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铁路及轨道交通设备行业专题报告_铁路设备购置趋缓_轨道交通设备需求高增长2017年长城国瑞证券26页
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资料类型 交通运输
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    1 / 26
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    长城国瑞证券研究所
    分析师:
    黄文忠
    huangwenzhong@ gwgsc.com
    执业证书编号:
    S0200514120002
    联系电话:0592-2079823
    研究助理:
    周豫
    zhouyu@gwgsc.com
    联系电话:0592-2079815
    地址:厦门市思明区深田路46
    号深田国际大厦19-20楼
    长城国瑞证券有限公司
    2017年1月25日 证券研究报告
    铁路及轨道交通设备专题报告
    铁路设备购置趋缓,轨道交通设备需求高增长
    主要观点:
    ◆铁路与轨道交通总投资保持高位,万亿PPP项目助力轨道
    交通建设。2016年铁路及轨交总投资额保持了稳定的高位增长,
    截止10月底,铁路运输业固定资产投资完成6203.14亿元,同比
    增长9.3%。截止10月中旬,发改委批复的重点铁路项目总投资额
    4237.14亿元;同时发改委批复的轨交建设项目总投资额5562.11
    亿元;发改委向社会推荐的三批PPP项目中,铁路和城市轨道交
    通项目涉及总金额超1.3万亿元。财政部自2015年4月起也相继
    推出了三批共33个铁路和城市轨道交通PPP示范项目,合计总投
    资额5154.85亿元

    ◆“十三五”期间机车车辆购置额年均超千亿,动车组检修有
    望形成新增长点。国务院出台的《中长期铁路网规划》计划把高铁
    铁路通车里程从2015年底的1.9万公里扩大到2020年的3万公
    里。随着通车里程的提升,我们预计“十三五”期间动车组年均采
    购量约220组,采购金额达到600亿-660亿水平。普通铁路列车
    投资以更新需求为主,我们预计“十三五”期间机车、普通客车和
    货车车辆年均购置额分别约为220亿元、80亿元、146亿元。普
    铁列车采购额的下降导致总体铁路车辆年投资规模出现下降,我
    们预计“十三五”期间动车组和普通列车总的投资规模约5230-
    5530亿元,年均投资约为1046-1106亿元,比“十二五”期间投
    资总规模略有下降,降幅约为2.1%-7.4%。随着动车组列车服役时
    间相继进入检修期,动车组检修业务“十三五”期间将迎来快速增
    长,平均每年检修费用约为150亿,在高铁建设里程趋于饱和,建
    设需求不断收缩的背景下,动车组列车检修业务有望形成动车组
    业务新的增长点

    行业研究
    投资评级看好
    评级变动 首次评级
    2 / 26
    行业研究
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    ◆“十三五”期间城市轨道交通建设进入高峰期,车辆需求高
    增长。城市轨道交通将会在“十三五”期间进入建设高峰期,年均
    新增营运里程将从“十二五”时期的434公里猛增到1115公里,
    增幅高达156.91%。同时为适应开通里程的增长,车辆的购置也将
    提速,我们预计“十三五”期间我国交轨车辆的需求量将约为3.51
    万辆。到2020年底我国城市轨道交通总运营车辆将达5.55万辆,
    2016-2020年CAGR高达22.2%
    ◆轨道交通设备海外市场业务增长迅猛,有望保持高增长

    随着中国轨道交通走出去脚步的加快,中国轨道交通装备企业
    海外市场业务呈现出强劲的增长态势。中国中车2014年、2015年
    海外市场收入同比分别增长58.44%、66.91%,2016年上半年海外
    新签订单,同比增长126%。“一带一路”战略深入实施、发达国
    家对轨道交通产品进行综合集成升级等多个因素驱动下,轨道交
    通装备海外市场有望保持高增长,据德国咨询机构SCI Verkehr
    公司预测,全球轨道交通总需求将从2015年的1730亿欧元增长
    至2020年2000多亿欧元

    投资建议:
    国内从事铁路与轨道交通设备制造的上市公司几乎覆盖了上
    下游的所有门类,国产化率很高;我们建议沿着三个逻辑线条配置,
    一是具有较高业务占比和业绩弹性的公司,二是其产品具有较高
    毛利率的公司;三是技术能力和技术储备走在前列的公司

    近期发改委对轨道交通项目审批提速以及中国铁路总公司重
    启铁路设备招标,行业催化剂较为密集,建议密切关注轨道交通设
    备板块

    风险提示:
    铁路与轨道交通投资不及预期;铁路与轨道交通产业政策调
    整;海外市场需求萎缩

    3 / 26
    行业研究
    请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明
    目录
    1铁路与轨道交通发展现状 ...... 4
    1.1铁路与轨道交通总投资保持高位 ........ 4
    1.2万亿PPP项目助力轨道交通建设 ........ 5
    2“十三五”机车车辆购置额年均超千亿,动车组检修有望形成新增长点 ... 7
    2.1动车组采购量略有下降 .... 7
    2.2普铁列车采购以更新需求为主 ......... 10
    2.3动车组列车检修有望形成新增长点 ..... 14
    3“十三五”期间城市轨道交通建设进入高峰期,车辆需求高增长 ........ 15
    3.1轨道交通系统介绍 ....... 15
    3.2轨道交通车辆需求高增长 . 17
    3.3轨道交通装备认证全面铺开 ........... 22
    4铁路与轨道交通设备海外业务增长迅猛 ..... 22
    5产业链投资机会及重点公司介绍 ........... 23
    5.1产业链投资机会介绍 ..... 23
    5.2重点公司介绍 ........... 24



     
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