上周沪深300指数上涨2.99%，传媒版块上涨2.33%，跑输沪深300
指数0.66个百分点。游戏版块上涨2.27%，跑输沪深300指数0.72
个百分点，跑输传媒板块0.06个百分点。个股方面，上周涨幅较高
的有巨人网络（+11.81%）、中文传媒（+9.70%）、世纪华通（+8.63%）

上周跌幅较大的有宝通科技（-2.05%）、天舟文化（-1.54%）、恺英
网络（-1.42%）

手游：本周进入IOS畅销榜TOP50的上市公司相关游戏有：永恒纪
元（三七互娱）、问道（吉比特）、梦幻诛仙（祖龙娱乐）、诛仙（完
美世界）。新游方面，大天使之剑H5（三七互娱）排名度稳定在第
5左右；三国群英传-霸王之业（星辉娱乐）排名20+。拟上市公司
上榜作品有开心消消乐（乐元素）、神武2（多益网络）、崩坏3（米
哈游）、宾果消消消（柠檬微趣）

页游：蓝月传奇（恺英网络）维持周开服榜第一，传奇霸业（三七
互娱）第四、射雕英雄传（游族网络）第六、新游金装传奇（三七
互娱）升至第七、传奇盛世（恺英网络）第八。平台方面，37游戏
（三七互娱）周开服数第一，顺网游戏（顺网科技）第四

新开测手游：本周新开测游戏约50款，其中归属于A股上市公司
名下的游戏有9款。本周奇迹类大作云集，游族网络自研自运的《天
使纪元》、掌趣科技研发腾讯代理的《奇迹MU：觉醒》均于本周开
启内测；另外，经典单机IP《轩辕剑：汉之云》手游版本周首次内
测，游戏由其缔造者大宇资讯旗下工作室开发，由昆仑万维代理发
行，较值得期待

本周，“大逃杀”手游进一步升温，各方巨头纷纷入场。我们认为“大
逃杀”手游能够得到游戏行业乃至资本市场的高度关注不仅仅只是
因为PC端《绝地求生：大逃杀》的大获成功（该款游戏销量已经
突破2000万，其中中国玩家占比近半，销量居Steam平台之首），
更是因为“大逃杀”这一细分市场存在着极为广阔的潜在用户市场
空间： “大逃杀”游戏的直播已经成为各大游戏直播平台最热门的
游戏，根据艾瑞咨询数据，截至2017年6月，我国游戏直播市场用
户规模已达1.8亿人，以50%的用户覆盖率计算，“大逃杀”类游戏
的潜在用户规模可能接近一亿，许多人只是受限于PC端较高的硬
件购置成本才没有快速转化为游戏的直接用户。而在目前的手游市
场，用户规模上亿的手游主要是斗地主、消消乐等轻度游戏，实际
增持
——维持
日期：2017年11月13日
行业：传媒-游戏
分析师： 滕文飞
Tel： 021-53686151
E-mail： tengwenfei@shzq
SAC证书编号：S0870510120025
研究助理： 胡纯青
Tel： 021-53686150
E-mail： huchunqing@shzq
SAC证书编号：S0870116120003
近期行业指数与沪深300指数比较
-15.00%
-10.00%
-5.00%
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
传媒 沪深300
龙争虎斗“大逃杀”，谁能最终“吃鸡”？
——游戏行业周报
证券研究报告 /行业研究/行业动态
淘宝店铺
“Vivian研报”
首次收集整理
获取最新报告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺“Vivian研报”
或直接用手机淘宝扫描下方二维码重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款

用户规模破亿的重度手游目前就只有“王者荣耀”。考虑到手游的硬
件购置成本远较PC为低、游戏的上手难度普遍不高、玩家覆盖数
量更广等几大优势，我们认为，“大逃杀”手游有望成为继“王者荣
耀”之后的手游市场下一个爆发点

目前，市场上比较主流的“大逃杀”手游主要是网易（NTES）《荒
野行动》、《终结者2：审判日》；小米&金山软件（3888）《小米枪
战》三作，而尚未正式推出但呼声较高的还包括腾讯（0700）《光荣
使命：使命行动》、《穿越火线：枪战王者（荒岛特训模式）》。相关
A股标的包括巨人网络（002558，《光荣使命：使命行动》研发商）；
中文传媒（600373，抢先在多个海外市场成功代理发行Last
Battleground: Survival）；迅游科技（300467，“大逃杀”游戏高强度
对抗的特征利好加速器业务）。不过，目前市面上的“大逃杀”手游普
遍在操作性优化、付费点设置等方面仍存在诸多问题；另外，“大逃
杀”类由于单局参与玩家较多，只有用户体量足够大的游戏才能实现
较快的玩家匹配，减少等待时间。因此，最终得以成功“吃鸡”的同
类手游势必只有极少数

另外，我们看好在不断涌现的新热点游戏的推动下，游戏行业未来
仍将保持高速发展。考虑到行业集中度提升下的国内游戏市场以爆
款为王，而具备缔造新的爆款游戏潜力的公司需要在研发、运营两
方面有所作为。从研发的角度来看，精品化的游戏研发能力始终是
行业的核心竞争力所在；从发行的角度来看，渠道关系、口碑运营、
买量推广能力是几个关键因素。综合考虑公司研发与发行能力，叠
加下半年产品线，持续推荐完美世界（002624）、三七互娱（002555），
关注吉比特（603444）

推荐股票业绩预测
名称 代码 股价
EPS PE
投资评级
16A 17E 18E 16A 17E 18E
完美世界 002624 32.56 0.89 1.12 1.32 36.5829.0724.67增持
三七互娱 002555 22.56 0.5 0.83 0.96 45.1227.1823.50增持
吉比特 603444 238.94 8.16 9.36 11.5 29.2825.5320.78增持
数据来源：WIND 、上海证券研究所
行业动态2017年11月13日
一、 上周行情回顾
上周沪深300指数上涨2.99%，传媒版块上涨2.33%，跑输沪深
300指数0.66个百分点。游戏版块上涨2.27%，跑输沪深300指数0.72
个百分点，跑输传媒板块0.06个百分点

图 1 上周行业市场表现（%）
数据来源：WIND 、上海证券研究所
个股方面，上周涨幅较高的有巨人网络（+11.81%）、中文传媒
（+9.70%）、世纪华通（+8.63%）。上周跌幅较大的有宝通科技
（-2.05%）、天舟文化（-1.54%）、恺英网络（-1.42%）

图 2 上周个股市场表现（%）
数据来源：WIND 、上海证券研究所
二、 行业动态数据
手游：本周进入IOS畅销榜TOP50的上市公司相关游戏有：永恒纪
元（三七互娱）、问道（吉比特）、梦幻诛仙（祖龙娱乐）、诛仙（完
美世界）。新游方面，大天使之剑H5（三七互娱）排名度稳定在第5
左右；三国群英传-霸王之业（星辉娱乐）排名20+。拟上市公司上榜
作品有开心消消乐（乐元素）、神武2（多益网络）、崩坏3（米哈游）、
2.99
3.25
2.332.27
0.00
0.50
1.00
1.50
2.00
2.50
3.00
3.50
沪深300 创业板 传媒(申万) 网络游戏指数
-4.00
-2.00
0.00
2.00
4.00
6.00
8.00
10.00
12.00
14.00
巨
人
网
络
中
文
传
媒
世
纪
华
通
奥
飞
娱
乐
昆
仑
万
维
迅
游
科
技
天
润
数
娱
吉
比
特
富
控
互
动
富
春
股
份
顺
网
科
技
中
青
宝
盛
天
网
络
冰
川
网
络
游
久
游
戏
星
辉
娱
乐
完
美
世
界
掌
趣
科
技
电
魂
网
络
游
族
网
络
骅
威
文
化
浙
数
文
化
三
七
互
娱
凯
撒
文
化
美
盛
文
化
恺
英
网
络
天
舟
文
化
宝
通
科
技
行业动态2017年11月13日
宾果消消消（柠檬微趣）

图 3 中国区IOS畅销榜TOP50内游戏（上市公司部分）
数据来源：AppAnnie、上海证券研究所
页游：页游方面，蓝月传奇（恺英网络）维持周开服榜第一，传奇霸
业（三七互娱）第四、射雕英雄传（游族网络）第六、新游金装传奇
（三七互娱）升至第七、传奇盛世（恺英网络）第八。平台方面，37
游戏（三七互娱）周开服数第一，顺网游戏（顺网科技）第四

图 4 页游开服数排行
数据来源：9k9k 、上海证券研究所
新开测手游：本周新开测游戏约50款，其中归属于A股上市公司名
下的游戏有9款。本周奇迹类大作云集，游族网络自研自运的《天使
纪元》、掌趣科技研发腾讯代理的《奇迹MU：觉醒》均于本周开启
内测；另外，经典单机IP《轩辕剑：汉之云》手游版本周首次内测，616
21
26
31
36
41
46
51
11.611.711.811.911.1011.1111.12
大天使之剑H5
开心消消乐
神武2
崩坏3
问道
诛仙
三国群英传-霸王之业
永恒纪元
梦幻诛仙
宾果消消消
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看