面向全球市场，装备龙头再出发证券研究报告
行业评级：买入评级
广发证券发展研究中心
2017年12月14日
机械行业2018年春季策略报告——
分析师罗立波S0260513050002 luolibo@gf
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近期行业需求与结构变化：机械设备行业在经历2011-2016年的下行调整后，2017年迎来需求强劲的复苏，利润积
极表现的同时，资产负债表得到有力的修复。展望2018年，制造业投资回升有望继续推升复苏水平，其中，产
业升级带动的需求是最为迅猛，此外，海外市场也有望贡献积极的增量。在行业内部，我们观察到市场份额的
集中程度提高，企业的盈利能力差别扩大；龙头企业在经历周期变化后，通过份额扩张显著增强了行业地位

工程师红利助力先进制造：加快发展先进制造业、迈向全球价值链中高端，是我国重要的经济政策。我们认为，工
程师红利的释放是我国建设制造强国的中期积极因素，而从微观角度体现为企业的研发持续投入、生产效率提
升、品质技术提升。通过这几方面的努力，我国装备制造业的龙头企业正在不断夯实竞争优势，更好的对海外
同行形成追赶甚至超越

投资建议：行业需求回暖，企业财务改善，我们继续给予机械设备行业“买入”的投资评级。在工程师红利推动先
进制造业发展的方向上，我们建议两条主线把握行业的投资机会，第一条主线是具备全球竞争力、拓展空间较
大的装备制造产业集群，其中，龙头公司具有“二次腾飞”潜力，代表企业为轨交装备领域的中国中车，工程
机械领域的三一重工，交运和能源装备领域的中集集团等；第二条主线是为制造业的技改升级提供关键装备的
企业，代表企业包括：核心零部件领域的恒立液压、艾迪精密，3C自动化领域的精测电子*、联得装备*等，为
消费品和服务业提供装备的弘亚数控、浙江鼎力、伊之密、龙马环卫*、杰克股份等。此外，从中长期的角度，
我们看好新能源产业链、泛半导体领域的优势设备企业，包括先导智能、晶盛机电*等

风险提示：宏观经济波动带来需求变化；原材料价格大幅上升对盈利能力影响；企业业务扩张具有不确定性等

注：龙马环卫由机械和环保小组共同覆盖；晶盛机电由机械和电新小组共同覆盖；精测电子、联得装备由机械和电子小组共同覆盖

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价表现存在较大差异，我们认为主要原因是多数企业在消化历史包袱，其中，在传统领域主要体现为资产负债表
的修复，压制当期利润率的提升；在新兴领域主要体现为成长性的持续检验，以及较高估值水平的消化

到25%不等；从个股来看差异较大，传统领域的优秀企业，如中国中车、三一重工、中集集团等表现良好，而新
兴领域的优势企业，如新能源锂电设备、3C自动化、半导体设备、高端液压等细分领域的龙头企业股价表现突出

数据来源：Wind，广发证券发展研究中心（截止2017年12月13日收盘）
图：按中信行业分类，各板块的指数表现与估值图：按中信行业分类，各板块2017年1-3季度的营收与利润表现
请务必阅读末页的免责声明上市制造业企业的投资意愿增强
2017年以来，行业需求保持旺盛态势，而市场关注其持续性，我们认为受到更新需求和制造业投资这两方面支撑

上年同期增长4.1%，增速与2016年全年（4.2%）基本持平，显示自2012年以后增速连续下降五年后的积极变化

资产和其他长期资产支付的现金，在16Q4以来持续创出历史同期的最好水平，微观上显示其资本支出转为扩张

数据来源：国家统计局，Wind，广发证券发展研究中心
图：我国制造业固定资产投资及其增速图：制造业1401家上市公司购置固定资产等支付的现金
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