请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 金融工程研究证券研究报告 金融工程专题报告2017年05月05日 [Table_Title]相关研究 [Table_ReportInfo]《因子视角下的事件驱动策略收益》 2017.04.13 《因子视角的资产配臵系列三风险资产 与Smart Beta》2017.04.24 《动量策略及收益率高阶矩在行业轮动 中的应用》2017.04.07 [Table_AuthorInfo] 分析师:冯佳睿 Tel:(021)23219732 Email:fengjr@htsec 证书:S0850512080006 分析师:袁林青 Tel:(021)23212230 Email:ylq9619@htsec 证书:S0850516050003 选股因子系列研究(十九)——高频因子之 股票收益分布特征 随着传统因子研究的深入，通过使用日级别数据已经很难发现能够在传统技 术选股因子之外提供额外选股能力的因子了。考虑到传统因子多使用日级别数据 刻画股票日间的形态特征，通过引入日内高频数据刻画股票日内的特征也许能够 为模型带来新的信息以及Alpha。这一观点也在本系列前一篇研究（《选股因子系 列研究十八——价格形态因子》）中有所印证
本报告主要使用了股票1分钟价格数据构建了相关因子，对于股票高频收益 分布特征（方差、偏度以及峰度）进行了刻画。报告主要分为三部分，第一部分 讨论了因子的构建以及计算方式。第二部分从单因子的角度对于因子的选股能力 进行了分析。第三部分对比分析了加入高频因子的改进模型以及未加入高频因子 的原始模型的表现差距
同计算方式下因子的rankIC的绝对值基本维持在0.05~0.06左右，ICIR的绝对 值普遍高于2.5，因子IC月度胜率接近80%。结合因子分组收益情况，我们认为 高频偏度因子具有进一步研究分析的空间
对于高频偏度因子进行了正交化处理并剔除了行业、市值、非线性市值、换手、 特异度以及反转因子的影响。正交后的高频偏度因子选股效果虽然有所减弱，但 是因子依旧具有选股能力。1分钟的高频偏度因子IC绝对值下降至0.03附近， 但ICIR绝对值依旧在2以上。5分钟高频偏度因子受到的影响较大，IC绝对值 下降至0.02附近，ICIR绝对值在1.5~1.7之间
年1月至2017年3月底之间的数据可分别对于原始模型以及改进模型进行 Fama-MacBeth回归检验。观察新增因子回归系数均值以及T统计量可知，各计 算频率以及计算方法下的高频偏度因子在回测时间段中具有显著选股能力。此 外，1分钟偏度因子选股效果强于5分钟偏度因子选股效果，这一点在回归系数 绝对值以及回归系数T统计量绝对值大小上皆有所体现
分钟偏度因子后，TOP100纯多头组合在年化收益、收益回撤比以及信息比率上 皆有所提升。在加入5分钟偏度因子后，部分改进模型在年化收益上并未出现改 进，仅在收益回撤比以及信息比率上有所提升
分钟高频偏度因子权重占比约为10%，5分钟偏度因子权重占比约为5%
生较大影响
金融工程研究金融工程专题报告2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目录 1.从“低频”到“高频”........5 2.单因子回测....6 2.1高频收益方差...6 2.2高频收益偏度...7 2.3高频收益峰度...8 2.4高频偏度因子分组特征9 2.5正交偏度因子.10 2.6本章小结........10 3.多因子回测..11 3.1 Fama-MacBeth回归检验.......11 3.2 TOP 100纯多头组合构建.......11 3.3因子权重分配情况.....12 3.4本章小结........14 4.总结.14 5.风险提示......15 金融工程研究金融工程专题报告3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图1高频方差因子分组收益特征........6 图2高频偏度因子分组收益特征........7 图3高频峰度因子分组收益特征........8 图4高频偏度因子分组特征...9 图5正交高频偏度因子分组收益特征...........10 图61分钟偏度因子权重占比情况（计算方法1）..12 图75分钟偏度因子权重占比情况（计算方法1）..13 图81分钟偏度因子权重占比情况（计算方法2）..13 图95分钟偏度因子权重占比情况（计算方法2）..14 图105分钟偏度因子权重占比情况（计算方法3）..14 金融工程研究金融工程专题报告4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表目录 表1高频方差因子分组收益统计........7 表2高频方差因子rankIC情况..........7 表3高频偏度因子分组收益统计........8 表4高频偏度因子rankIC情况..........8 表5高频峰度因子分组收益统计........9 表6高频峰度因子rankIC情况..........9 表7正交高频偏度因子rankIC情况.10 表8 Fama-MacBeth回归检验（高频偏度因子）....11 表9 TOP100组合历史表现.12 。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看