本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1 WORD[Table_Title][Table_Title] 银行行业 行业研究/月报 一季报业绩结构性分化，强监管下关注大行 —银行业月报（201705） 月报/银行行业 2017年5月4日 [Table_Summary]报告摘要： 银行板块自月初受强监管影响，板块情绪低落，全月板块降幅3.71%。月初银监 会陆续下发监管文件涵盖商业银行各方面业务。此后伴随委外大量赎回传言，市 场担忧流动性或受冲击，继而银行板块持续回调。下旬伴随一季报业绩逐步发布， 板块小幅回暖，涨幅约1.6%。当前市场对全面性的监管担忧较大，我们认为后 续还需关注银行提交自查报告6月12日这个时点后监管的态度
4月下旬一季报业绩陆续发布板块业绩出现结构性分化。1、同业去杠杆的过程 中市场利率逐步抬高，对银行同业负债成本有一定冲击。2、在MPA约束与流动 性趋紧的背景之下，资产规模增速也有结构性变化，大行增速稳定，而股份制与 城商行有不同程度的下滑。同时，股份制在负债端也有一定压力。3、不良方面， 多数银行不良生成改善。未来还需关注不良认定标准严格的银行
中长期来看，我们认为银行业绩改善逻辑不变，宏观经济数据难证伪。银行基本 面方面，伴随市场利率逐步抬升，资产定价有望提高；信用风险逐步消化，拨备 压力或将有所缓解。经济基本面方面，我们认为维持银行股上行的良好经济预期 不会被证伪。从去年11月底开始连续四个半月信贷需求都较为旺盛，对未来一 两个季度的经济支撑较强
在强监管的环境下，我们更加强调精选个股，选择息差更受益于同业市场利率上 行、资产质量逐步改善且存量风险更小的银行。个股方面，重点推荐防御性较强、 基本面扎实的工商银行、建设银行及中国银行。大行不良认定标准严格，并且主 要净持有同业资产，将受益于同业利率上行。关注南京银行（业绩与资产质量均 居上市银行前列）、宁波银行（受益于资产端同业理财收益上行）后续超跌后的 反弹机会
4月银行板块跌幅3.71%，同期沪深300指数跌幅0.47%，跑输大盘。个股中， 16家上市银行中表现最好的是两家国有银行农业银行（1.20%）与工商银行 （0.83%），国有大行中的建设银行（0.67%）涨幅也居前。9家新股及次新银行 中，江阴银行（26.43%）表现强势，城商行中涨幅最高的为上海银行（-5.83%）
中信银行（-10.28%）与南京银行（-12.15%）居后为负收益
[Table_ProfitDetail]盈利预测与财务指标 代码重点公司现价 EPS PB 评级5月3日15A 16E 17E 18E 15A 16E 17E 18E 601009南京银行10.222.081.361.612.131.31.21.00.9601009 002142宁波银行16.991.682.002.352.911.61.51.31.1002142 601398工商银行4.810.780.780.810.851.00.90.80.760139 8601939建设银行5.880.910.930.981.051.00.90.90.8601939 601988中国银行3.530.580.560.590.630.90.80.70.76019 88资料来源：公司公告、民生证券研究院 [Table_Invest] 推荐维持评级 [Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较 [Table_Author]分析师：李锋 执业证号： S0100511010001 电话：010-85127632 邮箱： lifengyjs@mszq 研究助理：林加力 执业证号： S0100116120026 电话：021-60876702 邮箱： linjiali@mszq 研究助理：解巍巍 执业证号： S0100116010021 电话：010-85127535 邮箱： xieweiwei@mszq [Table_docReport] [Table_docReport]相关研究 1.《基本面向好，按揭增长实则高位放 缓》20170424 2.《社融超预期，非标释放融资需求》 20170417 3.《中国版IFRS9发布，未增加拨备计 提压力》20170410 4.《招行业绩向好，资金面扰动迎布局 良机》20170327 -10% 0% 10% 20% 16/516/816/1117/2 银行沪深300 月报/银行行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2 目录 一、投资建议..........3 1、一季报业绩显著分化......3 2、精选个股，关注息差与资产较好的大行..........4 二、行业动态与重点事件点评..
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