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◆“十三五”期间机车车辆购置额年均超千亿，动车组检修有
望形成新增长点。国务院出台的《中长期铁路网规划》计划把高铁
铁路通车里程从2015年底的1.9万公里扩大到2020年的3万公
里。随着通车里程的提升，我们预计“十三五”期间动车组年均采
购量约220组，采购金额达到600亿-660亿水平。普通铁路列车
投资以更新需求为主，我们预计“十三五”期间机车、普通客车和
货车车辆年均购置额分别约为220亿元、80亿元、146亿元。普
铁列车采购额的下降导致总体铁路车辆年投资规模出现下降，我
们预计“十三五”期间动车组和普通列车总的投资规模约5230-
5530亿元，年均投资约为1046-1106亿元，比“十二五”期间投
资总规模略有下降，降幅约为2.1%-7.4%。随着动车组列车服役时
间相继进入检修期，动车组检修业务“十三五”期间将迎来快速增
长，平均每年检修费用约为150亿，在高铁建设里程趋于饱和，建
设需求不断收缩的背景下，动车组列车检修业务有望形成动车组
业务新的增长点
行业研究
投资评级看好
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◆“十三五”期间城市轨道交通建设进入高峰期，车辆需求高
增长。城市轨道交通将会在“十三五”期间进入建设高峰期，年均
新增营运里程将从“十二五”时期的434公里猛增到1115公里，
增幅高达156.91%。同时为适应开通里程的增长，车辆的购置也将
提速，我们预计“十三五”期间我国交轨车辆的需求量将约为3.51
万辆。到2020年底我国城市轨道交通总运营车辆将达5.55万辆，
2016-2020年CAGR高达22.2%
◆轨道交通设备海外市场业务增长迅猛，有望保持高增长
随着中国轨道交通走出去脚步的加快，中国轨道交通装备企业
海外市场业务呈现出强劲的增长态势。中国中车2014年、2015年
海外市场收入同比分别增长58.44%、66.91%，2016年上半年海外
新签订单，同比增长126%。“一带一路”战略深入实施、发达国
家对轨道交通产品进行综合集成升级等多个因素驱动下，轨道交
通装备海外市场有望保持高增长，据德国咨询机构SCI Verkehr
公司预测，全球轨道交通总需求将从2015年的1730亿欧元增长
至2020年2000多亿欧元
投资建议：
国内从事铁路与轨道交通设备制造的上市公司几乎覆盖了上
下游的所有门类，国产化率很高；我们建议沿着三个逻辑线条配置，
一是具有较高业务占比和业绩弹性的公司，二是其产品具有较高
毛利率的公司；三是技术能力和技术储备走在前列的公司
近期发改委对轨道交通项目审批提速以及中国铁路总公司重
启铁路设备招标，行业催化剂较为密集，建议密切关注轨道交通设
备板块
风险提示：
铁路与轨道交通投资不及预期；铁路与轨道交通产业政策调
整；海外市场需求萎缩
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目录
1铁路与轨道交通发展现状 ...... 4
1.1铁路与轨道交通总投资保持高位 ........ 4
1.2万亿PPP项目助力轨道交通建设 ........ 5
2“十三五”机车车辆购置额年均超千亿，动车组检修有望形成新增长点 ... 7
2.1动车组采购量略有下降 .... 7
2.2普铁列车采购以更新需求为主 ......... 10
2.3动车组列车检修有望形成新增长点 ..... 14
3“十三五”期间城市轨道交通建设进入高峰期，车辆需求高增长 ........ 15
3.1轨道交通系统介绍 ....... 15
3.2轨道交通车辆需求高增长 . 17
3.3轨道交通装备认证全面铺开 ........... 22
4铁路与轨道交通设备海外业务增长迅猛 ..... 22
5产业链投资机会及重点公司介绍 ........... 23
5.1产业链投资机会介绍 ..... 23
5.2重点公司介绍 ........... 24
