86
产# ft*o*r~*f
相夹报香
mmm
利民股份(002734)
http.//wu.stockc.coin
1/3
请务必阅读立文之后的先貪条款部分