敬请阅读末页的重要说明
证券研究报告 | 行业定期报告
交通运输 | 公路
推荐（维持） 货车带来2倍收入弹性，中报业绩无忧
2017年07月31日 高速公路月报（2017.6）
上证指数 3253
行业规模
占比%
股票家数（只） 29 0.9
总市值（亿元） 2950 0.6
流通市值（亿元） 2703 0.6
行业指数
% 1m 6m 12m
绝对表现 5.4 4.7 11.0
相对表现 3.4 -5.1 -4.5
资料来源：贝格数据、招商证券
相关报告
1、《高速公路月报（2017.5）—招商
公路整体上市，市场关注度显著回
升》2017-06-30
2、《中外收费公路上市企业连连看—
公路板块再添新军，基金或成发展趋
势》2017-06-19
3、《高速公路月报（2017.4）—车流
维持强劲，无惧短期回调压力》
2017-06-01
高速公路板块市场变化（月）：截止7月30日，沪深300指数报收3669点，
7月以来累计上涨1.4%；申万高速公路指数报收2632点，7月以来累计上涨
6.9%，领先沪深300指数5.4%。7月以来，个股涨幅最大的是华北高速，上
涨39.2%；跌幅最大的是皖通高速，下跌3.8%。截止7月30日，申万高速
指数PE（TTM）估值为14.7X，个股PE最高的是湖南投资，为65.5X，最
低的是山东高速，为9.8 X；申万高速指数PB（LF）估值为1.41 X，个股PB
最高的是东莞控股，为2.68 X，最低的是赣粤高速，为0.97 X

公路客货运输量（月）：2017年6月，我国公路货运量为32.00亿吨，同比
增长12.4%；公路客运量11.64亿人次，同比下降4.0%；公路货运周转量5858
亿吨公里，同比增长12.7%；公路客运周转量768亿客公里，同比下降3.1%

高速公路车流（月/27省）：2017年6月份，高速公路总车流量为70791万
辆次（+12.8%）。客车流量52403万辆次（+14.1%），东、中、西部地区
分别为29541万辆次、8757万辆次、14105万辆次，分别增长9.2%、8.9%、
11.2%。7座及以下小客车49976万辆次，增长9.7%；货车流量18388万辆
次，同比增长22.7%。其中，东、中、西部地区分别为10653万辆次、3645
万辆次、4090万辆次，分别增长22.8%、30.4%、16.1%

固定资产投资（月）：1-6月，公路建设累计完成投资8976亿元，同比增长
28.9%；其中东部地区完成2778亿元，同比增长43.1%；中部地区完成1721
亿元，同比增长16.0%；西部地区完成4477亿元，同比增长26.6%

投资策略：此前市场普遍担心二季度经济走弱，货车车流增速下滑，拖累公
路板块业绩。实际上Q2高速客货车流同比分别增长13.5%和19.3%，货车
车流增长极为强劲，且单车收入通常是客车的2倍以上，带来显著的业绩弹
性。强劲的客货车流下，高速公路板块中报可能超预期，收费公路权益转让
审批下放至省交通厅（2017.5），改善高速板块外延增长预期，加上招商公
路整体上市等事件催化，继续推荐高速公路板块。个股方面，重点推荐高股
息率、业绩超预期的粤高速，估值合理+短期无重大资本开支+厦门主题福建
高速，以及低估值+货运反弹的赣粤高速

风险警示：公路建设成本上涨、收费公路政策风险
常涛
010-57601863
changt@cmschina
S1090512030004
研究助理
袁钉
yuanding@cmschina
重点公司主要财务指标
股价 16EPS 17EPS 18EPS 17PE 18PE PB 评级
东莞控股 12.900.800.830.9515.5813.602.7 强烈推荐-A
粤高速A 8.900.520.700.6512.7113.692.3 强烈推荐-A
福建高速 4.120.240.270.2815.2614.711.4 强烈推荐-A
赣粤高速 5.700.440.380.3815.0015.001.0 强烈推荐-A
资料来源：公司数据、招商证券
-5515Aug/16Nov/16Mar/17Jul/17
(%)
(%)
公路沪深300
行业研究
敬请阅读末页的重要说明Page 2
正文目录
一、近期行情回顾 ......... 4
1.1、重要行业事件 ....... 4
1.2、交运行业涨跌幅 .... 4
1.3、高速公路个股估值6
二、交运行业核心数据跟踪 ...... 8
1、行业数据 ...... 8
（1）公路客货运输量 ... 8
（2）高速公路车流 ....... 8
（3）运价 ......... 9
（4）公路投资10
2、公司数据 .... 11
三、附录 ......... 14
1、板块个股估值表 ..... 14
2、交通运输行业历史PE Band和PB Band .. 14
图表目录
图1：申万公路指数及沪深300指数 .... 5
图2：高速公路个股本月涨跌幅5
图3：高速公路个股年初至今涨跌幅 .... 6
图4：高速公路个股最新PE ..... 6
图5：高速公路个股最新PB ..... 7
图6：公路货运量.......... 8
图7：公路货运周转量 .. 8
图8：公路客运量.......... 8
图9：公路客运周转量 .. 8
图10：高速公路客车车流增速 . 9
图11：高速公路货车车流增速.. 9
图12：高速公路客车车流增速（分区域） ....... 9
图13：高速公路货车车流增速（分区域） ....... 9