华东师范大学专业硕士论文
华东师范大学学位论文原创性声明
郑重声明：本人呈交的学位论文《再融资新规背景下创业板上市公司再融
资方式及公告效应研究》，是在华东师范大学攻读硕士/博士（请勾选）学位期
间，在导师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除文中已经注明引用
的内容外，本论文不包含其他个人已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研
究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中作了明确说明并表示谢意。
作者签名：
日期：
2022年 5月 31日
华东师范大学学位论文著作权使用声明
《再融资新规背景下创业板上市公司再融资方式及公告效应研究》系本人在
华东师范大学攻读学位期间在导师指导下完成的硕士/博士（请勾选）学位论文，
本论文的研究成果归华东师范大学所有。本人同意华东师范大学根据相关规定保
留和使用此学位论文，并向主管部门和相关机构如国家图书馆、中信所和“知网”
送交学位论文的印刷版和电子版；允许学位论文进入华东师范大学图书馆及数据
库被查阅、借阅；同意学校将学位论文加入全国博士、硕士学位论文共建单位数
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式合理复制学位论文。
本学位论文属于（请勾选）
（）1.经华东师范大学相关部门审查核定的“内部”或“涉密”学位论
文*，
于
年
月
日解密，解密后适用上述授权。
（）2.不保密，适用上述授权。
导师签名
本人签名
2022年 5月 31日
*“涉密”学位论文应是已经华东师范大学学位评定委员会办公室或保密委员会审
定过的学位论文（需附获批的《华东师范大学研究生申请学位论文“涉密”审批
表》方为有效），未经上述部门审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填
写的，默认为公开学位论文，均适用上述授权）。

华东师范大学专业硕士论文
王茂淮硕士学位论文答辩委员会成员名单
姓名
职称
单位
备注
主席
吴信如
买建国
教授
华东师范大学
华东师范大学
上海东枫华复
投资管理公司
副教授
王冰
高级经济师

华东师范大学专业硕士论文
摘要
2020年 2月，中国证监会出台了再融资新规，旨在缓解上市公司融资难、
融资贵等问题，并指导上市公司充分利用再融资市场，进一步提升资源配置效益。
再融资新规从融资规模、解禁期限、发行对象等多个方面改善了上市公司再融资
环境，其中更是对创业板给予“特殊照顾”。监管政策的变化往往会对我国一级和
二级市场产生一定的影响。然而，现有再融资市场相关研究较少考虑了政策因素
的影响，并且大多集中于主板及中小板，较少涉及创业板。因此，本文在原有研
究基础上，研究了 2020年再融资新规对创业板再融资市场的影响。
本文首先回顾了创业板再融资发展历程，发现我国资本市场主要再融资方式
伴随着再融资政策调整动态变化。近年来，可转债和定向增发逐步成为了创业板
主要的再融资方式。随后，本文选择 2017年 6月至 2021年 9月创业板定向增发
和可转换债券发行董事会预案作为初始样本，筛选出同时符合定向增发和可转换
债券发行要求的样本，并运用 Logit模型分析了 2020年再融资新规对创业板再
融资方式的影响。结果显示，创业板上市公司在再融资时不仅存在着市场的择机
行为，也存在监管的择机行为。再融资新规进一步改善了创业板原有的再融资发
行条件，上市公司在再融资新规后更倾向于选择定向增发方式进行再融资。
为了深入了解再融资新规对创业板再融资市场的影响，本文考察了再融资新
规对二级市场的影响。由于定向增发愈加成为创业板再融资的主要方式，并且此
次再融资新规修改内容大多指向定向增发，因此本文通过事件研究法、多元回归
模型等方法，研究了再融资新规背景下创业板定向增发的公告效应。研究表明，
创业板上市公司发布定向增发具有显著的正向股价效应。再融资新规不仅影响了
创业板再融资方式，同时影响了定向增发的公告效应，再融资新规后创业板定向
增发公告窗口期的股价表现显著改善。但这一利好信号存在信息泄露、内幕交易
的现象。同时，大股东参与定向增发增强了再融资新规对公告效应的影响。
最后本文，在实证研究的基础上，对监管层、上市公司及投资者提出了针对
性的意见。
关键词：创业板再融资新规定向增发可转债公告效应
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。。。以下略