行 业 研 究 庭无留事的能工巧匠 2018年 02月 01日 看好/首次 ——机械行业工业机器人专题报告 机械 深度报告 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 投资摘要： 任天辉 010-66554037 执业证书编号 : 研究助理：樊艳阳 010-66554089 rentianhui1989@hotmail S1480517090003 工业机器人是集机械、电子、控制、计算机、传感器、人工智能等多学科先进 技术于一体的现代制造业重要的自动化装备，并代表机电一体化的最高成就。 中国从应用环境的角度将机器人分为工业机器人、特种机器人。 fanyanyang1990@126 中国工业机器人目前正处于高速发展期和核心技术缺失两种情况并存的状态： 细分行业 评级 动态 ?发达国家工业机器人已趋饱和，我国市场仍处较低水平 ?国家支持政策促进国内工业机器人产业的发展 工程机械 看好 看好 看好 看好 维持 维持 轨道交通 ?中国老龄化加剧，“机器换人”已大势所趋 油服设备 维持 突破工业机器人发展的瓶颈的关键在于中高端核心零部件以及核心技术： ?上游是核心零部件，主要有减速器、驱动系统和控制系统 ?中游是机器人本体，是机器人的支承基础和执行机构 ?下游应用集成含量相对较低，利润较高，目前我国多数企业集中在机器人 系统集成细分市场 3C自动化 行业基本资料 维持 占比% 股票家数 335 - 9.63% 重点公司家数 行业市值 - 25829.38亿元 17315.08亿元 28.51 3.93% 流通市值 3.71% 投资主线： 行业平均市盈率 市场平均市盈率 / / ?核心技术的研发；核心零部件占到总成本的 70%左右，未来市场的潜力很 大。 20.28 行业指数走势图 ?产业链布局：产业化和规模化的生产经营对于机器人公司的盈利状况至关 重要。我们看好品牌效应上乘、拥有雄厚市场基础的公司 ?与国外先进设备制造商的战略合作：我国的自主研发技术还较欠缺，未来 还有较长的一段进口替代过程，因而并购或与国外先进设备制造商战略性 合作的优秀企业是我们的关注标的。 重点关注公司：上海机电(600835)、埃斯顿（002747）、机器人（300024）、华 中数控（300161）、秦川机床（000837） 风险提示：进口替代不及预期，自主研发产业化不及预期，下游市场需求不及 预期。 行业重点公司盈利预测与评级 资料来源：东兴证券研究所 相关研究报告 简称 EPS(元) 18E PE PB 评级 17E 1.46 0.13 0.32 0.20 0.86 19E 1.70 0.33 0.45 0.45 1.65 17E 16 79 67 76 41 18E19E 1、《机械行业 2017Q4基金持仓分析：持仓集中度继续 提升，龙头聚集效应明显》2018-01-25 2、《机械行业深度报告：拾级而上的电梯之路》 2018-01-22 3、《五维度定义机械行业先进制造——机械行业深度报 告》2018-01-15 上海机电 埃斯顿 1.60 0.22 0.38 0.32 1.20 14 51 54 47 29 12 33 47 33 22 2.24 6.21 5.27 2.26 5.25 强推 强推 推荐 推荐 推荐 机器人 华中数控 中大力德 4、《东兴机械事件点评：2018年高铁投产新线3500公 里，行业拐点确定》2018-01-02 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智兴盛之源 ：庭无留事的能工巧匠 目录 1.工业机器人助推先进制造 ..........................4 1.1探索工业机器人之魂........................4 1.2千磨万击的革新历程...............