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非银金融等偏大盘的行业，这些行业绝大部分一致预期因子的覆盖率均超过
90%；覆盖率最低的是综合行业，平均覆盖率为70%左右
子元器件等，有效的一致预期因子数目明显多于其他行业；而股票数目比较少的
行业，例如煤炭、综合、国防军工等，有效的一致预期因子数目相对较少
及其环比增长率因子在绝大部分行业均具有显著的选股效果；除此之外，一致预
期Nprofit_growth平均IC也显著异于0。值得注意的是，目标收益因子IC均值
及显著性都很高，但该因子覆盖率很低
值、反转等，在银行和非银金融行业中没有显著的选股效果，而部分一致预期因
子在这两个行业中则表现突出。其中，银行行业Con_PE因子月均IC超过10%
（绝对值），而非银金融行业有效的因子则为Con_PE_rel和Con_PEG。利用这
几个有效因子对银行和非银金融行业进行选股，可获得稳定的超额收益
因子表现产生较大影响
金融工程研究 金融工程专题报告2
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目录
1. 一致预期相关因子及其计算方式 ....... 5
2. 全市场选股效果 ......... 5
2.1 一致预期原始因子选股效果 ..... 5
2.2 一致预期正交因子选股效果 ..... 6
2.3 逐步筛选法 ...... 7
3. 因子在行业间的有效性分析 ... 9
4. 一致预期因子在银行和非银金融行业的选股效果 .... 12
4.1 银行业选股效果 ......... 12
4.2 非银金融行业选股效果 .......... 13
5. 总结 . 14
6. 附录——一致预期因子在行业间的选股效果 ........... 15
7. 风险提示 ...... 18
金融工程研究 金融工程专题报告3
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图目录
图1 逐步筛选过程中拟合优度均值的变化 ...... 8
图2 各行业有效的一致预期因子 ...... 10
图3 各行业有效的一致预期环比增长率因子11
图4 逐步筛选后各行业有效的因子列表 ....... 12
图5 银行业多头组合相对空头组合收益表现13
图6 银行业多头组合相对中信银行指数收益表现 ..... 13
图7 非银金融行业多头组合相对空头组合收益表现 . 14
图8 非银金融行业多头组合相对中信非银金融指数收益表现 ........... 14
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表目录
表 1 一致预期相关因子定义 ... 5
表 2 一致预期因子全市场分组收益统计 ......... 5
表 3 一致预期环比增长率因子全市场分组收益统计 ... 6
表 4 一致预期正交因子全市场分组收益统计 .. 7
表 5 一致预期环比增长率正交因子全市场分组收益统计 ........ 7
表 6 全市场七因子模型横截面回归结果 ......... 8
表 7 全市场六因子模型横截面回归结果 ......... 9
表 8 银行行业整体收益表现 . 13
表 9 选股数目对银行行业收益表现的影响 .... 13
表 10 非银金融行业整体收益表现 ...... 14
表 11 选股数目对非银金融行业收益表现的影响 ........ 14
表 12 一致预期因子在行业间的选股效果 ....... 15
表 13 一致预期环比增长率因子在行业间的选股效果 . 17
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