CHINA SECURITIES RESEARCH
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[table_main] 行业深度模板 证券研究报告·行业深度·2018年投资策略报告
二次加速的大陆电子产业
从十年的维度投资于大陆电子产业的升级
2007-2016年是大陆电子产业取得突破，并高速发展的第一个黄
金十年。这十年也是大陆电子产业在日本和台湾企业夹击下杀出
血路，一扫PC时代和功能机时代颓势，突破渗透到全球智能手
机产业链，并逐渐成长为供应链中坚力量的时期。而未来十年在
技术积累、产业政策、工程师红利、配套齐全等有利因素支持下，
将看到大陆电子公司从细分行业龙头成长为零组件全能管家，供
应链地位大幅提升，而高端面板、核心芯片等领域的国产化突破
也有望带动整个产业链变革，孕育出大批新的高市值成长企业

从五到七年的维度投资于消费电子的创新周期
从历史上看消费电子创新周期通常为期5-7年，在以iPhone X为
起始的此轮周期中，由于售价较高且供应链尚未完全成熟，短期
未必能显著刺激手机销售。但未来3-5年新技术渗透率有望在产
业化日趋成熟的驱动下持续提升，并带动智能机整体销量显著回
升，零组件公司的业绩释放亦有望逐步体现。而带有创新配置的
终端保有量不断积累，也将使无线充电、AI、AR等新兴应用场
景具备更大的推广可能。进入2019年，我们判断有望再次看到
应用与硬件之间的相互促进和良性循环。在渗透率快速提升阶
段，大陆公司的优势将充分契合产业化对成本下降以及服务水平
等方面的需求，未来几年在供应链的地位将会持续增强

投资建议
展望2018年，我们建议结合行业长期趋势，从以下角度筛选标
的：1）已做好长期储备、具备较强业务扩张和整合能力，或有
望在核心元件领域率先突破的行业龙头；2）所处细分行业迎来
渗透率提升周期（包括LCP天线、无线充电、OLED、3D-sensing、
类载板等），且后续有望切入大客户并获得较大份额的公司

相关公司盈利预测与评级（股价为2017年12月20日的收盘价）
[table_invest] 0432 维持 买入
黄瑜
huangyu@csc
执业证书编号：S1440517100001
马红丽
mahongli@csc
执业证书编号：S1440517100002
发布日期： 2017年12月21日
市场表现
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电子 沪深300
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电子
16A17F18F19F16A17F18F19F16A17F18F19F信维通信52.685.310.518.027.00.541.071.832.7597.449.328.819.2买入
立讯精密23.9811.617.324.233.10.360.540.761.0465.844.131.423.0买入京东方A5.6618.886.7112.9176.20.050.250.320.51104.622.717.411.2买入
欧菲科技20.297.214.322.931.60.260.530.841.1776.638.624.117.4买入三安光电26.3321.732.642.352.60.530.801.041.2949.632.925.420.4买入
海康威视37.8074.294.9118.2150.80.801.031.281.6347.036.829.523.1买入大华股份23.2818.324.632.842.90.630.851.131.4837.027.520.615.7买入
大族激光51.437.516.918.024.00.711.581.692.2572.832.530.522.9买入生益科技15.827.510.513.518.00.510.720.931.2430.821.917.112.8买入
华天科技8.523.95.67.49.20.180.260.350.4346.432.624.419.7买入东山精密29.071.46.811.016.00.130.631.031.49215.945.828.319.5增持
顺络电子17.193.63.55.47.30.440.430.660.8939.140.126.019.3增持三环集团20.2010.611.213.617.40.610.650.791.0132.931.125.620.0增持
安洁科技28.393.96.89.013.00.510.901.201.7355.231.423.716.4增持注：安洁科技2017年净利润为备考
评级公司股价（元）归母净利润（亿元）EPS（元）PE
行业深度研究报告
[table_page] 电子
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目录
一、投资于大陆电子产业的二次加速 ....... 1
1.1十年一剑，产业一次加速成就细分领域龙头 ...... 1
1.2未来十年：产业升级驱动二次加速 ......... 3
二、苹果创新渗透带动消费电子本土供应链投资机会....
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