股票报告网整理nxny 2018 年 7 月 8 日 新能源汽车 松下动力电池：技术领先，布局超前 ——跨市场新能源汽车行业观察之二 行业动态 ◆松下在电池领域积累深厚 松下动力电池业务归属于 AIS 板块的能源领域，是松下业绩增长的重 要引擎之一。1931年，松下开始涉足电池领域，先后研发并量产干电池、 分析师 铅酸蓄电池以及锂离子电池。1994年，松下开发出锂离子电池，2010年， 刘凯 (执业证书编号：S0930517100002) 又成功开发出车用方形锂离子电池。 021-22169324 kailiu@ebscn ◆销售情况：松下是全球动力电池出货量最大的厂商之一 联系人 2015/2016/2017年，松下动力电池出货量分别为 4.6/7.2/10Gwh，分 别同比增长 70.4%/56.5%/38.9%，排名全球第 1/1/2名。2017年，松下可 充电电池（RB）销售收入为 4221亿日元（折合人民币 253亿元），我们 估算 xEV动力电池收入约 2350-2400亿日元（折合人民币约 140亿元）， 同比增速约 12%。根据公司公告，受到圆柱动力电池盈利能力较差的影响， 2017年 Energy细分领域营业利润为 111亿日元（折合人民币 6.7亿元）。 马瑞山 021-22169328 mars@ebscn 行业与上证指数对比图 ◆客户&供应商：配套车型逐年增加，供应商多为行业龙头 松下动力电池的核心客户是特斯拉，其他客户包括大众、通用、日产 等。2017 年，松下动力电池已供货车型/已收到订单车型/待合作车型分别 为 58款/16款/74款，2015-2017年已供货车型逐年增长，分别为 45/50/58 款。截至 2018年 3月 31日，配套客户中日本/欧洲/美国的整车企业分别 为 6/4/2家。松下的供应商大多为中日韩龙头企业。其中：（1）正极材料 供应商包括住友金属等；（2）负极材料供应商包括日立化学等；（3）隔 膜供应商包括住友、东丽等；（4）电解液供应商包括三菱化学、宇部等。 资料来源：Wind ◆战略规划：扩充产能，提升能量密度和安全性 相关研报 与宝马签订大额订单，海外拓展再下一城 动力电池产能布局：（1）日本，以方形电池为主，工厂位于 Sumoto、 Suminoe、Himeji、Kasai等地。（2）美国：生产圆柱电池，工厂位于 Nevada， ——宁德时代（ 300750.SZ）重大事项点 评 设计产能 35Gwh，该工厂生产的动力电池主要供给特斯拉储能系统和 ······································2018-06-30 Model 3。（3）中国：大连工厂成立于 2016年 12月，是松下在中国的第 一座车用动力电池工厂，主要生产方形电池，于 2018年 3月开始量产供货。 动力电池技术规划：松下动力电池包括方形和圆柱两种，方形主要配套 HV/PHV车型，圆柱配套 BEV车型，主要供给特斯拉。松下规划，对于配 套 HV/PHV 车型的电池，主要向高输出功率 /高容量进行突破，对于配套 BEV车型的电池，则向高能量密度进行突破。 宁德时代为什么投资车企？——跨市场新 能源汽车行业观察之三 ······································2018-06-28 大国重器，动电王者——宁德时代 （300750.SZ）投资价值分析报告 ······································2018-06-25 ◆投资建议 市场驱动新时代，全球化竞争大幕拉开— —跨市场新能源汽车行业 2018 年下半年 投资策略 中国拥有优质的新能源汽车产业链，同时也是全球最大的新能源汽车 市场。在海外新能源汽车发展提速的背景下，以中上游为代表的国内新能 源汽车产业链有望迎来新的机遇。松下是全球动力电池龙头企业，在中国 市场的