证券研究报告 行业深度报告 新能源车之半导体&硬科技投资宝典 ——汽车电子产业链全景梳理 长城证券研究院 科技首席：唐泓翼 执业证书编号： S1070521120001 2022.03.22 核心观点 1、世纪变革，新能源车重塑汽车产业链。 汽车产业正在面临一场世纪变革，类似于于19世纪从马车到燃油车的动力变革，21世纪电动车给汽车带来了能源 体系的革新，同时也加速汽车电子化进程。这一革新激发了整个产业链的深刻变化，从下游汽车品牌到上游零部 件供应商，再至基础底层半导体芯片厂商，都迎来全新的机遇，让新玩家有机会进入汽车市场。 2、新能源汽车“一升三化”，成为汽车电子硬件 &半导体需求基石，2021年全球汽车电子市场有 望达到2351亿美元，全球汽车半导体市场有望达到436亿美元。 汽车的“一升三化”即电动化&智能化&网联化+底层零部件升级，成为汽车电子硬件&半导体坚实的需求基石。 据Clean Technica，2021年全球新能源汽车销量达到650万辆，同比增长108%，预计至2025年全球新能源汽车销量 有望达到1800万辆。根据Statista数据显示，2021年全球汽车电子市场有望达到2351亿美元，复合增速约为6%，其 中预计2021年全球汽车半导体市场规模约436亿美元，至2026年有望增长至605亿美元。 3、黄金十年，中国汽车电子&半导体产业链，迎来“新市场+国产化”双重机遇。 中国汽车电子&半导体产业链相对而言起步较晚，按欧美供应链体系可能仍需几年至数十年才能完成追赶。而当 前原产业链被新能源汽车重塑，不断涌现的造车新势力带来机遇，激发中国电子&半导体公司快速进入汽车产业 链，并不断积累技术能力，并将与全球传统汽车电子&半导体厂商正面较量。 4、重点汽车电子&半导体龙头公司梳理： IGBT及功率器件等：斯达半导、BYD半导、时代电气、闻泰科技、新洁能 电源管理IC：雅创电子、北京君正、思瑞浦、圣邦股份 MCU：中颖电子、兆易创新、瑞芯微 FLASH：北京君正、兆易创新 DRAM：北京君正 CMOS传感器：韦尔股份 光学模组&镜头：欧菲光、舜宇光学、联创电子、永新光学 PCB：景旺电子、世运股份 连接器：电连技术 激光雷达：永新光学、炬光科技 数据来源：Wind，长城证券研究院 2 新能源车的变革正在重塑汽车产业链 电动化—能源体系的变革 智能化—信息娱乐的转变 智能化—感知运算的演进 网联化—互联交互的创新 76% 59% 76% 59% 中国+41% 全球+24% 中国+51% 全球+28% 17% 从燃油到电池： CAGR 42% 从一屏到多屏： 从L1/2至L3/4/5： 28% 从车内至V2X： 34% 预计25年全球新 能源汽车销量将 达到1800万辆 预计25年全球智 能座舱渗透率将 增长至59% 预计 25 年全球 L2+渗透率将增 长至28% 预计25年全球网 联功能新车渗透 率将增长至59% 25% 1800 2025 41% 78% 35% 31% 312 48% 31% 2020 2020 2025 2020 2025 2020 2025 海外新能源汽车销量(万辆) 中国新能源汽车销量(万辆) 中国智能座舱渗透率(%) 全球智能座舱渗透率(%) L0渗透率(%) L2+渗透率(%) L1/L2渗透率(%) 中国网联功能新车渗透率(%) 全球网联功能新车渗透率(%) 72% 76% 72% 76% 66% 2,000 1,500 1,000 500 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 66% 60% 60% 49% 53% 48% 53% 45% 49% 52% 55% 58% 59% 52% 55% 58% 59% 35% 38% 36% 38% 45% 49% 25% 31% 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 20182019202020212022202320242025 数据来源：EV Sales，IHS Markit，长城证券研究院 3 新能源汽车电动化车“一升三—化能源体系的变革”，底层芯片需求增长 底层芯片 新能源车的“一升三化”：电动化&智能化&网联化&底层升级 电池 电池管理系统 热管理系统 摄像头模组 激光雷达 超声波雷达 模拟芯片 578亿美元 30亿美元 424亿美元 49亿美元 8亿美元 32亿美元 电源管理: 18 射频芯片: 50 IGB