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证券研究报告 | 行业定期报告
交通运输 | 公路
推荐（维持） 招商公路整体上市，市场关注度显著回升
2017年06月30日 高速公路月报（2017.5）
上证指数 3188
行业规模
占比%
股票家数（只） 29 0.9
总市值（亿元） 2838 0.5
流通市值（亿元） 2586 0.6
行业指数
% 1m 6m 12m
绝对表现 4.8 -0.3 12.9
相对表现 -0.6 -11.5 -3.5
资料来源：贝格数据、招商证券
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6月以来累计上涨5%；申万高速指数报收2444点，5月以来累计上涨3.5%，
落后沪深300指数1.5%。6月以来，个股全部山那个账，涨幅最大的是华北
高速，上涨21%；涨幅最小的是重庆路桥，上涨0.7%。截止6月29日，申
万高速指数PE（TTM）估值为14.7X，个股PE最高的是海南高速，为60.5X；
最低的是赣粤高速，为9.4 X。申万高速指数PB（LF）估值为1.41 X，个股
PB最高的是东莞控股，为2.52 X；最低的是赣粤高速，为0.89 X。

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增长10.3%；公路货运周转量5709亿吨公里，同比增长9.7%；公路客运量
12.13亿人次，同比下降2.4%；公路客运周转量790亿客公里，同比下降3%。

公路普货运价指数为99.76，同比增长1.16%，环比下降0.23%；集装箱运价
指数为95.18，同比增长1.17%，环比下降0.01%。

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辆次（+15.7%）。客车流量59729万辆次（+14.9%），东、中、西部地区
分别为32743万辆次、11383万辆次、15603万辆次，分别增长13.9%、15.5%、
16.8%；7座及以下小客车流量56978万辆次，增长15.5%。货车流量18880
万辆次（+18.2%），其中，东、中、西部地区分别为10553万辆次、4080
万辆次、4247万辆次，分别增长17.2%、24.3%、15.4%。

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32.7%；其中东部地区完成2012亿元，同比增长45.7%；中部地区完成1272
亿元，同比增长22.9%；西部地区完成3207亿元，同比增长29.5%。

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升；17年小汽车购置税执行7.5%的优惠税率，拉动客车车流；客货车流维持
强劲，高速企业中报仍有超预期可能。招商公路近期正式公告整体上市方案，
板块关注度显著回升；利率企稳回落也有助于降低财务费用，并支撑板块估
值水平。个股方面，推荐高股息率、业绩超预期的粤高速，路产业绩稳定+转
型金融的东莞控股，以及低估值+货运反弹的赣粤高速。

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常涛
010-57601863
changt@cmschina
S1090512030004
研究助理
袁钉
yuanding@cmschina
重点公司主要财务指标
股价 16EPS 17EPS 18EPS 17PE 18PE PB 评级
东莞控股 12.13 0.80 0.83 0.95 14.65 12.78 2.5 强烈推荐-A
粤高速A 8.62 0.52 0.63 0.63 13.76 13.67 2.3 强烈推荐-A
福建高速 3.80 0.24 0.27 0.28 14.32 13.42 1.3 强烈推荐-A
赣粤高速 5.19 0.44 0.37 0.38 14.20 13.53 0.9 强烈推荐-A
资料来源：公司数据、招商证券51525
Jul/16Oct/16Feb/17Jun/17
(%)
(%)
公路沪深300

行业研究

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正文目录
一、近期行情回顾 ......... 4
1.1、重要行业事件 ....... 4
1.2、交运行业涨跌幅 .... 4
1.3、高速公路个股估值6
二、交运行业核心数据跟踪 ...... 8
1、行业数据 ...... 8
（1）公路客货运输量 ... 8
（2）高速公路车流 ....... 8
（3）运价 ......... 9
（4）公路投资10
2、公司数据 .... 11
三、附录 ......... 14
1、板块个股估值表 ..... 14
2、交通运输行业历史PE Band和PB Band .. 14

图表目录
图1：申万公路指数及沪深300指数 .... 5
图2：高速公路个股本月涨跌幅5
图3：高速公路个股年初至今涨跌幅 .... 6
图4：高速公路个股最新PE ..... 6
图5：高速公路个股最新PB ..... 7
图6：公路货运量.......... 8
图7：公路货运周转量 .. 8
图8：公路客运量.......... 8
图9：公路客运周转量 .. 8
图10：高速公路客车车流增速 . 9
图11：高速公路货车车流增速.. 9
图12：高速公路客车车流增速（分区域） ....... 9