识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/23行业跟踪|有色金属证券研究报告Table_Title有色金属行业锑价小幅上涨，冶炼减产支撑锌价上行Table_Summary锑价小幅上涨，冶炼减产支撑锌价上行环保督查致锑价继续小幅上涨；锌冶炼4月联合减产支撑锌价上行；稀土打黑即将收尾，价格稳步上涨；钛价传导至钛锭，周涨幅达24%；新增产能有限为氢氧化锂带来新机遇；金价短期或仍震荡，股市高估值下凸显黄金股配置需求。相关标的：铝（中国铝业）、铜（铜陵有色、江西铜业、云南铜业）、铅锌（中金岭南、驰宏锌锗、建新矿业）、稀土（盛和资源、厦门钨业）、锂钴（天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业）、锑（湖南黄金）、钛（宝钛股份）、钼（金钼股份）等
工业金属：锌冶炼4月联合减产支撑锌价上行本周， LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为-2.1%、1.1%、2.5%、-2.1%、-1.5%、-3.8%；SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为-1.8%、-1.1%、-1.0%、0.1%、-0.3%、-2.7%。锌骨干冶炼厂4月份集中检修减产或进一步影响锌锭供给，支撑锌价继续上行。相关标的：铝（中国铝业、云铝股份）、铜（铜陵有色、江西铜业、云南铜业）、铅锌（中金岭南、驰宏锌锗、建新矿业、西藏珠峰、盛达矿业、兴业矿业、中色股份）
贵金属：金价短期或仍震荡，股市高估值下凸显黄金股配置需求本周，美元指数跌0.55%至99.79，COMEX金涨1.32%至1246.4美元/盎司，COMEX银涨2.08%至17.78美元/盎司；SHFE黄金涨0.7%，SHFE白银涨0.3%；SPDR持仓量较上周减少1.56吨至832.62吨。年内继续加息和避险需求致金价短期或仍震荡，高估值下黄金股弹性变小，但在股市整体高估值的情况下凸显黄金股配置需求。建议关注：银泰资源、赤峰黄金、湖南黄金、西部黄金、中金黄金及兴业矿业、盛达矿业、豫光金铅、金贵银业
小金属：环保督查致锑价继续小幅上涨；稀土稳步涨价；钛价传导至钛锭稀土钨钼：氧化镨钕维持28.25万元/吨，氧化镝微涨至1240元/公斤，氧化铽微涨至3225元/公斤；钨精矿维持7.3万元/吨，钼精矿涨1.7%至1165元/吨度。稀土价格继续稳步上涨，打黑行动结束后将进一步开展整顿；钼行业联合减产声明后钼价稳步上涨，或冲高至1300元/吨度。相关标的：盛和资源、厦门钨业、*ST五稀、北方稀土、威华股份、中钨高新、章源钨业
锂钴：碳酸锂维持12.3-13.2万/吨，电解钴涨13.4%至44万元/吨。政策驱动下三元锂电占比将扩大，碳酸锂价格稳定的情况下，氢氧化锂加工利润提升。关注天齐锂业、赣锋锂业、众和股份、融捷股份、华友钴业、洛阳钼业
锑：锑锭微涨至5.7万/吨，自16年初的3.25万元/吨持续上涨，环保趋紧致锑供给持续收缩，价格或继续上涨。相关标的：湖南黄金、华钰矿业
钛：钛精矿维持1750元/吨，0级海绵钛涨1.6%至6.5万元/吨，钛锭涨24%至7.15万元/吨，海绵钛企业大幅减产，叠加钛精矿涨价致海绵钛及钛锭价格触底反弹，下游需求稳定及技术附加值问题致价格短期难以传导至钛材
相关标的：宝钛股份、西部材料、盛和资源
风险提示：美国政策执行不及预期，美联储加息影响，新能源政策不及预期
Table_Grade 行业评级买入前次评级买入报告日期2017-03-26Table_Chart 相对市场表现Table_Author 分析师：巨国贤 S02605120500060755-82535901juguoxian@gf分析师：赵鑫 S026051509000202160759794gzzhaoxin@gfTable_Report 相关研究：广发有色新材料：稀土打黑持续推进，价格上涨或持续2017-03-16重金属观察:铜矿罢工致供给趋紧，锌加工费下滑使冶炼减产2017-03-15广发有色新材料：政策再助力铝供给侧改革，铜矿再罢工利好铜价2017-03-12环保加码，铝价或将继续上行:——《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》解读2017-03-02联系人：娄永刚010-59136627louyonggang@gf宫帅010-59136627gongshuai@gf-10%-1%8%17%2016-032016-072016-112017-03有色金属沪深300识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/23行业跟踪|有色金属证券研究报告一、有色金属行业上周表现上周有色指数跌0.80%（上证跌0.17%），子板块中磁性材料涨幅最大，为0.87%，钨跌幅最大，为-5.02%
图1：上月有色行业指数与大盘指数比较图2：上周有色各子行业表现数据来源： Wind资讯、广发证券发展研究中心数据来源： Wind资讯、广发证券发展研究中心图3：上周各大行业涨跌比较数据来源：Wind资讯、广发证券发展研究中心-1%0%1%2%3%2017/2/232017/3/92017/3/23上证综合指数沪深300有色金属(申万)-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3/23行业跟踪|有色金属证券研究报告工业金属和贵金属上周均有不同程度的下滑，镍跌幅最大：-6.10%。自年初以来，工业金属和贵金属均有不同幅度涨跌，铅涨幅最大：11.72%，铝次之：11.01%，锡跌幅最大：-8.34%
小金属和稀土上周镁涨幅最大：3.38%。自年初以来，锑涨幅最大：16.16%，锂跌幅最大：-2.28%
图4：工业金属及贵金属周涨跌（%）数据来源：wind、广发证券发展研究中心图5：小金属及稀土周涨跌（%）数据来源：wind、广发证券发展研究中心二、行业资讯（一）行业政策及相关数据旧金山联储主席约翰威廉姆斯（John Williams）表示，根据目前就业和通胀的情况，今年加息三次或“甚至更多”是合适的。美联储此前还表示，在加息处于进程中后，将缩减资产负债表。目前，美联储的资产负债表规模达到4.5万亿美元。威廉姆斯表示，目前缩减资产负债表的标准还没有达到。【华尔街见闻】欧洲最大的养老金资产管理公司之一，荷兰APG资产管理公司今年继续加码在中国市场的投资机会。近日，APG集团董事兼首席投资官Eduard van Gelderen表示，中国经济长期向好，近年来资本市场发展非常迅猛，前景广阔。APG将通过债券、深港通、沪港通等多种方式参与投资。【百川资讯】美国商务部公布的最新数据显示，美国贸易逆差在2016年最后3个月有所减少，-8-6-4-226101418铜铝铅锌锡镍金银周涨跌年初以来涨跌-101030周涨跌年初以来涨跌识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明4/23行业跟踪|有色金属证券研究报告但全年的逆差上升到八年来的最高水平。美国商务部21日称，美国2016年四季度的经常账户赤字减少到1124亿美元，比三季度1160亿美元的赤字下降了3.1%。这反映了美国投资人在海外收益增加，抵消了货物和服务赤字的上升。【华尔街见闻】博鳌亚洲论坛报告：今年中国经济增速或在6.5%至6.7%。23日，博鳌亚洲论坛2017年会新闻发布会暨博鳌亚洲论坛学术发布会发布了《新兴经济体发展2017年度报告》(以下简称《报告》)。《报告》称，2016年E11(新兴11国，即阿根廷、巴西、中国、印度、印度尼西亚、韩国、墨西哥、俄罗斯、沙特阿拉伯、南非和土耳其)的经济增长率不仅高于欧盟，而且远高于G7，经济增长缓中趋稳。【百川资讯】22日，美国能源信息署（EIA）数据显示，上周EIA原油库存增加495.4万桶，预期增加300万桶，此前一周为减少23.7万桶。数据公布后，WTI原油跌幅迅速扩大至2.2%，刷新一周低点至47.08美元/桶。【华尔街见闻】（二）大宗工业金属（铜、铝、铅、锌、锡、镍）1、铜全球最大铜矿Escondida罢工即将结束，恢复正常产出需两周必和必拓位于智利的铜矿Escondida的工会组织表示，矿工将选择恢复使用原有合同。预计将在周六早上恢复上工。工会预计，恢复正常产出需要两周时间。【华尔街见闻】秘鲁Cerro Verde铜矿工会称周五将重启罢工秘鲁最大的铜矿——Cerro Verde铜矿的罢工活动因政府命令将于周四结束，但工人称，如果与资方未能就他们的要求达成协议，那么周五将再次举行罢工。工会秘书长Zenon Mujica表示，截至周一，罢工已持续11日，但纠纷并未得到解决。Mujica进一步表示，由于公司已经找到替换工人，该矿场目前正以50%的产能运营。【长江铜业网】2、铝欧美铝企施压中国去产能据英国《金融时报》19日报道，数个地区的铝业协会组成了一个国际联盟，呼吁在今年夏天于汉堡举行20国集团（G20）会议之前创建一个全球论坛，以应对中国铝产量不断飙升的问题。【上海有色网】国内四家铝企胜诉欧盟反倾销企业维权振信心近日，欧盟委员会贸易总司正式公布针对中国铝箔的反倾销案调查结果，包括洛阳万基铝加工有限公司在内的4家中国企业应诉成功，获得了直接向欧盟国家出口铝箔的资格，而未应诉或败诉的企业，向欧盟出口铝箔将被征收30%的反倾销税
【上海有色网】贵州电解铝厂电费将上调铝企面临成本压力业内人士表示，由于过去半年以来煤炭价格大幅上涨，贵州电解铝长电费将于4月初每度上调7-8分至3毛6分。据SMM估算，电价上调7-8分将令贵州铝企成本提高900-1200元/吨，就当前铝价来看，成本上调较大或将会导致企业亏损。【上海有
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