财富是对认知的奖赏 不是对勤奋的补偿 你永远赚不到认知范围以外的钱 ， 除非靠运气。 即便是靠运气赚到 ， 也会凭实力亏掉！
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债券/权 基金
金融投资负债
车贷
股票
保险
……
……
……
. 现金类资产 . 金融资产（非现金） . 实物资产
. 流动性负债 . 金融投资负债 . 实物投资负债
偿债 贷款
贷款支出
理财收入
保障支出
收 入
支 出
负债
资产
收入<支出
收入>支出
杠杆 投资
投资
经济低速增长背景下 ， 原有的负债驱动资产增长模式不可持续
2011 2013 2015 2017 2019 2021 总资产（万元） 年平均增速
2011 2013 2015 2017 2019 2021 总负债（万元） 负债率
. 家庭户均资产十年增长94%， 户均负债同期增长139%
6.8% 5.7% 5.8% 5.6%
7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0%
4.8 5.2 3.1
数据来源： 清华大学等 ，2023.4， 中国家庭风险保障体系白皮书（2023）
16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0
中国家庭户均总负债
中国家庭户均总资产
7.4 6.4
114.7 119.8
6.2%
5.0%
1.9%
61.7
6.4
结构不均衡： 60%集中在 “住房 ” 风险保障不到位
数据来源： 央行，2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查，《中国金融》2020年第9期
中国城镇家庭实物资产结构
中国城镇家庭金融资产结构
中国城镇家庭资产结构
银行理财、 资管 产品、信托 27%
现金及活期 存款, 17%
债券 1% 基金 4%
定期存款, 22%
其他 17%
保险, 7%
股票, 6%
负债群体大 家庭资产越多， 负债参与率越高
负债结构单一 中国城镇家庭负债集中在房贷
数据来源： 央行，2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查，《中国金融》2020年第9期
整 体 资 产 最 高 2 0 % 资 产 最 低 2 0 %
3. 金融资产 投资期限短
1. 家庭资产 高度集中于房产
2. 家庭风险承受能力弱
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2000 2005 2010 2015 2022 — 全国 北京 上海 广州 深圳 房价收入比 147.48
资产增长有限 债务负担刚性 价值持续能力弱
2 … 2 … 2 … 2 … 2 … 2 … 2 … 2 … 2 … 2 … 2 … 2 … 2 … 2 … 2 … 2 … 2 … 2 … 2 … 2 … 2 … 2 … 2 …
趋势改变， 买在高点、 烂尾 、 法拍房频现
单位： 元/m2 ●
深圳 广州 首尔 台北 杭州 台中 香港 上海 北京 澳门
商品房平均销售价格
香港楼市价格走势
58593 40526 36102
43.75 42.59 41.24 38.26 36.52 36.36
200 180 160 140 120
房价租金比
斯里兰卡科伦坡
叙利亚大马士革
65.99 50.63 48.84
伊朗伊斯法罕
菲律宾马尼拉
4919 2112
— 中原城市領先指數
5802
加纳阿克拉
28034
9814
3565
香港
广州
深圳
上海
北京
61.94
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