摘 要
本文首先分析了中国地方政府债的现状，研究了地方政府债的需
求规模以及信用风险。在此基础上，运用回归模型预测地方政府可支
配收入，并运用 KMV 模型分析地方政府债的违约概率，从而对地方政
府债整体发行规模的适度性进行判断，得出以下结论：从整体上来说，
我国 2009 年至 2011 年发行的地方政府债规模未达到最优规模，尚有
发债空间，2012 年至 2014 年地方政府债整体违约的概率不大，信用
风险处于可控范围内。之后，本文对各地区地方政府债的信用状况进
行分析，研究各地区地方政府偿债能力对地方政府债整体规模适度性
的影响，研究结果表明：分地区来看，我国各个地区的地方政府债信
用风险不同，偿债能力较强的地区地方政府债发行规模不够，存在增
发空间，而偿债能力较弱的地区可能存在地方政府债违约风险；我国
所有地方政府债中有 3720 亿元存在信用违约风险，占全部地方政府
债总额的 62%。根据地方政府债发行规模适度性研究的结论，本文对
地方政府债的长期规范发展提供了一些建议。

关键词：地方政府债，发行规模，地方财政收入，信用风险，违约概率