中图分类号
UDC
F832.51
学校代码
10147
公开
005
密
级
辽宁工程技术大学
全日制硕士学位论文
股权激励对创业板上市公司创新绩效的影
响研究
Research on the impact of equity incentive on
innovation Performance of gem listed
companies
作者姓名
导师姓名
申请学位
学科专业
陈丽丽
学
号
471920792
李丽滢
副导师姓名
培养单位
研究方向
管理学硕士
企业管理
工商管理学院
公司治理
二○二二年六月
致谢
行文至此，十九载的校园生活最终定格于2022年夏天。不知不觉已经在这
温暖、惬意的小城里生活了七年。原以为七年时间会很漫长、煎熬。可当转过头，
一只脚要迈出校园，踏进社会时，才恍然发觉这七年的时间看似很长，却又是如
此的短暂，可谓人生百年内，疾速如过隙。心中万般不舍，感恩母校为我的青春
勾勒上绚丽的一笔。
大学毕业后，碍于对步入社会的恐惧，选择了读研。而如今读研后的我，
不再恐惧，也已做好了进入社会，闯出自己一片天空的准备。在这三年的研究生
活中，曾有过困顿、低落、迷茫，但也曾被坚定、被信任、被关怀，温暖常驻心
头。
首先要感谢我的导师李丽滢老师，是您让我体会到了“亦师亦友”的情感。
无论在学习，还是在生活中，您那大大咧咧的笑与认真钻研的模样，留在我心头
难以忘怀。还记得您曾在新生欢迎会上，劝诫我们要珍惜研究生时光，说三年时
光很快就会过去。截止今日，可谓初闻不知曲中意，再听已是曲中人。感谢您日
日夜夜的悉心教导与陪伴。无论多么晚，只要我们学习上遇到问题，您都会第一
时间为我们参谋与批改。另外，因为有您的陪伴，在校园里度过的端午节、中秋
节、跨年等传统节日更加温情、活力。能够成为您的学生真的是件很自豪，又很
荣幸的事，在此，再次诚挚的说一声：老师，谢谢您。
其次，感谢工商院每一位老师在学术研究上给予的帮助和指导，使我的论
文更加严谨。再者，感谢我的父母与陈莹莹，当我遇到不顺心的事，心情低落，
他们总能及时的开导与安慰我。家人永远是我坚强的独一无二的后盾。
最后，感谢215宿舍的伙伴与同窗们，谢谢你们在学习与生活上给予的鼓励
与帮助。愿今后我们能够坚韧为翼，长空万里。付出甘之如饴，所得归于欢喜。
也希望今后的自己能够做到岁月缱绻，葳蕤生香。
摘要
在创新驱动发展战略下，企业创新对提升社会生产力和增强综合国力具有重要的战略
意义，是建设现代化经济体系的战略支撑。创业板作为扶持科技成长型中小公司和新兴公
司经济发展的平台，对创新能力的需求性更高，在某种程度上代表我们国家整体的创新发
展能力和水平。人是创新活动的主体，创新活动往往由管理者发起并由科研人员具体实施。
由于创新过程耗时长、投入成本高且失败风险较高，加之股东与管理层获取信息程度不同，
代理问题凸显，易造成管理层短视或出于自身职业发展考虑等原因，管理层可能更加愿意
从事风险规避的活动，具体实施创新活动的科研人员也可能由于激励不足以及团队协作中
免费搭便车等原因，难以充分调动其在创新活动中的积极性，因此如何对人才进行激励成
为创业板上市公司提高其创新水平时尤为值得关注的问题。股权激励可通过赋予员工一定
的公司股权，促使员工能够以股东身份参与企业决策、利润分享与风险承担，是缓解企业
委托代理问题的长期有效手段，对改善公司治理结构、降低代理成本和提高市场竞争力等
起着积极作用。
通过对已有的国内外研究股权激励与企业创新绩效的文献进行梳理，并对其进行评
述。利用人力资本理论、激励理论、委托代理理论，双元创新理论，使用倾向得分匹配方
法解决样本内生性问题，将匹配好的样本分为未实施股权激励与实施股权激励两组。使用
双重差分法，排除其他政策干扰，确定股权激励政策实施前后对企业创新绩效的影响。实
证结果表明，创业板实施股权激励的确能够显著提升企业的创新绩效。其次，扩充股权激
励对象，发现增强核心技术员工实施股权激励力度带来的创新绩效的提升要显著高于高
管，且限制性股票激励模式要优于股票期权。最后，针对创业板上市公司创新类型与企业
要素密度的特性进行异质性分析。研究表明创业板上市公司实施股权激励对创新绩效的影
响更多体现于对激进式创新的促进作用。且相比于劳动密集型企业，资本密集型和技术密
集型企业实施股权激励对企业创新效果更好。最后，对整个理论和实证分析进行总结，并
提出相应管理启示，同时也对研究中存在的不足进行说明并对未来研究做出展望。
论文的创新点主要体现在以下两方面：第一，在股权激励对象方面，现有研究多侧重
于对决策层高管进行股权激励，忽略了核心员工的作用价值。尤其针对创业板，执行层是
企业创新的驱动力。因此，此次研究重点关注核心技术员工的激励效果，将核心技术员工
与高管纳入统一研究体系来剖析创业板上市公司股权激励的经济效应，完善了创业板股权
激励研究体系。第二，拓展了创业板股权激励研究视角，引入企业要素密度与企业创新类
型，剖析了在不同的企业要素密度与企业创新类型下，股权激励对企业创新绩效的影响机
制。在实践中，为创业板创新能力与绩效水平的提升提供了新的视角。
该论文有图8幅，表18个，参考文献114篇。
关键词：股权激励；创新绩效；双元创新；企业要素密度；PSM-DID方法
I