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ESG周度跟踪报告
西学东渐：借鉴海外龙头披露范式，解析国内ESG
评价体系优化路径
中信证券研究部
张若海（数据科技首席分析师）
联系人：宋广超
2022年05月19日
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核心观点
在本周跟踪中，企业基本完成了CSR报告的披露，2022年国内企业ESG披露情况加速改善，但CSR报告整体比例仍不足30%且披露质量较差，而良好的ESG信息披露能够获取资本市场的正向反馈，
覆盖企业披露成本。但由于CSR报告行业和个体风格差异显著，因此为借鉴国际龙头企业的披露范式，我们对特斯拉影响力报告的核心内容和披露特征进行解读，并构建了CSR报告评价体系，结
果表明国内车企报告的可靠性和关键指标披露较特斯拉存在差距，但规范性差异较大，其中长城汽车、比亚迪、广汽集团CSR报告规范性良好。最终我们不仅为国内企业ESG信息披露优化指出明
确方向，也提出了国内ESG评价体系升级路径，并构建了中信证券汽车行业ESG评价体系，为投资机构践行ESG投资提供切实依据。
?国内ESG市场周度聚焦：政策持续推进，产品稳步发行，ESG信披状况正在加速改善。2022年5月9日至5月14日期间，共4份ESG相关政策文件发布，其中上海市政府发布了
《上海市资源节约和循环经济发展“十四五”规划》。本阶段新发3个ESG公募基金和1个EGG银行理财产品，ESG基金超额收益不明显，ESG主题基金平均收益为2.21%，低碳
及绿色发展概念基金为3.89%。基于中信证券ESG评价体系，本阶段共2次环境处罚事件（中国石化和纳斯达），17家上市公司公示了股权激励预案。受监管政策影响，国内
企业CSR报告披露正在加速改善，但整体比例仍较低仅为30%，我们认为在当前趋势下ESG信息披露逐渐成为国内企业不可回避的事项，该项工作虽然会为企业带来额外成本，
但鉴于外资对ESG表现出的投资倾向和国内ESG基金规模的快速增长，均可证明良好的ESG评分将在资本市场为企业带来正反馈，而良好的信息披露是改善评分的基础。
?海外ESG信披观察：美股ESG信披体系相对完善，但报告行业间的差异性显著。美股同样不存在强制披露要求，但标普500的CSR报告披露率已达92%，且披露标准相对明确。
但从海外披露标准来看，CSR报告的议题和指标在行业间差距显著，非标化问题严重。例如SASB针对77个行业分别制订了需要重点披露的实质性议题，并基于行业特征为相
同议题设计了不同的指标，由于CSR报告具有较强企业自我宣传功能，这使得相同行业内也存在显著个体风格差异，我们认为全球各行业的龙头企