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[table_main] 行业动态模板 证券研究报告行业动态
电价上升、煤价下跌，二季度火
电盈利有望环比改善
5月电力及公用事业跑输大盘
5月份电力及公用事业指数下跌了3.89%，而沪深300上涨了
1.54%，电力及公用事业行业跑输大盘5.44个百分点。年初至今，
电力及公用事业板块下跌了0.73%，沪深300指数今年以来上涨
了5.67%，电力及公用事业板块累计跑输大盘6.4个百分点。分
子板块看5月份除水电外均出现下跌，其中燃气板块跌幅最大，
达到7.14%，火电板块也下跌了1.59%，水电板块略有上涨，涨
幅1.04%。

2季度火电盈利有望环比改善
国务院常务会议确定调整电价结构，取消工业企业结构调整专项
资金等，我们判断专项资金取消后将返还给电力企业，相当于上
调了约1分钱的上网电价。而煤炭价格近一段时间也快速回落，
进入年初发改委及其他部门设立的500-570元/吨的绿色区间，火
电企业盈利二季度有望出现环比改善，建议关注华能国际、华电
国际、上海电力，中长期还是看好水电的稳定业绩与低估值，建
议关注长江电力、国投电力。燃气建议关注京津冀地区煤改气最
受益的百川能源和拥有海外气源的中天能源。

用电量保持较高增长，利用小时数基本持平
4月份，我国全社会用电量4847亿千瓦时，同比增长6.0%。1-4月
份，全国全社会用电量1.93万亿千瓦时，同比增长6.7%，增速
同比上年提高3.78个百分点，为2012年以来同期最高增速。4
月份发电量4767.2亿千瓦时，同比增长5.4%，其中火力发电量
3521.8亿千瓦时，同比增长5.7%，水力发电量743.4亿千瓦时，
同比下降5.4%。1-4月份，全国发电设备累计平均利用小时1179
小时，与上年同期基本持平。

煤炭期现货价格继续下跌，电力成本持续下降
5月底环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为580元/吨，
较4月底下跌18元/吨，跌幅3.0%；秦皇岛港山西产5500大卡
动力末煤报价557元/吨，较4月底下跌69元/吨，跌幅11%。9
月交割的动力煤期货合约5月31日报价513.8元/吨，较4月底
下跌了13.4元/吨，跌幅2.6%。期现价差为-43.2元/吨，表明市
场对后期煤价依旧较为谨慎。

天然气消费量大幅增长
4月份，全国天然气消费量为169亿立方米，同比增长21.7%；
1-4月份，全国累计天然气消费量达到805亿立方米，累计同比
增速为12%，比上年同期减少1.3个百分点。天然气产量121亿
立方米，同比增长14.4%； 1-4月，天然气产量506亿立方米，
同比增长7.1%。天然气进口量64亿立方米，增长22.5%；1-4月
份天然气累计进口量272亿立方米，增长8.9%。

[table_invest] 0433 维持 买入
万炜, CFA
wanwei@csc
021-68821600-815
执业证书编号：S1440514080001
李俊松
lijunsong@csc
010-85130933
执业证书编号：S1440510120039
发布日期： 2017年6月2日
市场表现
[table_industrytrend]
-3%
2%
7%
12%
17%
22%
27%
16/
6/2
16/
7/2
16/
8/2
16/
9/2
16/
10/16/
11/16/
12/17/
1/2
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2/2
17/
3/2
17/
4/2
17/
5/2
公用事业沪深300

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[table_indusname]
电力、煤气和水等公用事业[table_page] 电力、煤气和水等公用事业

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目录
电力及公用事业5月回顾与预测 ... 4
5月行业表现跑输大盘4
个股表现 ........... 5
投资要点及重点公司推荐 ....... 6
重点公司盈利预测 ... 8
电力需求继续保持较好势头 ........... 9
4月全社会用电量增长6% ...... 9
4月工业用电量同比增长4.8% ..........11
黑色金属行业用电量同比出现下降 . 12
电力供给增长略有放缓 ..... 13
发电量增长略有放缓 . 13
火电增速回落，水电降幅扩大 ......... 13
设备利用小时数基本持平 ..... 16
电源投资下降，新增发电能力减少 ......... 18
火电新增发电能力大幅下滑 . 18
电源完成投资同比下降，电网完成投资有小幅增长 .......... 21
电力成本持续下降 . 23
现货、期货煤价继续下跌 ..... 23
港口库存略有上升 ..... 24
下游库存有回升势头 . 24
煤耗总量同比上升 ..... 25
天然气消费量大幅增长 ..... 26
天然气消费量同比增长21.7% .......... 26
全国天然气产量增长14.4% .. 26
天然气进口增长22.5% .......... 27
天然气价格有所下滑 . 27

图表目录
图表 1：5月份电力及公用事业板块下跌3.89%，跑输沪深300指数5.44个百分点......... 4
图表 2：2017年年初至今电力及公用事业板块下跌0.73%，落后沪深300指数6.4个百分点 ..... 4
图表 3：本月以来燃气板块下跌7.14%，火电板块下跌1.59%，水电板块则上涨1.04% .. 5
图表 4：本月电力及公用事业表现最好及最差公司.... 5
图表 5：电力及公用事业行业2017年预期市盈率22倍 ........ 6
图表 6：电力及公用事业行业最新PB2.2倍 .... 6
图表 7：重点公司推荐表 ........... 8
图表 8：全社会用电量及增速（单位：亿千瓦时，%） ........ 9
图表 9：第一产业用电量及增速（单位：亿千瓦时，%） .. 10