专题报告 cgws 汪毅021-61680675 Email:yiw@cgws 执业证书编号:S1070512120003 钱思韵021-61680675 Email:qiansy@cgws 从业证书编号:S1070115070010 相关报告 <<石油冻产达成，钢材“金三月”涨价 2017-02-21 <<去杠杆房地产增速见顶，环保医药需求较 大2017-01-12 <<特朗普内阁就职展望2017-01-12 石油冻产执行好，中药前景广阔 ——3月中观经济观察上 月度中观产业数据显示经济总体继续平稳增长。耶伦鹰派加息；OPEC冻产 执行较好未来有望涨至60美元以上；火电企业有望见底回升；煤炭价格平 稳，未来去产能有望上涨；挖掘机销售较好，扩散效应释放；中药前景看好
未来涨至60美元以上;有色价格小幅下跌；煤炭价格平稳，未来去产能 有望上涨；火电企业有望见底回升
缓；房地产成交量跌，价格上涨；挖掘机销售超预期，扩散效应逐步释 放
落；1月汽车销售遇冷，春季有望回升；维生素价格稳定，中药前景较 好
要点 结论 联系人（研究助理） 分析师 证券研究报告 2017年3月9日宏观经济研究|专题报告 （）宏观经济研究*专题报告2016年06月24日 长城证券2请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1.上游能源价格强势...4 1.1耶伦鹰派3月加息，人民币短期有贬值压力..........4 1.2 OPEC冻产执行较好，未来涨至60美元以上...........5 1.3有色价格小幅下跌......6 1.4煤炭价格保持平稳，改革继续去产能..........6 1.5火力发电超预期，盈利有望见底回升..........7 2.中游行业有所回暖... 82.1 BDI回升，CCFI有所下降........ 82.2铁矿石价格高位震荡..9 2.3水泥价格增速放缓....10 2.4房地产销量下降，价格上涨12 2.5挖掘机销售超预期，扩散效益逐步释放....13 3.下游结构调整.........14 3.1猪价下跌，食品价格稳定....14 3.21月家电销量小幅增长，增速有所回落......15 3.31月汽车销售遇冷，春季有望回升..15 3.4产出增加销售不足，柯桥指数环比下跌....16 3.5维生素价格稳定，中药前景较好....16 （）宏观经济研究*专题报告2016年06月24日 长城证券3请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：美元指数（日）...4 图2：美元兑人民币（日）.......5 图3：WTI与BRENT价差（日）...........5 图4：LME有色价格比前一日变动（%）........6 图5：LME有色3个月期货价格（美元/吨）.6 图6：中国煤炭价格指数（周）...........6 图7：秦皇岛港库存（日）.......7 图8：环渤海动力煤价格指数（周）...7 图9：全社会用电量（万千瓦时/月）. 8图10：六大发电集团日均耗煤量（万吨/日）........... 8图11：BDI（日）........... 8图12：CCFI（周）.......... 8图13：铁矿石价格指数（日）.9 图14：全国钢材主要产品均价（日）...........10 图15：全国钢材主要产品均价环比变动（%）........10 图16：中国水泥价格指数（日）.......11 图17：房地产开发投资增速（%）....11 图18：房屋新开工面积（万平方米）...........12 图19：基建投资完成增速（%）........12 图20：百城住宅价格指数（月）.......12 图21：30个大中城市成交量（套/月）........13 图22：主要工程机械增速（%）........13 图23：主要食品价格变动（周）.......14 图24：猪粮比（周）...14 图25：生猪存栏（万头）.......14 图26：能繁母猪（万头）.......14 图27：家电行业主要产品产量增速（%）....15 图28：乘用车产销量（辆）...16 图29：乘用车销量同比增速（%）....16 图30：柯桥纺织指数（月）...16 图32：国内维生素价格（日）...........17 图33：成都中药材价格指数（月）...17 （）宏观经济研究*专题报告2016年06月24日 长城证券4请参考最后一页评级说明及重要声明 1.上游能源价格强势 1.1耶伦鹰派3月加息，人民币短期有贬值压力 当地时间2017年3月3日下午1时，美联储主席耶伦在芝加哥做经济展望演讲，而耶伦 也是美联储3月利率决议之前，除明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（票委）外，最后一 位发表公开讲话的美联储官员。在此次讲话中，耶伦表示在3月议息会议上将评估就业 和通胀是否会继续朝着预期方向发展。如果符合预期，3月加息是合适的
此前，耶伦的“亲密战友”美联储理事Lael Brainard(拥有投票权)在周三表示，当前经济形 势对联储迅速加息有利，可能适合迅速行动。同时，Brainard称，“外部环境过去几年是 重要的制约因素，目前看来比此前一段时间更无害了，”这一言论直接打消了她可能力主 推迟加息的危险
我们认为， 1.美联储进入加息周期后很可能会连续加息，因国内通胀和就业良好，失业率达到近年 最低，国内加息的条件已具备，可以进行鹰派的连续加息
2.美联储对于市场预期管理较为到位，此前已通过各个联储官员的表态向市场释放加息 信号，而此次耶伦的讲话更是下了坚定的一笔
图1：美元指数（日） 资料来源：长城证券研究所整理 在离岸人民币纷纷跌破6.9关口，显示了挂钩一篮子货币的弱势，且因3月15日荷兰 公投影响，欧元跌幅较大。在近几个月人民币或受到的贬值压力较大，但长期看来并无 贬值基础
98.0000 98.5000 99.0000 99.5000 100.0000 100.5000 101.0000 101.5000 102.0000 102.5000 201 7-0 1-2201 7-0 1-2201 7-0 1-2201 7-0 1-2201 7-0 1-2201 7-0 1-3201 7-0 2-0201 7-0 2-0201 7-0 2-0201 7-0 2-0201 7-0 2-0201 7-0 2-1201 7-0 2-1201 7-0 2-1201 7-0 2-1201 7-0 2-1201 7-0 2-2201 7-0 2-2201 7-0 2-2201 7-0 2-2201 7-0 3-0201 7-0 3-0201 7-0 3-0201 7-0 3-0美元指数日
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