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策
略
报
告
证券研究报告
分析师：
张忆东全球首席策略师
研究院副院长
站在全球ESG最前沿
S0190510110012
张
吴
勋 S0190520070004
峰 S0190510120002
——兴证策略?ESG研究（欧盟篇）
李美岑 S0190518080002
王亦奕 S0190518020004
策
略
专
题
报
告
张
兆 S0190518070001
2021年 7月 21日
研究助理：
投资要点
张日升李家俊张媛
1. ESG的诞生：《在乎者即赢家》
2005年联合国全球契约组织发布的《在乎者即赢家》首次提出 ESG概念。这
一报告的核心逻辑是，环境、社会和治理因素表现良好的公司，通过对新出现
的环境、社会和治理风险的较好控制、通过对有关监管法例或消费趋势变化的
准确预测、通过进入新产品市场或降低成本，就能够实现股东价值的提升。此
外，环境、社会和治理因素也能够对公司价值的重要构成因素——信誉和品牌
——产生重大影响，这些无形资产通常占上市公司三分之二强的市场价值，所
以很有可能对公司竞争力和盈利产生巨大影响。
报告关键点
ESG投资不能被认为主要是由
清洁能源驱动的投资机会，而是
作为一种独立方法论体系存在。
2. ESG成为一种投资方式：“责任投资原则”
2006年联合国责任投资原则组织发布“责任投资原则”（PRI），推动 ESG成为
一种投资方式。负责任投资的六项原则是一套自愿和有抱负的投资原则，提供
了一系列可能的行动，以将 ESG问题纳入投资实践。这些原则是由投资者制
定，为投资者服务。在实施它们的过程中，签署方为发展一个更可持续的全球
金融体系做出了贡献。它们吸引了代表世界上大多数专业管理投资者。
3.欧盟为什么要在ESG政策领域当 Leader？
ESG投资理念将会实现多方帕
累托改进式的共赢大发展。
未来中国必然持续推进欧盟一
样推出统一的 ESG政策体系。
以分析欧盟在气候变化问题上扮演积极角色为例，这缘于：（1）欧盟一直以来
对海外能源进口依赖导致的危机感；（2）在一体化过程中为增强凝聚力而在气
候外交荣誉上的追求；以及（3）在 20世纪70年代能源危机后较早调整而在
经济和技术方面获得的先动优势。这三个因素很大部分都归结于欧盟在世界经
济中的地位，因此国际贸易应该是理解大国气候战略发展的关键因素。
4.欧盟是ESG投资最积极的倡导者
4.1从《股东权指令》修订来看欧盟从过去聚焦公司治理到重视 ESG三项覆盖。
4.2欧盟 ESG政策发展向 SD