 ==>> 点击下载文档 |
以周频统计2005-16年主板估值水平，并以上证综指计算未来一年市场涨跌
幅，统计发现主板PE中位数30倍以下是高安全边际，上证综指未来一年正
收益的概率超过71%，预期平均收益率29.4%；中小板PE中位数35倍以
下是高安全边际，中小板综未来一年正收益的概率超过83%，预期平均收益
率31.1%；创业板PE中位数40倍以下是高安全边际，创业板综未来一年正
收益的概率超过93%，预期平均收益率40.4%。5月12日主板PE中位数
35倍，按所处30-35倍估值区间看，未来一年上证综指实现正收益的概率为
60.6%，预期平均收益率57.9%；中小板PE中位数51倍，按所处50倍以
上估值区间看，未来一年中小板综实现正收益的概率为11.9%，预期平均收
益率-22.2%；创业板PE中位数63倍，按所处60-70估值区间看，未来一
年创业板综实现正收益的概率为31.4%，预期平均收益率-7.7%
用望远镜看目前全部A股整体PE（TTM）19倍，处于05年以来后43%估
值分位，上证综指、上证50指数PE（TTM）分别为14倍、10倍，处于05
年以来后40%和39%估值分位，上证综指与上证50历史估值分位稍低，说
明A股估值结构分化。再以近5年一季度净利润全年占比及17年一季报预
测17年全年净利润增速，上证指数、上证50 17年净利润同比分别为18%、
14%，17年动态PE降至12倍、8倍。从静态估值看，中小板指、中小板、
创业板指、创业板目前PE（TTM）分别为30倍、38倍、39倍、50倍，分
别处于05年（创业板为10年以来）以来后38%、50%、15%和32%估值
分位，整体看中小创估值处历史偏低水平，但内部估值分化较大，中小板、
创业板PE中位数分别为51倍、63倍，处于05年以来后63%、53%估值
分位。以近5年一季度净利润全年占比及17年一季报预测17年全年净利润
增速，中小板指、中小板、创业板指、创业板17年动态PE分别降至27倍、
35倍、36倍、44倍，历史估值分位分别降至05年以来后22%、46%、8%
和25%
匹配度更好，安全性更高。（1）剔除PE、PB均处于历史估值前50%分位的
交运、家具、通信行业；（2）ROE＞10%，以近5年一季度净利润全年占比
及17年一季报预测17年各行业ROE；（3）PEG＜1，结合17年预测净利
润增速测算PEG。最终筛选出估值与业绩匹配度较好的行业（PE、ROE%、
PEG）有银行（6.7倍、13.6、0.8）、房地产（16.8倍、15.3、0.4）、食品（31.3
倍、16.1、0.9）、白酒（26.7倍、21.0、1.0）、家电（20.3倍、19.1、0.8）、
电子（48.5倍、10.1、1.0）、传媒（37倍、10.6、0.8）行业
[Table_MainInfo]
策略研究
证券研究报告
策略专题报告 2017年05月16日
策略研究 策略专题报告 2
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
目录
1. A股估值安全边际在哪里 .......... 5
2. 用望远镜看A股当下估值水平 .. 7
3. 多维度看行业盈利估值匹配度 ... 8
策略研究 策略专题报告 3
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
图目录
图1 全A估值中位数30倍以下是高安全边际 ... 6
图2 全A估值区间分布及未来一年万得全A平均收益率 .......... 6
图3 主板估值中位数30倍以下是高安全边际.... 6
图4 主板估值区间分布及未来一年上证综指平均收益率6
图5 中小板估值中位数35倍以下是高安全边际6
图6 中小板估值区间分布及未来一年中小板综平均收益率 ........ 6
图7 创业板估值中位数40倍以下是高安全边际7
图8 创业板估值区间分布及未来一年创业板综平均收益率 ........ 7
图9 目前各指数PE（TTM）所处历史分位 ....... 7
图10 各指数板块目前PE（整体法，TTM）及2017年预测PE ........... 7
图11 历次牛市起点各指数PE(整体法，TTM) ... 8
图12 历次牛市起点中小创各指数PE(整体法，TTM) .... 8
图13 行业PE历史分位水平（%，TTM，05年至170512）.... 8
图14 行业PB历史分位水平（%，TTM，05年至170512）.... 8
策略研究 策略专题报告 4
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
表目录
表 1 各行业业绩与估值的匹配度 ........... 9
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看
