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证券研究报告行业深度
农村环境整治系列报告之一：
农村污水治理，天地广阔，大有作为

城乡环保治理极度不均衡，农村污水处理率偏低，亟待改善
经过多年发展，我国城镇环境治理已取得阶段性成果，目前城市
和县城污水处理率已分别达到92%和85%，垃圾无害化处理率分
别达到94.1%和79.0%；但农村环境基础设施建设仍然存在较大
缺口，环保形势依然严峻，仍有40%的建制村没有垃圾收集处理
设施，78%的建制村未建设污水处理设施，40%的畜禽养殖废弃
物未得到资源化利用或无害化处理，农村环境“脏乱差”问题突
出，城乡环境治理季度不均衡，呈现“二元化”格局。其中农村
污水作为污水污染物排放的重要来源之一，目前处理率仅有
22%，同时具有收集难度大、管理不到位、有机物污染物浓度高、
排放不均匀等特点，现状亟待改善。

政策构建日趋完善，大规模农村污水治理进入实施阶段
近年来农村污水治理相关政策高密度发布，经历了由概括到具
体，由定性到定量，由部分地区试点到全国大力推广的演进过程。

2017年2月农村环境 “十三五”规划发布，提出重点整治“好
水”和“差水”周边的村庄，要求到2020年新增完成环境综合
整治的建制村13万个，目标更明确、推行力度更大、考核指标
更严格，大规模农村污水治理即将进入实施阶段。

农村污水治理技术路线：技术多样，综合考量，因地制宜
在选择农村生活污水处理技术时，需综合考虑农村经济基础、地
理位置和农民管理水平等现状，采取因地制宜、投资低、运行费
用低、维护管理简便的生活污水处理模式与技术工艺。1）在人
口聚集度高、分布相对密集、规模较大、经济基础较好的农村，
如中东部和华北地区适宜采用集中式处理技术；2）在人口聚集
度低、无可利用地形、收集系统造价较高的农村，如西北部地区，
适合采用分散式处理技术。

巨大市场空间即将释放，“区域打捆”PPP将成主要商业模式
通过具体测算，我们得出未来农村污水处理设施建设总的市场空
间约为4121~14720亿元，其中约28%的市场容量将在“十三五”
期间释放。与此同时，预计“区域打捆”的PPP模式将成为主要
的商业模式，对于已建成的项目则将主要采用“第三方运营”（或
存量项目转PPP）的模式进行。

相关标的
随着城市地区环境治理措施日益完善，边际治理难度逐步提高，
环境保护“主战场”由城市向农村转移的历史节点已经来临，“十
三五”的发布进一步明确了农村环境治理的目标和路径。我们认
为相关市场将快速释放，看好已经在这一领域有所布局，具有项
目经验和技术优势的优质标的。重点推荐梅安森、盈峰环境、博
世科，推荐关注碧水源、首创股份。

维持 买入
王祎佳
wangyijia@csc
010-85130453
执业证书编号：S1440513090007
研究助理：朱瀚清
zhuhanqing@csc
021-68821600-805
发布日期： 2017年3月17日
市场表现

-5%
0%
5%
10%
15%
16/
3/116/
4/116/
5/116/
6/116/
7/116/
8/116/
9/116/
10/16/
11/16/
12/17/
1/117/
2/1公用事业沪深300

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目录
城乡环保治理存在“二元化”格局，农村污水处理率偏低，亟待改善1
城乡环保治理极端不均衡，呈现“二元化”格局 .... 1
我国农村污水处理率仅22%，现状亟待改善 ........... 2
政策构建日趋完善，大规模农村污水治理进入实施阶段5
相关政策高密度落地，政策框架日趋完善 ... 5
农村环境“十三五”规划出台，大规模农村污水治理进入实施阶段7
农村污水治理技术路线：技术多样，综合考量，因地制宜 ...... 10
农村污水处理技术的分类 ..... 10
因地制宜选择合理技术路线 . 17
巨大市场空间即将释放，“区域打捆”PPP将成主要商业模式 .......... 18
市场空间测算：农村污水处理存4000亿~15000亿市场空间....... 18
“区域打捆”的PPP模式或将成为主流商业模式 . 20
相关标的 ..... 21

图表目录
图1：2015年城镇和农村地区污水处理率情况 ... 1
图2：2015年城镇和农村地区垃圾无害化处理率情况 .... 1
图3：通过中央财政专项资金推动农村环境治理. 2
图4：城市和县城污水处理率已达到较高水平 .... 3
图5：2014年全国污水排放化学需氧量来源情况 3
图6：2014年全国污水排放氮氧来源情况 ........... 3
图7：2015年全国各地区对生活污水进行处理的行政村比例 .... 4
图8：农村污水处理技术路线可以分为“集中式”和“分散式” ........11
图9：A/O法工艺流程图 .. 12
图10：膜生物反应器外观12
图11：生物接触氧化工艺流程图. 12
图12：序批式活性污泥法（SBR）工艺流程图 . 13
图13：周期循环活性污泥法（CASS）工艺流程图....... 13
图14：人工湿地处理系统示意图14
图15：净化槽外观14
图16：地埋式无动力净化处理装置示意图 ........ 14
图17：生活污水净化沼气池工艺流程图15
图18：稳定塘外观15
图19：三格化粪池外观 .... 15
图20：污水处理模式选择标准 .... 18
图21：市场空间测算原理图 ........ 19
图22：农村污水治理项目商业模式 ........ 20
图23：重庆环保产业基金股权结构及环保基金认购方 . 21