投资摘要
● 机械行业迈向估值重构。站在当前时点，机械行业面临着下半年行
业整体边际减弱，行业内公司盈利弱的现实挑战，在利率上行、IPO扩
容、定增、重组收紧下资本运作难度加大的背景下，机械行业的高估值
支撑逻辑在慢慢打破，行业估值持续下移是趋势。行业首要策略是防风
险。在估值重构视角下，寻找具备中国优势的装备制造企业

● 3C自动化：产业转移下中国自动化设备的机遇。中国消费电子制造
企业的崛起，以及显示器产能的转移，为中国的自动化设备提供了机遇

下游旺盛的需求、国产化设备替代、机器换人三重动力成为行业的推
动力。重点关注模组段、检测、焊接、加工等具备竞争优势的设备企业

● 锂电设备：动力电池强者恒强、设备龙头深度受益。全球汽车电动
化趋势不可阻挡。动力电池行业总量过剩，但市场份额龙头企业集中

参照光伏行业的发展，未来行业将是行业龙头通过产能和价格竞争来达
到行业出清。绑定动力电池龙头的设备厂家将深度受益

● 工程机械：全球视角下的中国优势装备制造业。上半年工程机械强
势复苏，主要是低基数+更新需求高峰+基建传导，下半年行业增速将边
际减弱。全球视角下看工程机械：龙头企业市场占有率不断提高，走向
更广阔的全球市场。未来将是中国优势工程机械企业迈向全球龙头的产
业进程

●自下而上。寻找在细分行业是隐形冠军，目前时点增长逻辑通顺、估
值和盈利能力匹配的公司

投资建议。展望2017年下半年，机械行业整体盈利和估值不容乐
观，我们认为在整体大背景下，机械行业估值将持续下移，防风险是首
要策略。重点投资于具有产业逻辑，有中国优势的装备企业。我们建议
2017年下半年核心组合：精测电子、快克股份、先导智能、浙江鼎力、
恒立液压、巨星科技、永贵电器、苏试试验

风险提示。行业估值持续下移、宏观经济下行下游需求变弱、行业
公司业绩不达预期

中性——维持
日期：2017年6月14日
行业：机械设备
分析师： 邵锐
Tel：
021-53686
151
021-53686137
E-mail：
tengwenfei
@shzq.co
m
shaorui@shzq
SAC证书编号：S0870513050001
研究助理： 倪瑞超
Tel：
021-53686
151
021-53686179
E-mail：
tengwenfei
@shzq.co
m
niruichao@shzq
SAC证书编号：S0870116070010
行业经济数据跟踪（2016）
销售收入（亿元）8851.32
11.85
通行
累计增长 11.56%
利润（亿元） 305.8
累计增长 -3.53%
最近6个月行业指数与沪深300比较
数据来源：WIND
报告编号：NRC17-IR07
首次报告日期：2017年6月14日
相关报告：无
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
机械设备(申万) 沪深300
估值重构视角下，寻找中国优势
装备制造企业
—机械行业2017年中期投资策略
证券研究报告 /行业研究/季度策略
季度策略2017年6月14日
目录
一、机械行业迈向估值重构 ......... 4
二、3C自动化：产业转移下中国自动化设备的机遇6
三、锂电设备：动力电池强者恒强、设备龙头深度受益 ........ 11
四、工程机械：全球视角下的中国优势装备制造业17
五、自下而上：增长逻辑通顺、估值和盈利能力匹配 .......... 20
六、投资建议 ........ 20
五、风险提示 ........ 21
图表目录
图 1机械行业收入和净利润变化 .......... 4
图 2机械行业净利润分布区间 .. 4
图 3宏观经济PMI掉头向下 ...... 5
图 4机械行业净利润分布区间 .. 5
图 5 IPO持续扩容 ........... 5
图 6定增、重组收紧 ...... 5
图 7持续下跌以后机械行业估值依然高达74倍 ........ 6
图 8机械行业2017年整体下跌-9.47%6
图 9机械行业整体投资策略 ...... 6
图 10 中国国产手机市场份额不断上升7
图 11 中国占全球液晶面板产能比例不断提高7
图 12 3C行业固定资产投资 ..... 10
图 13 3C行业设备投资额 ......... 10
图 14中国目前优势集中于模组段设备 .......... 11
图 15机器视觉远超越人眼视觉极限 .. 11
图 16模组段设备中国具有竞争力 ...... 11
图 17CNC、精雕机、热弯机迎来机遇 . 11
图 18 国内新能源汽车销量2月触底回升 ...... 12
图 19新能源汽车销量及预测 .. 13
图 20特斯拉一季度销量（台） .......... 13
图 21 特斯拉销售计划 .. 13
图 22全球新能源汽车销量 ...... 14
图 23 动力电池产能 ...... 15
图 24动力电池出货量前4 ....... 16
图 25 动力电池出货量前10 ..... 16
图 27 挖掘机连续高增长 .......... 18
图 28基建增速对挖掘机销量前导指标 .......... 18
图 29三一重工市场占有率不断提高 .. 19