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煤炭开采_为什么动力煤淡季不淡
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资料类型 能源电力
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上传时间 2018-7-11
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  • 煤炭开采_动力煤淡季不淡_续_旺季会更旺
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  • GB 29445-2012 煤炭露天开采单位产品能源消耗限额
  • GB 29444-2012 煤炭井工开采单位产品能源消耗限额
  • 2009年中国煤炭资源绿色开采研究进展报告(128页).rar
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    请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1
    煤炭开采
    证券研究报告
    2017年09月07日
    投资评级
    行业评级 强于大市(首次评级)
    上次评级
    作者
    冶小梅 分析师
    SAC执业证书编号:S1110516100001
    yexiaomei@tfzq.com
    资料来源:贝格数据
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    行业走势图
    为什么动力煤淡季不淡?
    随着7、8月份高温天气的逐渐褪去,电厂负荷压力下降,日耗走低,下游
    需求减弱,9月步入动力煤传统淡季,动力煤价格承压下行。然而动力煤价
    却在8月的尾巴出现反弹上扬,打破动力煤淡季价格定律,从8月25日至
    今,动力煤价已累计上涨15元/吨。动力煤淡季不淡原因何在?
    1.多方因素影响动力煤供给受限。受环保安全等检查影响,十九大前夕煤炭
    供给持续受限,随着去产能的持续推进,区域煤炭产业布局、消费结构、供
    需格局正在发生变化,港口禁止汽运煤、大秦线检修等影响在一定程度上加
    剧了供给的不平衡性。总体来看,产能置换遵从减量置换原则,目前发改委
    调控最主要的手段仍是加快建设矿井产能的置换和释放,据多方交流了解,
    这部分矿井有的前期已经放量现在只是拿到核准后生产合法化,有的仍处在
    不同的建设阶段,产能置换短期供应端增量有限

    2.下游需求相对强劲。中电联数据显示,2017年上半年,全社会用电量同
    比增长6.3%,增速同比提高3.6个百分点,其中第二产业用电量同比增长
    6.1%,拉动全社会用电量增长4.4个百分点,是全社会用电量增长的主要动
    力,由此可见2017年我国经济形势稳中向好态势明显,带动下游用电需求
    的增加。进入9月步入动力煤传统淡季,随着天气转凉,动力煤日耗有所下
    降,但相较于往年水平,电厂日耗仍处高位。我们对比了今年和去年9月以
    来气温情况,数据显示在华北、东北、华东、华中、华南、西南和西北地区
    10个代表性城市中,仅广州和新疆乌鲁木齐2017年9月以来气温均值略高
    于2016年同期水平,其他地区同比都相对偏低。由此可合理推测9月以来
    电厂日耗高位主要贡献并不在于高温导致的制冷需求的延续。另外,我们对
    比了去年和今年的水电情况,以三峡水库为例,其入库流量和出库流量均远
    高于去年同期水平,水电疲软之说难以支撑。那么剩下唯一合理的解释就是
    经济向好带动下游依旧强劲的用煤需求了。从库存来看,目前沿海六大电厂
    和重点电厂存煤可用天数均偏低,经我们测算,重点电厂淡季补库需求或达
    1200万吨,补库幅度在20%左右

    3.动力煤淡季不淡,供暖季价格或再次冲高。需求相对强劲,供给受限,产
    能置换短期增量有限,使得动力煤淡季价格表现亮眼,淡季不淡,成为支撑
    动力煤价下半年保持高位最直接的逻辑,待至供暖季需求重新回至高位,动
    力煤价或将再次冲高

    风险提示:宏观经济下行,下游需求大幅下滑

    -5%
    0%
    5%
    10%
    15%
    20%
    25%
    2016-092017-012017-05
    煤炭开采 沪深300
    行业报告 | 行业点评
    请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2
    1. 动力煤价淡季不淡
    随着7、8月份高温天气的逐渐褪去,电厂负荷压力下降,日耗走低,下游需求减弱,9月
    步入动力煤传统淡季,动力煤价格承压下行。然而动力煤价却在8月的尾巴出现反弹上扬,
    打破动力煤淡季价格定律,从8月25日至今,动力煤价已累计上涨15元/吨。是什么使
    得动力煤淡季不淡?
    图1:秦皇岛动力煤Q5500平仓价
    资料来源:Wind,天风证券研究所
    2. 需求比想象好
    2.1. 经济稳中向好,上半年用电量同比增长6.3%
    2017上半年,我国经济运行保持在合理区间,稳中向好态势趋于明显。中电联数据显示,
    今年上半年全社会用电量同比增长6.3%,增速同比提高3.6个百分点,延续了2016年下半
    年以来较快的增长势头。其中,第二产业用电量同比增长6.1%,拉动全社会用电量增长4.4
    个百分点,是全社会用电量增长的主要动力

    2.2. 下半年用电量增速预期略高于4%,电煤需求继续向好
    考虑到2016年下半年高基数因素形成的下拉影响(2016年下半年全社会用电量增长7.2%,
    比上半年增速2.7%提高4.5个百分点),中电联预计今年下半年全社会用电量增速略高于
    4%,全年全社会用电量同比增长5%左右,增速与上年大体持平

    进入9月以来,天气逐渐转凉,动力煤进入传统用煤淡季。但是今年沿海六大电厂日均耗
    煤量数据仍然居高不下。进入9月以来沿海六大电厂日耗均值为69.73万吨,相较于2016
    年、2015年同期的55.17万吨和54.28万吨差距较大。据中国气象局数据显示,2017年8
    月我国平均气温21.5℃,与常年同期水平(20.9℃)基本相当。9月份全国气温统计数据
    尚未公布,我们分别选取了华北、东北、华东、华中、华南、西南和西北地区10个代表
    性城市,逐一从当地气象局搜集整理9月以来天气状况。各地气温数据整理显示,在我们
    选取的各地区10个代表城市中,仅广州和新疆乌鲁木齐2017年9月以来气温均值略高于
    2016年同期水平,其他地区同比都相对偏低。由此,我们可以合理推测,9月以来电厂日
    耗高位主要贡献并不在于高温导致的制冷需求的延续

    500.00
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    秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产
    行业报告 | 行业点评
    请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3
    表1:9月以来全国各地气温情况
    地区 日期 天气状况 气温 9月以来气温均值(℃)
    华北地区
    北京
    2017/9/1 多云 /阴 27℃ / 19℃
    23.6
    2017/9/2 多云 /阴 27℃ / 19℃
    2017/9/3 多云 /多云 29℃ / 19℃
    2017/9/4 阴 /阵雨 28℃ / 20℃
    2017/9/5 多云 /多云 30℃ / 18℃
    2016/9/1 阴 /阴 27℃ / 19℃
    24.0
    2016/9/2 多云 /多云 28℃ / 18℃
    2016/9/3 晴 /阴 30℃ / 20℃
    2016/9/4 雷阵雨 /多云 29℃ / 18℃
    2016/9/5 晴 /多云 31℃ / 20℃
    山西太原
    2017/9/1 多云 /多云 27℃ / 14℃
    20.4
    2017/9/2 多云 /多云 25℃ / 15℃
    2017/9/3 多云 /多云 26℃ / 15℃
    2017/9/4 多云 /阴 27℃ / 15℃
    2017/9/5 多云 /多云 25℃ / 15℃
    2016/9/1 晴 /晴 28℃ / 11℃
    21.1
    2016/9/2 晴 /多云 30℃ / 14℃
    2016/9/3 阵雨 /多云 27℃ / 16℃
    2016/9/4 多云 /晴 29℃ / 12℃
    2016/9/5 多云 /阴 29℃ / 15℃
    东北地区
    黑龙江哈尔滨
    2017/9/1 多云 /晴 23℃ / 11℃
    18.9
    2017/9/2 晴 /晴 23℃ / 11℃
    2017/9/3 多云 /多云 26℃ / 16℃
    2017/9/4 雷阵雨 /雷阵雨 25℃ / 18℃
    2017/9/5 中雨 /雷阵雨 22℃ / 14℃
    2016/9/1 小雨 /阵雨 21℃ / 17℃
    21.1
    2016/9/2 阵雨 /多云 24℃ / 17℃
    2016/9/3 多云 /多云 28℃ / 18℃
    2016/9/4 阵雨 /阵雨 26℃ / 18℃
    2016/9/5 阵雨 /多云 25℃ / 17℃
    华东地区
    山东济南
    2017/9/1 晴 /晴 29℃ / 20℃
    23.8
    2017/9/2 晴 /晴 28℃ / 19℃
    2017/9/3 多云 /多云 28℃ / 19℃
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    2016/9/1 多云 /多云 35℃ / 24℃
    28.4
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    2016/9/3 晴 /多云 34℃ / 23℃
    2016/9/4 多云 /阵雨 33℃ / 24℃
    2016/9/5 阵雨 /阵雨 31℃ / 24℃
    华中地区
    湖南长沙
    2017/9/1 多云 /多云 28℃ / 23℃
    25.2
    2017/9/2 阴 /多云 30℃ / 23℃
    2017/9/3 多云 /多云 28℃ / 23℃
    2017/9/4 多云 /多云 27℃ / 22℃
    2017/9/5 阵雨 /阵雨 26℃ / 22℃
    2016/9/1 多云 /晴 27℃ / 21℃
    27.2
    2016/9/2 晴 /晴 33℃ / 23℃
    2016/9/3 多云 /多云 33℃ / 24℃
    2016/9/4 阴 /阴 30℃ / 26℃
    2016/9/5 多云 /阵雨 30℃ / 25℃
    华南地区
    广州广东
    2017/9/1 雷阵雨 /雷阵雨 35℃ / 26℃
    29.5
    2017/9/2 雷阵雨 /雷阵雨 35℃ / 26℃
    2017/9/3 雷阵雨 /大到暴雨 34℃ / 25℃
    2017/9/4 大到暴雨 /大雨 30℃ / 25℃
    2017/9/5 雷阵雨 /多云 33℃ / 26℃
    2016/9/1 雷阵雨 /大到暴雨 33℃ / 24℃
    28.4
    2016/9/2 大雨 /中雨 31℃ / 26℃
    2016/9/3 小到中雨 /阵雨 31℃ / 24℃
    2016/9/4 小到中雨 /阵雨 31℃ / 26℃
    2016/9/5 小到中雨 /小到中雨 32℃ / 26℃
    西南地区
    重庆市
    2017/9/1 阵雨 /大雨 25℃ / 21℃
    23.5
    2017/9/2 大雨 /阵雨 25℃ / 22℃
    2017/9/3 阴 /中雨 27℃ / 22℃
    2017/9/4 阵雨 /中雨 26℃ / 22℃
    2017/9/5 中雨 /小雨 24℃ / 21℃
    2016/9/1 多云 /晴 30℃ / 21℃
    25.9
    2016/9/2 晴 /多云 32℃ / 24℃
    2016/9/3 阴 /阵雨 32℃ / 26℃
    2016/9/4 阵雨 /阵雨 26℃ / 22℃
    2016/9/5 阵雨 /阵雨 25℃ / 21℃
    西北地区
    陕西西安
    2017/9/1 小雨 /小雨 24℃ / 19℃
    20.4 2017/9/2 阴 /小雨 26℃ / 19℃
    2017/9/3 中雨 /小雨 22℃ / 18℃
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