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策
略
报
告
东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务

东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生
影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明

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行
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证
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核心观点
农业板块指数明显弱于沪深300和创业板。行业中个股分化明显，主要呈现
龙头行情，子领域中生猪热度最大，龙头公司牧原股份成为行业表现最好的
一只股票

一是目前猪价仍能为养户带来可观的利润，行业具备扩栏的动力。二是环保
带来的影响在边际递减。三是近年来规模化养殖扩张迅速，龙头公司产能将
持续释放，行业近两年来的新进入者根据生猪扩繁周期也进入到自繁自养商
品猪出栏阶段

渗透、宠物市场拓展以及动物防疫其他环节利润三个方面。我们认为2018
年板块成长的确定性强。一方面需求端，下游生猪养殖处于扩栏周期叠加规
模化养殖扩张迅速，将带来疫苗尤其是高价市场苗的增长；另一方面供给端
新药研发加快，部分品种处于进口替代过程中，为国内疫苗带来进一步增长
空间

栏有限。但饲料企业近年来纷纷进行产业链拓展，向动物疫苗兽药、养殖等
领域拓展。可以关注企业新业务拓展成效

面，种业研发开始公司内化，龙头公司研发实力更为明显。另一方面，行业
并购加快。龙头公司如隆平高科近几年通过并购增加产品线和市场，提升市
占率。我们认为种业明年可能的催化剂来源于以下几个方面：一是新优势品
种出现和推广，二是龙头公司海外扩张成效

投资建议与投资标的
农业板块细分领域选择上看，动物疫苗板块成长的确定性最强，建议重点关
注板块龙头生物股份(600201，未评级)。除了动物疫苗板块外，我们认为种
子板块个股催化剂相对较强，建议关注隆平高科(000998，未评级)。对于行
业内市值占比最大的生猪养殖板块，我们认为猪价整体处于下行周期，建议
关注猪价短期波动带来的龙头公司配臵机会

风险提示
深挖子领域龙头，动物疫苗将成新亮点
—2018年策略报告
农业行业
行业评级看好中性看淡(维持)
国家/地区中国/A股
行业农业
报告发布日期2017年11月29日
行业表现
资料来源：WIND
证券分析师朱英
021-63325888*3931
zhuying@orientsec
执业证书编号：S0860517080002
-26%
-13%
0%
13%
26%/11/12/01/02/03/04/05/06/07/08/09/10
农业沪深300
有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明

HeaderTable_TypeTitle 农业策略报告——深挖子领域龙头，动物疫苗将成新亮点目录
1.2017年行情回顾：龙头行情，生猪热点.....5
1.1农业板块弱于大盘，呈现龙头行情.......5
1.2生猪已进入下行周期.....7
1.3禽类养殖触底回升........9
1.4动物疫苗板块维持高增长........10
1.5种子、饲料行业发展平稳........11
2.2018年展望：动物疫苗有望成行业新亮点13
2.1生猪周期尚未迎拐点，猪价继续下行..13
2.2动物疫苗将成行业新亮点........15
2.3饲料行业产业链拓展将显成效......
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