行业研究
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证券研究报告—深度报告
超配
商业贸易
新物种系列研究：网红电商专题
（维持评级）
2020年 03月 26日
一年该行业与沪深300走势比较
行业专题
从张大奕到李佳琦，网红带货的不变与变
?网红带货：产业爆发式成长，效率提升为不变的追求
网红带货源于网红经济的发展，并在与电商渠道的深度融合中商业变现
能力大大激活。过去五年来，行业发展迅猛，预计到 22年整个网红带货
行业规模有望达到 4000亿以上，5年复合增速超过40%。而长期来看网
红带货对于零售效率提升的帮助，包括客群触达及购买转化，仍将不断
刺激产业内玩家的入场布局，从而推动行业持续快速发展。
相关研究报告：
《生鲜行业系列之生鲜电商专题：行业需求趁
势而起，紧抓供应链胜负手》——2020-03-20
《商贸零售 3月投资策略：复工复产线上先行，?带货模式变迁：模式创新加速，网红持续迭代，MCN应运而生
兼顾可选消费超跌机会》——2020-03-17
《商贸零售月度策略-新冠肺炎影响分析：板块
短期影响较为显著，行业预计加速分化》——
2020-02-03
《国信证券-商贸零售行业 2020年 1 月投资策
略报告-直播带货点燃电商、专业连锁值得关
注》——2020-01-15
网红带货方式正不断向更高效模式进阶，从早期图文传播到当前短视频/
直播等，带动了一批又一批的网红 KOL成长，同时也加大了网红的持续
运营难度，而 MCN机构有望通过整合网红，输出高质量内容，并对接各
类平台，实现商业价值持续变现，当前已有 90%网红签约 MCN机构。
《商贸零售年度投资策略：关注电商、超市、
专业连锁三条主线》——2019-12-10
?平台载体变迁：流量趋于分散化，电商平台借优质内容抢占市场
一方面，从微博、小红书到抖音、快手，内容平台的发展通过优质内容
输出，引流功能强大，而为使流量更好变现，近年均加大了与电商平台
的接轨。另一方面电商平台在获客成本越发高昂情况下，也需扩大新流
量来源，因此双方融合不断加速，也带来了网红带货平台的多元化，长
期来看，头部平台在强化流量聚合和快速变现中综合实力有望不断凸显。
证券分析师：张峻豪
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?带货品类变迁：各品类加速进场，未来趋于精细化运营
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