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煤炭_行业周报_动力煤焦煤基本面皆趋好

青海焦煤
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文本描述
煤炭开采 | 证券研究报告 — 板块最新信息 2017年11月30日
[Table_IndustryRank]
中立
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中银国际证券有限责任公司
具备证券投资咨询业务资格
采掘 : 煤炭开采
[Table_Analyser]
唐倩
(8610)66229077
qian.tang@bocichina
证券投资咨询业务证书编号:S1300510120036
[Table_Title]
煤炭行业周报
动力煤焦煤基本面皆趋好
截至11月29日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤677元,环比增长2%,
这是近一个月以来煤炭下跌后的首次反弹,本轮下跌了58元或8%,我们认
为跌幅并不大,小于市场预期,目前港口煤价的反弹幅度也是略大于市场预
期的。秦皇岛库存稳步下降5%至676万吨的合理水平,主要是港口调出量
持续大于调入量。秦皇岛锚地船舶数量104艘,环比上涨13%,沿海货运指
数环比增加9%。港口活跃度进一步提升。六大电厂日耗量环比增加3%至
65万吨,同比增加6.6%,库存天数维持19天不变,比去年同期少一天。港
口和电厂动力煤库存合理,但随着天气变冷需求增加,电厂日耗量也在增加,
拉煤积极性和活跃度在增加,这或将促使煤价继续反弹。随着钢铁价格的反
弹,焦炭价格的触底反弹,本周焦煤价格也在企稳中,主要是焦炭限产带来
需求端的下降低于预期以及焦炭成本线被击穿后的企稳反弹,而焦煤的供给
并未明显放开。本周钢铁价格上涨1%,焦炭和焦煤价格平稳。焦煤价格的
下跌从10月中下旬以来只有15%,相比今年6月到10月初40%的上涨,
我们认为跌幅并不算大。随着后续焦炭价格仍有继续上涨的可能以及钢厂补
库的行为的进行,不排除焦煤价格也会反弹。我们从11月初以来在行业最
悲观的时候持续看反弹,目前基本应证了我们的观点。期货市场方面动力煤、
焦煤主力合约11月初以来也分别反弹9%和26%。我们认为目前动力煤和焦
煤的基本面仍在向好中,限产对于煤炭需求的影响低于预期,特别是焦煤基
本面开始趋好,这将有助于板块的估值修复和股价表现。建议重点关注优质
动力煤龙头:陕西煤业、中国神华、兖州煤业以及受益于国企改革进程加快
和供应更加收紧的山西国改股以及市场前期更悲观的焦煤股,山西焦煤公司,
潞安环能,山煤国际、阳泉煤业等

支撑评级的要点
西优混动力煤677元,环比增长2%,这是近一个月以来煤炭下跌后的
首次反弹,本轮下跌了58元或8%,我们认为跌幅并不大,小于市场预
期,目前港口煤价的反弹幅度也是略大于市场预期的。产地煤价动力
煤仍在弱势下跌中,但跌幅缩小,山西基本稳定,陕西、内蒙有2%左
右的下跌。焦煤价格基本稳定。无烟煤有6%左右的较大跌幅

岛库存稳步下降5%至676万吨的合理水平,主要是港口调出量持续大
于调入量。秦皇岛锚地船舶数量104艘,环比上涨13%,沿海货运指
数环比增加9%。港口活跃度进一步提升。六大电厂日耗量环比增加
3%至65万吨,同比增加6.6%,库存天数维持19天不变,比去年同期
少一天。港口和电厂动力煤库存合理,但随着天气变冷需求增加,电
厂日耗量也在增加,拉煤积极性和活跃度在增加,这或将促使煤价继
续反弹

焦炭价格的触底反弹,本周焦煤价格也在企稳中,主要是焦炭限产带
来需求端的下降低于预期以及焦炭成本线被击穿后的企稳反弹,而焦
煤的供给并未明显放开。本周钢铁价格上涨1%,焦炭和焦煤价格平稳

焦煤价格的下跌从10月中下旬以来只有15%,相比今年6月到10月初
40%的上涨,我们认为跌幅并不算大。随着后续焦炭价格仍有继续上涨
的可能以及钢厂补库的行为的进行,以及焦煤供应不会明显增加,不
排除焦煤价格也会反弹

应证了我们的观点。期货市场方面动力煤、焦煤主力合约11月初以来
也分别反弹9%和26%。我们认为目前动力煤和焦煤的基本面仍在向好
中,特别是焦煤基本面开始趋好,限产对于煤炭需求的影响低于预期,
这将有助于板块的估值修复和股价表现。建议重点关注优质动力煤龙
头:陕西煤业、中国神华、兖州煤业以及受益于国企改革进程加快和
供应更加收紧的山西国改股以及市场前期更悲观的焦煤股,山西焦煤
公司,潞安环能,山煤国际、阳泉煤业等

2017年11月30日 煤炭行业周报 2
目录
动力煤:港口煤价反弹 .......... 5
无烟煤价格下跌 ...... 12
焦煤价格企稳 .......... 13
估值和市场表现 ...... 17
2017年11月30日 煤炭行业周报 3
图表目录
图表1. 国内外动力煤价格及国际能源价格 .......5
图表2. 秦皇岛优混煤平仓价 ..........5
图表3. 大同南郊动力煤坑口价 .....5
图表4. 国际煤价 .......6
图表5. 广州港5,500大卡动力煤国内外价格(库提价、含税) 6
图表6. 环渤海动力煤价格指数 (5,500大卡) .......6
图表7. 布伦特原油期货结算价 .....6
图表8. 秦皇岛港锚地船舶与煤价走势 ....6
图表9. NYMEX天然气期货结算价 7
图表10. 原油价格和煤价走势 ........7
图表11. 全国煤炭进口量及增速(煤+褐煤) ....7
图表12. 港口煤炭库存、调入调出量、山西日产量、海运指数 .......8
图表13. 产地动力煤价格(坑口价) ......8
图表14. 动力煤产地价格(坑口价) ......8
图表15. 动力煤期货价格 ....8
图表16. 秦皇岛港口库存 ....9
图表17. 秦皇岛港口调入调出量 ...9
图表18. 环渤海四港库存 ....9
图表19. 环渤海四港总库存 9
图表20. 广州港库存 .9
图表21. 沿海货运指数 ....... 10
图表22. BDI ... 10
图表23. 沿海货运指数和山西优混价格走势 ... 10
图表24. 电厂库存量、日耗量、库存天数及水泥价格 .......... 10
图表25. 全国重点电厂日库存及库存天数 ........ 11
图表26. 全国重点电厂日耗量 ...... 11
图表27. 沿海六大电厂库存及库存天数11
图表28. 沿海六大电厂日耗量 ...... 11
图表29. 水泥价格 ... 11
图表30. 无烟煤产地价格 .. 12
图表31. 无烟煤产地价格 .. 12
图表32. 国产尿素批发价格 .......... 12
图表33. 华东地区甲醇中间价 ...... 12
2017年11月30日 煤炭行业周报 4
图表34. 炼焦煤产地价格 .. 13
图表35. 喷吹煤产地价格 .. 13
图表36. 钢铁价格、库存、日产量 ......... 13
图表37. 焦炭产地、港口价格 ...... 13
图表38. 喷吹煤产地价格 .. 14
图表39. 炼焦煤产地价格 .. 14
图表40. 社会钢铁库存及价格 ...... 14
图表41. 粗钢日产量 ........... 14
图表42. 焦炭产地及港口价格 ...... 14
图表43. 天津港焦炭库存 .. 15
图表44. 焦炭期货收盘价 .. 15
图表45. 焦煤期货收盘价 .. 15
图表46. 国内外焦煤价格 .. 15
图表47. 京唐港炼焦煤库存 .......... 15
图表48. 钢厂及焦化厂炼焦煤库存 ......... 16
图表49. A、H主要煤炭公司估值表 ....... 17
图表50. 煤炭板块与沪深300比较(以16年1月1日为基准) ........ 17
图表51. 煤价与煤炭股股价走势 . 17
图表52. 煤炭股一周排行 .. 18
图表53. 煤炭股年初至今排行 ...... 18
图表54. A股板块一周涨跌幅 ....... 18
图表55. A股板块年初至今涨跌幅 .......... 18
2017年11月30日 煤炭行业周报 5
动力煤:港口煤价反弹
优混动力煤677元,环比增长2%,这是近一个月以来煤炭下跌后的首次
反弹,本轮下跌了58元或8%,我们认为跌幅并不大,小于市场预期,目
前港口煤价的反弹幅度也是略大于市场预期的。产地煤价动力煤仍在弱势
下跌中,但跌幅缩小,山西基本稳定,陕西、内蒙有2%左右的下跌。焦
煤价格基本稳定。无烟煤有6%左右的较大跌幅

存稳步下降5%至676万吨的合理水平,主要是港口调出量持续大于调入
量。秦皇岛锚地船舶数量104艘,环比上涨13%,沿海货运指数环比增加
9%。港口活跃度进一步提升。六大电厂日耗量环比增加3%至65万吨,同
比增加6.6%,库存天数维持19天不变,比去年同期少一天。港口和电厂
动力煤库存合理,但随着天气变冷需求增加,电厂日耗量也在增加,拉煤
积极性和活跃度在增加,这或将促使煤价继续反弹

图表1. 国内外动力煤价格及国际能源价格
最新 周环比 月度环比 年度同比
(11月27日) (%) (%) (%)
秦皇岛大同优混 平仓价(元/吨) 665(0.2) (6.4) (2.6)
秦皇岛山西优混 平仓价(元/吨) 691(0.2) (6.7) (2.7)
环渤海动力煤指数576(0.2) (1.0) (4.2)
大同南郊动力煤 坑口价(元/吨) 4850.0(8.5) (7.6)
澳大利亚NEWC 指数价格(美元/吨) 93(1.9) (4.2) (0.6)
布伦特原油 期货结算价(美元/桶) 641.89.530.3
煤炭进口量(煤+褐煤) 10月(百万吨) 2121.3(21.4) (1.4)
资料来源:万得资讯及中银证券
图表2. 秦皇岛优混煤平仓价图表3. 大同南郊动力煤坑口价
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09/
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01/
06
05/
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09/
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01/
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05/
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09/
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08
05/
08
09/
08
01/
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05/
09
09/
09
01/05/09/01/05/09/01/05/09/01/05/09/01/05/09/01/05/09/01/05/09/01/05/09/大同优混(5800大卡)山西优混(5500大卡)
(元/吨)100
200
300
400
500
600
700
01/
09
01/01/01/01/01/01/01/01/(元/吨)
资料来源:万得资讯及中银证券资料来源:万得资讯及中银证券
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