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动力煤价格有望企稳，关注低估
值个股、山西国改&央企整合
煤炭行业投资观点：5月，煤炭板块受流动性收紧以及周期见顶
的影响，跟随大盘继续下跌，月末收跌1.06%。动力煤方面，5
月受供给逐渐宽松、动力煤进入消费淡季、以及国家严查中长期
合同履约情况，动力煤价格继续大幅下跌。6月中下旬，受进口
煤限制以及动力煤进入“迎峰度夏”旺季，动力煤价格会逐渐企
稳，或出现反弹，全年会呈现“两头高中间低、年底价格会低于
年初价格”的走势。炼焦煤方面，5月类似于动力煤供给逐渐宽
松，但需求受“一带一路”峰会影响，钢厂和焦化厂开工率均有
所下降，致使价格出现一定回调。6月份，受进口煤限制以及炼
焦煤进入消费淡季，价格可能会继续回调，但跌幅和跌速不会很
大，全年呈现前高后低走势。国改&整合方面，5月份山西省出
台国改纲领性文件，指出上半年要全面铺开、下半年形成国改整
体格局和强劲态势；央企资产整合提速，保利能源煤炭资产划入
中煤集团，中国神华、国电电力发布公告，指出集团将筹划重大
事项。后期投资观点，股票方面，5月27日证监会发布减持新规，
新规的出台将大幅降低集合竞价减持、大宗交易减持和可交换债
三种目前主要的减持途径的实际可减持比例。短期将利好市场，
提振市场信心，建议关注短期的反弹机会。配置方面，我们继续
维持此前的核心标的：一是具备坚实业绩支撑的低估值个股【陕
西煤业】、【神火股份】、【潞安环能】、【中国神华】、【兖州煤业】；
二是随着山西国改纲领文件的出台、以及央企资产整合的升温，
建议关注相关龙头标的【西山煤电】、【中国神华】

煤炭价格：
煤种价格以跌为主。5月底，秦港山西产Q5500报价557元/吨，
跌幅11.02%；京唐港主焦煤1460元/吨，跌幅3.31%；晋城无烟
中块车板价930元/吨，环比持平；长治喷吹煤802元/吨，环比
下跌6.96；NEWC动力煤73.66美元/吨，跌幅7.73%

煤炭供需：
4月全国产量29453万吨，同比上涨9.9%。煤炭进口量2478万
吨，同比上涨31.8%，环比上涨12.2%。煤炭出口量89万吨，同
比上涨71.2%，环比下跌35.5%。3月份火电发电量3521.8亿千
瓦时，同比上涨5.7%，全社会用电量4847亿千瓦时，同比上涨
6.02%

煤炭库存及物流：
5月底秦港库存总量583万吨，环比上涨12.2%。终端库存，六大
电厂煤炭库存量1271.9万吨，环比上涨18.56%；炼焦煤钢厂和独
立焦化厂库存817.57万吨，环比下跌3.7%。秦港至上海海运费27
元/吨，环比上涨8.87%

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煤炭开采
[table_invest]0413维持 买入
李俊松
lijunsong@csc
010-85130933
执业证书编号：S1440510120039
研究助理：张绪成
zhangxucheng@csc
010-65608414
研究助理：黄帅
huangshuaizgs@csc
010-85130726
发布日期： 2017年6月5日
市场表现
[table_industrytrend]
-4%1%
6%11%
16%21%
26%31%
36%41%
16/
6/6
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1/6
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煤炭开采上证指数
[table_industrytrend]
相关研究报告
[table_report]
17.05.31 煤炭周报：减持新规利好，短期关注反弹性机会
17.05.22 煤炭周报：煤价跌至绿色价格区间，短期关注山西国改纲领文件下发
17.05.15 煤炭周报：煤价加速回落，关注资金面缓解后的超跌反弹[table_page] 煤炭开采
行业动态研究报告
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目录
本月煤炭行业动态&后期投资观点4
本月煤炭股市回顾 ... 6
行业表现：本月煤炭板块下跌1.6%，落后沪深300指数2.79个百分点 . 6
个股表现：以跌为主，其中25家下跌、4家上涨、1家停牌 ........ 7
行业估值：PE为19倍位居倒数第七，PB为1.3倍位居倒数第三 ........... 8
本月煤炭价格分析 ... 9
国内煤价 ........... 9
港口价格继续下跌回调，产地价格大幅下跌，期货价格小幅震荡 .... 9
港口炼焦煤价格下跌，产地价格普遍下跌，期货价格大幅下跌 ...... 10
无烟块煤产地价格与上月持平，喷吹煤产地价格下跌 ...........11
国际煤价 ......... 12
国际动力煤价格先抑后扬 ......... 12
国际炼焦煤价格高位平稳 ......... 12
进口VS国内煤价 ...... 13
进口和国内动力煤均呈下跌趋势，进口煤价格优势逐渐收窄 .......... 13
进口主焦煤价格相对国内煤大幅下跌，进口煤价格更为便宜 .......... 14
煤炭供需分析 ......... 14
供给分析 ......... 14
全国4月当月煤炭产量&销量同比均上涨，但环比均微降 ... 14
重点省份当月产量同比涨跌互异，环比均小幅下跌 .. 15
4月进口煤同比环比均大幅上涨，出口煤同比上涨环比下跌 ........... 16
需求分析 ......... 18
电力产业 . 18
4月全国当月发电量和用电量同比均上涨、环比均下降 ........... 18
4月火电当月发电量同比上涨环比下降，水电当月发电量同比下跌但环比上涨 ....... 19
4月六大电厂日均煤耗窄幅震荡下跌....... 19
钢铁产业 . 20
4月钢铁当月产量同环比均上涨，全国高炉开工率和唐山高炉开工率先抑后扬 ....... 20
4月钢材现货和期价格基本呈现先抑后扬走势 ... 21
4月焦炭当月产量同环比均上涨，4月期货价格先抑后扬、现货价格下跌 .... 22
建材行业 . 22
4月水泥当月产量同比微涨且环比大涨，4月水泥价格微涨 .... 22
煤炭库存及物流分析 ......... 23
库存 ..... 23
港口库存 . 23
动力煤库存：5月秦港库存大幅上涨、广州港库存微涨 ........... 23
炼焦煤库存：5月三港库存总量大幅下降，仍处历史较低水平 ........... 23
焦炭库存：5月天津港库存整体大幅下跌 ........... 24
终端库存 . 24