请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/传媒证券研究报告 行业周报2017年05月01日 [Table_InvestInfo] 投资评级增持维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -15.48% -9.41% -3.35% 2.72% 8.79% 14.86% 2016/42016/72016/102017/1 传媒海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo]《汲取美日先进经验中国IP衍生品市场 崛起正当时》2017.05.01 《2017年Q1手游数据点评——收入创 历史新高，聚焦高成长龙头》2017.04.25 《关注年报、季报较好的游戏板块》 2017.04.23 分析师:钟奇 Tel:(021)23219962 Email:zq8487@htsec 证书:S0850513110001 分析师:郝艳辉 Tel:(010)58067906 Email:hyh11052@htsec 证书:S0850516070004 联系人:唐宇 Email:ty11049@htsec 联系人:强超廷 Tel:(021)23154129 Email:qct10912@htsec 联系人:孙小雯 Tel:(021)23154120 Email:sxw10268@htsec 联系人:毛云聪 Tel:(010)58067907 Email:myc11153@htsec 游戏反弹持续，影视、教育估值已低 [Table_Summary] 投资要点： 部”有望带来传媒配臵价值。游戏板块仍是传媒各子板块中成长确定性最大的 板块，游戏公司年报和一季报业绩整体仍呈快速增长态势，游戏部分白马龙头 公司2017年动态PE已经在25倍左右。2017年二季度后优质国内外大片的上 映，有望带动电影票房的反弹以及影视、院线公司的投资机会推荐完美世界、三七互娱、中文传媒。教育板块很多公司的估值已经回落到30 倍PE以下，鉴于美股好未来的估值较高，同时行业景气度高，值得买入，推荐 世纪鼎利、立思辰、开元股份等。影视院线需求仍然旺盛，5月催化剂多，关注 慈文传媒、中国电影、上海电影、万达院线等。其他关注具备龙头特质或者行 业壁垒的公司：分众传媒、视觉中国绩持续保持高速增长，表明国内教育市场发展势头良好，行业景气度不断提升； A股市场教育标的明显存在被低估的情况，中长期仍看好教育板块，期待底部 反弹。建议从市值小弹性大；前期已顺利过会；细分龙头三主线选股。重点关 注：盛通股份、开元股份、全通教育、立思辰、新南洋重点被动式和互联网渠道，核心利用大数据等技术手段，提升营销精准性。在 营销个股低估值、回调深表现下，重点推荐营销龙头，业绩确定性高个股：思 美传媒、分众传媒、利欧股份；关注龙韵股份和宣亚国际重点推荐“院线”和“影视”个股：1）院线个股：二季度进口片助力电影市场 回暖，“有行业主题催化+低估值+回调深”，重点关注，中国电影、万达院线、 上海电影；2）优质影视内容龙头：慈文传媒、华策影视、新文化、光线传媒游戏公司年报和一季报业绩整体仍呈快速增长态势。行业集中度提升的背景下 利好龙头公司，看好有“IP资源+研运一体能力+海外拓展能力”的公司，选 择估值对应2017年PE在25X左右，PEG<1的公司。重点推荐完美世界、三 七互娱、中文传媒、游族网络、浙数文化处于高速发展期。重点关注变现模式清晰，盈利能力强的“体育+”领域。目前 板块正处于底部位臵，行业趋势向好背景下，中长期我们坚定看好体育板块推荐：雷曼股份、星辉娱乐、双象股份、国旅联合、三夫户外、当代明诚沪深300下跌0.47%视觉中国（15%）、中国电影（10%）、三七互娱（10%）、立思辰（10%）、中 文传媒（10%）行业研究〃传媒行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明目录 1.每周随笔持续推荐低估值游戏和影视院线板块........5 2.海通传媒观点汇总.....6 3.海通传媒组合及上周传媒行业表现....7 4.教育板块........8 5.广告营销板块..........12 6.内容板块......14 7.动漫和游戏板块.......20 8.体育板块......25 9.风险提示......29 附录：海外中概股一周走势........30 行业研究〃传媒行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明图目录 图12015Q1-2017Q1游戏行业季度数据一览.......5 图2上周申万一级各行业周涨跌幅情况（%）......6 图3上周涨幅居前的七支股票（%）........7 图4上周跌幅居前的十支股票（%）........7 图52017年第16周（4.17-4.23）票房情况......15 图62017年第16周（4.17-4.23）晚间电视剧收视率排行榜.....16 图72017年第16周（4.17-4.23）晚间综艺栏目收视率排行榜.16 图82017年第16周（4.17-4.23）热播大剧网络播放情况.........17 图92017年第16周（4.17-4.23）网络自制剧播放情况17 图102017年第16周（4.17-4.23）热播综艺网络播放情况.......18 图112017年第16周（4.17-4.23）网络自制综艺播放情况.......18 图122017年4月22日至2017年4月28日国内网页游戏开服数（组）........22 图132017年4月22日至2017年4月28日国内网页游戏运营平台开服数（组）......22 图142017年4月22日至2017年4月28日网页游戏研发商开服数（组）.....23 图15海外中概股上周涨跌情况（%）....30 行业研究〃传媒行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明表目录 表14月传媒组合月度涨跌幅7 表2教育板块个股情况.........11 表3广告营销板块个股情况.13 表4内容板块个股情况.........19 表54月28日中国iOS游戏排行榜前十.....22 表64月28日美国iOS游戏排行榜前十.....22 表7游戏、动漫板块重点个股情况..24 表8体育板块个股情况.........29 行业研究〃传媒行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.每周随笔〃持续推荐低估值游戏和影视院线板块 上周在大盘走势较弱的行情下，传媒板块逆势反弹，传媒指数周四和周五甚至一度 领涨各细分行业指数。在传媒各子板块中，其中游戏板块反弹尤为喜人，前期重点推荐 的个股完美世界、三七互娱、游族网络等公司上周均获得了较大的涨幅我们认为，现有市场环境下，“低配+底部”有望带来传媒配臵价值。传媒板块经过 了一年多的回调，如今估值已低，游戏部分白马龙头公司2017年动态PE已经在25倍 左右，虽然近期定增收紧，但行业景气度仍高，人们的娱乐消费依旧旺盛，我们相信， 即使外延并购政策收紧，许多白马泛娱乐公司依旧能够凭借着自身优质的内容，获得较 快的内生增长在当今时点，我们仍持续推荐游戏和内容板块。我们认为，游戏板块仍是传媒各子 板块中成长确定性最大的板块，游戏公司年报和一季报业绩整体仍呈快速增长态势。行 业层面，2017年Q1中国移动游戏市场实际销售收入达275.1亿元（同比+56%，环比 +19.7%），创历史新高。端游、页游公司转型手游的红利期仍在持续。且游戏板块经过 一年多的调整，已经呈现较强的安全边际，风险收益比持续提升图12015Q1-2017Q1游戏行业季度数据一览 94.6114.7 146.3159.0 176.4 198.4214.5 229.9 275.1 21.2%27.6%8.7%10.9%12.5%8.1% 7.2%19.7% -50% 0% 50% 100% 150%50 100 150 200 250 300 2015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q1 收入（亿元，左轴）增长率（%，右轴） 资料来源：CNG、Data eye，海通证券研究所 受我国票房增速放缓影响，影视内容板块在2016年及今年一季度回调幅度最大我们认为，2017年二季度后优质国内外大片的上映，有望带动电影票房的反弹以及影视、 院线公司的投资机会。今年五一档，四部国产大片（《记忆大师》、《春娇救志明》、《拆弹 专家》、《喜欢你》）目前豆瓣评分都在7分以上，优质国产内容的出现有望带来国内影 视票房的回暖游戏板块首选优质超跌白马，从2017年PE25倍左右，PEG<1的维度精选标的推荐：完美世界（Q1业绩+63%接近业绩预告上线，低估值高增长）、三七互娱（核心 手游《永恒纪元》流水持续超预期，精品页游IP转手游红利有望持续释放）、游族网络、 中文传媒，关注顺网科技。影视院线板块，推荐优质内容制作公司及院线龙头，推荐： 慈文传媒、万达院线，关注中国电影风险提示：传媒行业解禁额增加风险，业绩对赌到期风险。
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